開拓者量化網(wǎng) 資訊頻道 商品期貨 金屬 需求未回暖 鋅價躊躇不前

[轉(zhuǎn)] 需求未回暖 鋅價躊躇不前

2016-03-02 02:30 來源: 曾童 瀏覽:909 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  1月初至今,п價在鋅精礦供給短缺的預期下強勢上行,滬鋅主力合約漲幅超過19%。雖然市場認可鋅精礦將會出現(xiàn)短缺的預期,但國際鋅協(xié)會議上加工費談判并未獲得明確結(jié)果,令市場樂觀情緒難以為繼。反觀目前的基本面格局,消費水平仍舊難以消化較低的供應量。供需矛盾進一步凸顯,在消費完全回歸之前,鋅價難言樂觀。

  加工費下降明顯,供給端正在收縮

  春節(jié)前夕,進口鋅精礦緊缺格局進一步凸顯,持貨商強勢挺價且惜售情緒加重,進口加工費自2015年11月的140美元/噸快速下降至120美元/噸附近,跌幅超過14%。另外,港口鋅精礦庫存量也急速下降,自2015年11月的30萬實物噸附近下降至春節(jié)前夕的不及10萬實物噸,不少冶煉廠認可加工費還將繼續(xù)走低的預期,紛紛表示趁加工費尚在高位,盡量多做原料庫存。

  精煉鋅方面,由于鋅精礦加工費連續(xù)走低,國內(nèi)冶煉廠開工率自去年12月起逐月降低。以小型冶煉廠為例,其冶煉開工率自去年12月的58%下降至今年1月的52%,由此原料端趨緊對精煉鋅生產(chǎn)造成的限制可窺一斑。

  庫存大幅積累

  雖然國內(nèi)精煉鋅生產(chǎn)受原料制約的影響,近3個月以來產(chǎn)出一直下降,但消費因季節(jié)性因素而進入低迷期,國內(nèi)鋅錠庫存積累明顯。據(jù)統(tǒng)計,春節(jié)前后,國內(nèi)鋅錠社會庫存增加7.3萬噸,創(chuàng)下自2013年8月以來的高位。元宵節(jié)后,下游陸續(xù)回歸市場,但今年下游回歸力度較為緩慢,無法消化當前供應量,導致庫存仍舊處于上升態(tài)勢。

  鋅價自上周起逐步躊躇不前,現(xiàn)貨對1604合約維持在120―150元/噸的貼水幅度,即使在滬鋅大幅下挫的情況下,現(xiàn)貨貼水也未見大幅收窄。另外,春節(jié)后,滬鋅注冊倉單始終高居12萬噸之上不見下降,也從側(cè)面表明目前下游消費尚未明顯回歸,持貨商在期現(xiàn)價差存在利潤的情況下,更愿選擇制成倉單進行交割,以換取流動資金。

  總體而言,原料端趨緊的格局正在向鋅冶煉傳導,國內(nèi)供應持續(xù)維持較低的水平,但現(xiàn)有消費水平下,市場仍舊難以完全消化當前供應量,庫存量壓力凸顯。我們認為,在消費回暖之前,鋅價難言樂觀,預計滬鋅主力合約或在13800―14500元/噸區(qū)間徘徊。

(責任編輯:郝運 HN064)


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