戴建敏 深圳

　　有色金屬板塊突然“逆襲”。

　　3月3日，有色金屬板塊領(lǐng)漲市場，其中滬銅上漲2.65%，滬鎳上漲2.57%。A股市場上，云南銅業(yè)(000878,股吧)、銅陵有色(000630,股吧)、江西銅業(yè)三大銅股集體漲停。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，自1月15日創(chuàng)下4318美元的六年低位后，LME銅價格已反彈超過11%，最高報收4830美元。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，近日，國內(nèi)多家公募機(jī)構(gòu)參與有色金屬品種的調(diào)研。而由于規(guī)則限制，公募資金在投資商品市場中將作為長期投資者存在，銅等強(qiáng)勢品種成為公募機(jī)構(gòu)的首選。

　　上海有色網(wǎng)銅品類分析師錢鵬表示，“目前銅價的反彈主要是對國內(nèi)政策預(yù)期，此外，銅消費也進(jìn)入了3月需求旺季。如果銅的需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，銅價反彈預(yù)計能夠保持下去?！?/p>

　　公募調(diào)研何時筑底

　　經(jīng)歷了2016年慘淡開局之后，大宗商品市場迎來久違的復(fù)蘇。多數(shù)商品在新興市場向好的預(yù)期下，進(jìn)入反彈通道。

　　其中，有色金屬板塊表現(xiàn)不俗。Wind數(shù)據(jù)顯示，自1月15日4318美元的六年低位后，LME銅價格已反彈超過11%。LME鋁價格從1月12日最低1444美元反彈至1820美元，上漲幅度超過25%。

　　招商期貨宏觀分析師李科介紹，“此輪大宗商品的上漲主要還是受到政策預(yù)期的影響，市場預(yù)期年后將有更多的貨幣和財政政策推出，此外供給側(cè)的改革也正在逐步推進(jìn)，一加一減，對大宗商品形成有效支撐?！?/p>

　　去年，由于美元加息及中國需求下滑的影響，大宗商品市場低迷不振，有色金屬品種成為重災(zāi)區(qū)之一，其中，LME銅價格累計重挫25%。銅價下跌促使全球最大銅生產(chǎn)商――智利國家銅業(yè)公司等礦產(chǎn)公司縮減成本支出，嘉能可等部分公司則通過關(guān)閉銅礦限制產(chǎn)量。

　　不過，隨著近期銅價的復(fù)蘇，嘉能可首席執(zhí)行官3月1日認(rèn)為，大宗商品價格正在筑底。而國際投行高盛此前預(yù)計今年銅價會出現(xiàn)更多的損失，且中國對金屬的需求增長不會出現(xiàn)實質(zhì)性的回復(fù)。

　　實際上，關(guān)于大宗商品何時筑底的討論一直未曾停止。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，國內(nèi)一些公募機(jī)構(gòu)也加入有色品種的調(diào)研中。

　　2014年12月，中國證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金運作指引第1號――商品期貨交易型開放式基金指引》，為公募機(jī)構(gòu)發(fā)行商品期貨ETF，投資商品期貨市場奠定了基礎(chǔ)。不過，目前僅有國投瑞銀基金(,)成功推出商品期貨投資基金。

　　“實際上，關(guān)于公募機(jī)構(gòu)投資商品市場存在諸多限制，首先，投資資金不能帶杠桿。此外，公募開空倉只能用作套保，這也意味著公募機(jī)構(gòu)在期貨市場只能作為多頭存在，因此他們調(diào)研時更關(guān)心大宗商品何時筑底?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示。

　　而據(jù)該業(yè)內(nèi)人士介紹，“在接觸的多家公募機(jī)構(gòu)中，銅品種為公募機(jī)構(gòu)最為看重的品種。目前已有多家公募機(jī)構(gòu)正在加緊推進(jìn)商品期貨基金的設(shè)立?！?/p>

　　據(jù)了解，華寶興業(yè)基金申報的“銅期貨基金”于去年11月30日獲得證監(jiān)會受理，目前正在等待進(jìn)一步核準(zhǔn)。

　　錢鵬表示，目前銅價的反彈主要是對國內(nèi)政策預(yù)期，如果對銅的需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，銅價反彈預(yù)計能夠保持下去。

　　房地產(chǎn)刺激需求？

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年我國精銅產(chǎn)量799.64萬噸，相比 2014年全年產(chǎn)量777.23萬噸增長2.88%；2015年產(chǎn)量增速較之前幾年的兩位數(shù)增幅有所下滑。

　　精銅進(jìn)口量則由于外匯因素影響維持高位。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)， 2016年1月精銅進(jìn)口量32.39萬噸，同比增加7.87%。國內(nèi)精銅的供給依舊保持在較高水平。

　　而據(jù)安泰科調(diào)研，2016年1月全球精銅產(chǎn)能利用率因減產(chǎn)而同比有所下滑，但考慮到產(chǎn)能的增加，銅精礦供應(yīng)較為充裕，預(yù)計產(chǎn)量同比不會有太大變化。消費方面，全球多數(shù)國家消費相對穩(wěn)定，同比變化也相對有限。綜合來看，全球供應(yīng)仍表現(xiàn)為過剩狀態(tài)。

　　實際上，雖然經(jīng)歷2015年銅價的大幅下滑，但全球大型銅礦在減產(chǎn)方面仍然缺乏動力。此前嘉能可公布2016年的產(chǎn)量目標(biāo)，僅比2015年下調(diào)10萬噸左右。

　　不過，消息面上，智利1月份銅產(chǎn)量同比下降13%，而秘魯1月份銅產(chǎn)量增速也低于預(yù)期。華泰期貨認(rèn)為，短期銅價格的支撐因素來自國際銅供應(yīng)增長放緩，但一旦倫銅反彈至4800美元/噸上方以后，料對供應(yīng)釋放有一定的刺激，倫銅的反彈空間并不看好。

　　去年12月，包括江西銅業(yè)、銅陵有色在內(nèi)的中國10家銅冶煉企業(yè)聯(lián)合發(fā)布削減銅產(chǎn)量的聲明，將把2016年產(chǎn)量削減35萬噸，占到中國去年銅總產(chǎn)量的8.75%。

　　錢鵬表示，“從盈利能力來看，國內(nèi)銅企并未發(fā)生全面虧損，多數(shù)冶煉銅企業(yè)仍然可以保持盈利，因此，國內(nèi)銅企去產(chǎn)能的積極性并不強(qiáng)。實際上，目前今年設(shè)計新增投產(chǎn)的產(chǎn)能還將超過45萬噸?！?/p>

　　而3月消費旺季的到來則為銅價的上漲帶來一定的想象。錢鵬介紹，“從調(diào)研情況來看，今年的需求將會好于去年水平，特別是在銅管、板網(wǎng)、漆包線的消費上，這主要得益于新能源的發(fā)展。而目前房地產(chǎn)市場的回暖則為有色金屬的需求帶來想象?！?/p>

　　不過也有市場人士認(rèn)為，“目前，房地產(chǎn)市場正在推動去庫存，新開工面積并未明顯改善。而現(xiàn)在部分城市的量價上漲更多的體現(xiàn)在二手房上，不能有效增加有色金屬的需求。”

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長1%，增速回落0.3個百分點。2015年新開工面積同比下降14%，降幅收窄0.7個百分點。

　　錢鵬表示，“房屋在建造過程和銷售后都會增加有色金屬的需求。新開工面積確實在下滑，已經(jīng)體現(xiàn)在去年銅價的大跌中。目前，銅價的上漲更多的是對未來需求增長的預(yù)期，房地產(chǎn)回暖也是需求增長的一個因素。”