原標(biāo)題：橡膠：短多長(zhǎng)空節(jié)奏不改

　　春節(jié)假期過(guò)后，隨著整個(gè)市場(chǎng)情緒的恢復(fù)，以及受東南亞主產(chǎn)國(guó)計(jì)劃3月初開始限制天膠出口利好消息的影響，滬膠期價(jià)迎來(lái)近700點(diǎn)的反彈行情。但從基本面來(lái)看，滬膠市場(chǎng)短期強(qiáng)勢(shì)不改中長(zhǎng)期弱勢(shì)格局。

　　供應(yīng)壓力有望緩解

　　由泰國(guó)、印尼和馬來(lái)西亞組成的國(guó)際橡膠三方委員會(huì)(ITRC)2月4日發(fā)表聲明稱，亞洲主要橡膠生產(chǎn)國(guó)將從3月開始實(shí)施出口配額，計(jì)劃在未來(lái)六個(gè)月內(nèi)消減15%的出口量，也同意提高國(guó)內(nèi)橡膠需求，包括道路和鐵路建設(shè)的用膠量。泰國(guó)計(jì)劃消減出口30萬(wàn)噸、印尼消減21萬(wàn)噸、馬來(lái)西亞消減3萬(wàn)噸。另外，為提振膠價(jià)，越南同意與ITRC共同消減橡膠出口，具體消減噸位尚未確定，而若東南亞主產(chǎn)國(guó)真能切實(shí)履行消減出口計(jì)劃，那么至少在未來(lái)半年內(nèi)天膠供需矛盾有望得到緩解。

　　從天膠季節(jié)性產(chǎn)出規(guī)律來(lái)看，從2月份始，越南、泰國(guó)南部、馬來(lái)西亞先后步入停割期，東南亞主產(chǎn)區(qū)天膠供應(yīng)收緊，新的開割期至少要等到4月中旬之后，恢復(fù)正常供應(yīng)要到5月以后；而國(guó)內(nèi)海南、云南產(chǎn)區(qū)正處于停割期，最快的開割時(shí)間要到3月下旬，恢復(fù)正常供應(yīng)要到4月中旬以后。因此，3月以后，至少有一個(gè)半月時(shí)間天膠供應(yīng)處于季節(jié)性斷檔期。

　　庫(kù)存壓力居高不下

　　最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，青島保稅區(qū)庫(kù)存較前期下降2.4%至27.14萬(wàn)噸，仍然處于近兩年保稅區(qū)庫(kù)存的絕對(duì)高位。交易所庫(kù)存方面，截至2月26日，雖然期貨倉(cāng)單減少730噸，但交易所總庫(kù)存卻再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到27.6萬(wàn)噸。目前國(guó)內(nèi)接近55萬(wàn)噸的顯性庫(kù)存仍然是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，后市高庫(kù)存依舊會(huì)給盤面帶來(lái)不小壓力。另外，值得關(guān)注的是，截至2月20日，日本港口橡膠庫(kù)存增加4.8%至14553噸，處于絕對(duì)高位水平。

　　輪胎市場(chǎng)步履艱難

　　元宵節(jié)過(guò)后，國(guó)內(nèi)輪胎工廠陸續(xù)開工，截至2月26日，國(guó)內(nèi)全鋼胎和半鋼胎開工率分別回升至58.64%和63.98%，平均開工水平較節(jié)前稍有提升，主要是為了提前占據(jù)旺季市場(chǎng)份額。而下游廠家多以消耗庫(kù)存為主，備貨意愿較差。

　　在內(nèi)需疲弱的情況下，外需再度受創(chuàng)。2月19日，美國(guó)商務(wù)部發(fā)布公告稱，正式對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的卡客車輪胎開展“雙反”調(diào)查，涉案金額超過(guò)10億美元；3月14日前，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)（ITC）將對(duì)中國(guó)出口輪胎是否對(duì)美國(guó)輪胎業(yè)帶來(lái)?yè)p害做出初定裁定，如果答案是肯定的，美國(guó)商務(wù)部將在繼續(xù)調(diào)查的基礎(chǔ)上做出裁定。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2012年至2015年，美國(guó)市場(chǎng)占我國(guó)卡客車輪胎出口比重分別為17.9%、17.1%、20.8%、19.1%。整體來(lái)看，美國(guó)市場(chǎng)占我國(guó)卡客車出口市場(chǎng)的1/5左右，在整個(gè)卡客車出口中占有重要地位。如果我國(guó)在此次美國(guó)對(duì)華卡客車“雙反”起訴中敗訴，必將直接大幅縮減我國(guó)全鋼胎出口數(shù)量，進(jìn)而繼續(xù)拉低我國(guó)整個(gè)輪胎行業(yè)的開工率。

　　綜上所述，當(dāng)前東南亞主產(chǎn)國(guó)出口消減計(jì)劃仍在發(fā)酵，天膠供應(yīng)處于季節(jié)性斷檔期，供應(yīng)壓力出現(xiàn)階段性緩解，短期不宜過(guò)分看空膠價(jià)，甚至在10300元/噸以下可輕倉(cāng)試多，把握階段性反彈機(jī)會(huì)。但中長(zhǎng)期弱勢(shì)行情難以扭轉(zhuǎn)。

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