春節(jié)后首日甲醇迎來“開門紅”，期貨主力1605合約最高沖至1896元/噸，現(xiàn)貨市場各地區(qū)價格也紛紛推漲，市場暖意融融。這主要因為國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力不大，加之下游復(fù)工預(yù)期令市場對甲醇后市供給有偏緊預(yù)期。不過，上周一甲醇期價沖高回落，收十字星線，階段性反彈暫告結(jié)束，甲醇1605合約價格回到春節(jié)前水平，市場擔(dān)憂情緒也隨之升溫。但筆者認(rèn)為，可以維持甲醇反彈的思路，節(jié)奏還需根據(jù)供需面把握，脫離基本面的獨立上漲難以持續(xù)。

　　下游企業(yè)虧損，短期漲勢受限

　　目前各行業(yè)已經(jīng)陸續(xù)復(fù)工，但甲醇下游企業(yè)復(fù)工緩慢，反而因原料價格上漲陷入虧損局面，對高價原料的抵觸情緒也逐漸明顯。當(dāng)前甲醛、二甲醚等行業(yè)的商品庫存仍有待消化，行業(yè)利潤也由春節(jié)前的微利轉(zhuǎn)為虧損。

　　金銀島數(shù)據(jù)顯示，山東甲醛1月利潤在10―30元/噸，2月轉(zhuǎn)為虧損；張家港二甲醚1月的利潤在11―44元/噸，至2月底轉(zhuǎn)為虧損30―72元/噸。成本上升擠壓行業(yè)利潤，甲醇下游工廠紛紛縮減產(chǎn)量，所以甲醇漲勢難以持續(xù)。后市來看，只有甲醛、二甲醚等行業(yè)的銷售回升，成本才能有效傳遞，甲醇的上漲行情才能得以延續(xù)。

　　下跌空間有限，中線預(yù)期向好

　　3月之后，隨著終端消費的回升，甲醇下游傳統(tǒng)需求有逐漸好轉(zhuǎn)的預(yù)期，甲醛、二甲醚等行業(yè)的開工率也有望從低位逐漸回升。同時，甲醇制烯烴企業(yè)原料需求平穩(wěn)，對市場有支撐，并且中煤蒙大聚烯烴裝置有投產(chǎn)預(yù)期，新型需求向好為甲醇消費端提供了保障，預(yù)期甲醇的近期下跌空間有限。

　　另外，金銀島數(shù)據(jù)顯示，3月中下旬至4月，國內(nèi)約460萬噸的產(chǎn)能有檢修計劃。屆時如果甲醇供給縮量與需求回升的利好共振，有可能引發(fā)一波反彈行情，而且目前甲醇企業(yè)庫存控制得較好，行業(yè)無明顯庫存壓力，為后市反彈奠定了基礎(chǔ)。

　　通過以上分析可知，甲醇“開門紅”行情因與下游傳統(tǒng)消費脫節(jié)難以持續(xù)，但在聚烯烴等新型需求穩(wěn)定的支撐下，甲醇價格短期下跌空間有限。從中期來看，下游需求將繼續(xù)回升，疊加甲醇春季檢修的利好，價格依舊有回升的動力。中期行情值得期待，但需提防聚烯烴裝置檢修引發(fā)的反彈動力減弱。

　　（作者單位：國投安信期貨）