螺紋鋼及熱軋卷板期貨主力合約周統(tǒng)計數(shù)據(jù)（2015.09.21-2015.09.25）

　　注：螺紋鋼的報價單位為1元/噸，熱軋卷板的報價單位為1元/噸；交易單位：10噸/手；成交量、持倉量、持倉變化單位為手，雙邊計算；成交金額單位為萬元，雙邊計算。

　　鋼廠開工小幅下降，期螺節(jié)后承壓較大

　　永安期貨研究院 張麗麗

　　本周螺紋鋼期貨主力合約延續(xù)小幅下跌態(tài)勢，持續(xù)逼近前低1839元/噸。RB1601周收于1891元/噸，跌31元/噸，持倉量增加近4萬手，上海三級螺紋理計價2000元/噸，升水RB1601達(dá)168元，HC1601收于1916元/噸，周跌21元/噸，增倉906手，與上海4.75mm熱軋板卷基本平水。基本面來看，期螺維持貼水狀態(tài)，鋼廠虧損嚴(yán)重，盈利鋼廠占比繼續(xù)下降，高爐開工率小幅下降，社會庫存繼續(xù)下降，鋼廠庫存轉(zhuǎn)降，金九銀十需求被證偽，供給端明顯調(diào)節(jié)前鋼價難有支撐，國慶節(jié)后鋼廠庫存大概率增加，節(jié)后期螺將明顯承壓。

　　期螺繼續(xù)貼水現(xiàn)貨，關(guān)注北材南下情況。鋼材現(xiàn)貨繼續(xù)走弱，上海三級螺紋周跌10元至2000元/噸，北京持穩(wěn)在1920-1930元/噸，上海熱軋卷板4.75mm跌10元至1910元/噸，周日唐山普方坯跌25元至1675元/噸，距離前低僅5元，期螺跌幅大于現(xiàn)貨，盤面貼水維持高位，國慶假期即將來臨，節(jié)日期間鋼廠維持正常生產(chǎn)而下游需求基本停滯，節(jié)后鋼廠庫存累積是大概率事件，鋼廠之前有降價去庫存的需求，現(xiàn)貨難逃下跌走弱。金九被證偽，銀十大概率難有亮點(diǎn)，加之北方天氣逐步轉(zhuǎn)涼，北方鋼材后期南下將逐步增多，南方價格后期將承壓。

　　盈利鋼廠占比續(xù)降，全國高爐開工轉(zhuǎn)降。截止25日，全國盈利鋼廠占比大幅下降6.75%至12.27%，檢修鋼廠維持至59家，全國高爐開工率降0.14%至82.04%，唐山高爐開工率持穩(wěn)至87.2%， Mysteel全國139家建材鋼廠生產(chǎn)情況調(diào)查統(tǒng)計，螺紋鋼達(dá)產(chǎn)率呈現(xiàn)出下降態(tài)勢，但依然處于較高水平，螺紋鋼達(dá)產(chǎn)率為74.5%，較上周減少1.1%，年同比增加3.9%，比2014年均值高4.2%，目前全國鋼廠三級螺紋鋼平均制造成本為1870元/噸，加上管理、財務(wù)、銷售等費(fèi)用，其完全成本在2070元/噸以上，如果再加上運(yùn)輸費(fèi)用，明顯低于市場售價，虧損嚴(yán)重，預(yù)計鋼廠生產(chǎn)將進(jìn)一步放緩。

　　社會庫存繼續(xù)下降，鋼廠庫存壓力不大。據(jù)Mysteel調(diào)研，上周建筑鋼廠廠內(nèi)建材庫存總量為379.07萬噸，較上周減少6.32萬噸，降幅1.64%，年同比下降15.54%，連續(xù)2周下降，螺紋鋼社會庫存降4.96萬噸至458.92萬噸，熱卷社會庫存下降4.41萬噸至248.25萬噸，當(dāng)前螺紋社會庫存繼續(xù)下降但降幅明顯收窄，建筑鋼廠場廠內(nèi)庫存并不高，山東等地鋼廠基于低庫存采取聯(lián)合限價政策，目前來看，對于是否減產(chǎn)，相比利潤目前鋼廠更加關(guān)注現(xiàn)金流，監(jiān)測鋼廠現(xiàn)金流能否繼續(xù)周轉(zhuǎn)的指標(biāo)之一就是庫存，只有在虧噸時間和幅度達(dá)到一定限度且下游接單困難的情況下，鋼廠才可能出現(xiàn)較為的減產(chǎn)，目前庫存水平尚不足以使得鋼廠有大幅減產(chǎn)意愿。

　　金九需求已被證偽，銀十仍難看到亮點(diǎn)。從8月份數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)投資繼續(xù)下探，降幅逐漸放緩，盡管銷售不斷回升，但是考慮到高庫存以及資金壓力，新開工很難快速回升，土地市場確實也表現(xiàn)不佳，房地產(chǎn)對于鋼材價格的拉動難以看到，需求塌陷是今年鋼價下跌的主因，金九銀十也未及預(yù)期，基于對需求端難發(fā)力的悲觀預(yù)期，鋼價的階段性反彈只能寄希望于鋼廠減停產(chǎn)帶來的供給端調(diào)節(jié)。

　　綜上，期螺維持貼水狀態(tài)，鋼廠虧損嚴(yán)重，盈利鋼廠占比繼續(xù)下降，高爐開工率小幅下降，社會庫存繼續(xù)下降，鋼廠庫存轉(zhuǎn)降，金九銀十需求被證偽，供給端明顯調(diào)節(jié)前鋼價難有支撐，國慶節(jié)后鋼廠庫存大概率增加，節(jié)后期螺將明顯承壓。

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