何婧怡

　　“一種產(chǎn)品，兩種收益。無論樂觀或謹(jǐn)慎，選它就對了！”近期，一款號稱結(jié)構(gòu)化FOF（基金中的基金）產(chǎn)品的宣傳被某理財(cái)機(jī)構(gòu)推向網(wǎng)站首頁。據(jù)描述，該產(chǎn)品分為優(yōu)先和劣后，資金比例為3∶1，主要投向包括固收、對沖、股權(quán)在內(nèi)的多種類別的??產(chǎn)品。對于優(yōu)先級，號稱“守得住下限，又能爭取上限”，劣后級則是“降低虧損概率，提升收益預(yù)期”。

　　小張是上海某中型私募的一位銷售人員，昨日有客戶有意投資該類產(chǎn)品，但小張的公司沒有，他就幫忙到處咨詢?！霸诤脦讉€微信群發(fā)了消息，但沒人回復(fù)?！毙堄悬c(diǎn)納悶。

　　事實(shí)上，結(jié)構(gòu)化FOF并不是市場新品，有些機(jī)構(gòu)幾年前就有所涉獵。據(jù)了解，目前，該類產(chǎn)品并非主流，各類機(jī)構(gòu)對其看法不一。而且，經(jīng)歷前期市場動蕩，幾輪去杠桿下來，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品有所消退。

　　當(dāng)下A股接連重挫陰霾不去，F(xiàn)OF產(chǎn)品分散風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)健“脾性”再受市場青睞，“可進(jìn)可守”的結(jié)構(gòu)化FOF產(chǎn)品為越來越多機(jī)構(gòu)看好。

　　近期，格上理財(cái)?shù)?只結(jié)構(gòu)化FOF正向投資者開放募集。據(jù)其內(nèi)部人士透露，劣后級更受投資者歡迎。“我們的客戶也分謹(jǐn)慎型和激進(jìn)型。目前，一些相對謹(jǐn)慎的客戶也認(rèn)為市場已經(jīng)到達(dá)低點(diǎn)，三年期產(chǎn)品的劣后風(fēng)險(xiǎn)也很小。我們經(jīng)過一系列的市場調(diào)研，A股整體估值處于歷史底部。依據(jù)該系列產(chǎn)品的歷史業(yè)績，在市場低位發(fā)行的產(chǎn)品長期收益還是很可觀的?！?/p>

　　某公募基金子公司也打算把該類產(chǎn)品作為今年的重頭戲，該司相關(guān)負(fù)責(zé)人說：“銀行等大機(jī)構(gòu)客戶對于產(chǎn)品優(yōu)先級還是很青睞，而且我們肯定會對產(chǎn)品的風(fēng)控牢牢把握，挑選自己擅長的領(lǐng)域去做。初步想法主要是投資公募產(chǎn)品，優(yōu)先資金同意的話，還會投一些安全性較高的非標(biāo)產(chǎn)品。優(yōu)先和劣后比例看銀行意愿，主要還是面向大資金的機(jī)構(gòu)客戶。目前只是構(gòu)想，產(chǎn)品還沒落地。”

　　有幾家私募同樣表現(xiàn)出興趣。上海一家中型私募負(fù)責(zé)人說：“我們目前只有幾只主動管理型的FOF產(chǎn)品，不過也正考慮發(fā)行結(jié)構(gòu)化型?！?/p>

　　相比普通投資者，銀行等“大金主”對于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品仍然相對謹(jǐn)慎?！白詮娜ツ晔袌鼋?jīng)歷幾輪去杠桿過程，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品很多被叫停，銀行態(tài)度很謹(jǐn)慎，發(fā)行高杠桿的結(jié)構(gòu)化FOF產(chǎn)品很難通過總行的審核?！币患宜侥籍a(chǎn)品部門的人士透露，“現(xiàn)在好多私募也不敢加高杠桿，杠桿基本控制在1∶2之內(nèi)，而且風(fēng)控很嚴(yán)，也不利于私募運(yùn)作，民間資金風(fēng)險(xiǎn)偏好可能相對高一點(diǎn)?！?/p>

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