原標(biāo)題：下游復(fù)工緩慢  甲醇漲勢(shì)暫緩

　　春節(jié)后首日甲醇迎來(lái)“開門紅”，期貨主力1605合約最高沖至1896元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)各地區(qū)價(jià)格也紛紛推漲，市場(chǎng)暖意融融。這主要因?yàn)閲?guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存壓力不大，加之下游復(fù)工預(yù)期令市場(chǎng)對(duì)甲醇后市供給有偏緊預(yù)期。不過(guò)，上周一甲醇期價(jià)沖高回落，收十字星線，階段性反彈暫告結(jié)束，甲醇1605合約價(jià)格回到春節(jié)前水平，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒也隨之升溫。但筆者認(rèn)為，可以維持甲醇反彈的思路，節(jié)奏還需根據(jù)供需面把握，脫離基本面的獨(dú)立上漲難以持續(xù)。

　　下游企業(yè)虧損，短期漲勢(shì)受限

　　目前各行業(yè)已經(jīng)陸續(xù)復(fù)工，但甲醇下游企業(yè)復(fù)工緩慢，反而因原料價(jià)格上漲陷入虧損局面，對(duì)高價(jià)原料的抵觸情緒也逐漸明顯。當(dāng)前甲醛、二甲醚等行業(yè)的商品庫(kù)存仍有待消化，行業(yè)利潤(rùn)也由春節(jié)前的微利轉(zhuǎn)為虧損。

　　金銀島數(shù)據(jù)顯示，山東甲醛1月利潤(rùn)在10―30元/噸，2月轉(zhuǎn)為虧損；張家港二甲醚1月的利潤(rùn)在11―44元/噸，至2月底轉(zhuǎn)為虧損30―72元/噸。成本上升擠壓行業(yè)利潤(rùn)，甲醇下游工廠紛紛縮減產(chǎn)量，所以甲醇漲勢(shì)難以持續(xù)。后市來(lái)看，只有甲醛、二甲醚等行業(yè)的銷售回升，成本才能有效傳遞，甲醇的上漲行情才能得以延續(xù)。

　　下跌空間有限，中線預(yù)期向好

　　3月之后，隨著終端消費(fèi)的回升，甲醇下游傳統(tǒng)需求有逐漸好轉(zhuǎn)的預(yù)期，甲醛、二甲醚等行業(yè)的開工率也有望從低位逐漸回升。同時(shí)，甲醇制烯烴企業(yè)原料需求平穩(wěn)，對(duì)市場(chǎng)有支撐，并且中煤蒙大聚烯烴裝置有投產(chǎn)預(yù)期，新型需求向好為甲醇消費(fèi)端提供了保障，預(yù)期甲醇的近期下跌空間有限。

　　另外，金銀島數(shù)據(jù)顯示，3月中下旬至4月，國(guó)內(nèi)約460萬(wàn)噸的產(chǎn)能有檢修計(jì)劃。屆時(shí)如果甲醇供給縮量與需求回升的利好共振，有可能引發(fā)一波反彈行情，而且目前甲醇企業(yè)庫(kù)存控制得較好，行業(yè)無(wú)明顯庫(kù)存壓力，為后市反彈奠定了基礎(chǔ)。

　　通過(guò)以上分析可知，甲醇“開門紅”行情因與下游傳統(tǒng)消費(fèi)脫節(jié)難以持續(xù)，但在聚烯烴等新型需求穩(wěn)定的支撐下，甲醇價(jià)格短期下跌空間有限。從中期來(lái)看，下游需求將繼續(xù)回升，疊加甲醇春季檢修的利好，價(jià)格依舊有回升的動(dòng)力。中期行情值得期待，但需提防聚烯烴裝置檢修引發(fā)的反彈動(dòng)力減弱。

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