螺紋鋼及熱軋卷板期貨主力合約周統(tǒng)計數(shù)據(jù)（2015.8.31-2015.9.2）

　　注：螺紋鋼、熱軋卷板的報價單位為1元/噸；交易單位：10噸/手；成交量、持倉量、持倉變化單位為手，雙邊計算；成交金額單位為萬元，雙邊計算。

　　旺季難旺，螺紋筑底尚未結(jié)束

　　永安期貨研究院劉亮亮

　　九月第一周，閱兵限產(chǎn)對鋼材價格影響有限，前期鋼價回暖或是曇花一現(xiàn)，螺紋熱卷盤面價格繼續(xù)弱勢下行。截止上周三，主力合約RB1601收于1955元/噸，下跌21元/噸，跌幅1.06%，持倉量減少121022手。當(dāng)前，RB1601價格較華東上海地區(qū)同交割品牌三級螺紋鋼市場主流價格貼水177元/噸，（按磅計）；RB1605收于1956元/噸，較上周下跌33元/噸。熱卷主力合約HC1601收于1962元/噸，下跌16元/噸，跌幅0.81%。當(dāng)前HC1601價格較華東上海地區(qū)同交割品牌熱軋卷板市場主流價格升水22元/噸。進(jìn)入九月份以來，鋼材需求改善有限，PMI指數(shù)更是創(chuàng)近年新低，而隨著閱兵的結(jié)束，之前限產(chǎn)的鋼廠將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋼廠庫存面臨較大壓力，短期來看，螺紋筑底仍未結(jié)束，或繼續(xù)弱勢探底。

　　旺季來臨，但需求改善有限。九月份是傳統(tǒng)的鋼材需求旺季，有“金九銀十”之稱，受房地產(chǎn)建筑季節(jié)性的影響，此時螺紋需求通常有較大的改善。但是今年以來，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，房地產(chǎn)建筑的季節(jié)性特征對鋼材需求的影響也愈發(fā)平緩，而最新公布的PMI數(shù)據(jù)給本就悲觀的預(yù)期抹上了一層陰影，今年的“金九銀十”恐將落空。截止9月6日，上海線螺采購量11627噸，同比下降23.5%，周環(huán)比下降26.5%，線螺采購量大幅下降，而從我們最近的調(diào)研來看，九月份鋼廠訂單改善極為有限，其中建材國內(nèi)訂單尚可，鋼材出口訂單較為嚴(yán)峻，“金九”開局艱難。

　　閱兵結(jié)束，供給壓力預(yù)期增強。受閱兵影響，北京周邊地區(qū)鋼廠限產(chǎn)，唐山、河北地區(qū)高爐開工率一直處于較低位置。但是，全國高爐開工率降幅較為有限，受影響的粗鋼產(chǎn)量小于預(yù)期，因此，鋼廠限產(chǎn)所導(dǎo)致的鋼價回暖并沒有持續(xù)下去。從我們調(diào)研的結(jié)果來看，目前螺紋的軋制利潤在-100以內(nèi)，鋼廠尚可以忍受，沒有達(dá)到減產(chǎn)的臨界條件，因此，閱兵過后，河北地區(qū)鋼廠可能面臨集中復(fù)產(chǎn)，鋼材供給端壓力增強。

　　鋼廠面臨被動再庫存風(fēng)險。經(jīng)過前期的庫存去化，鋼廠庫存壓力得到一定的緩解，但庫存仍處于歷年高位，截止8月中旬，鋼廠鋼材庫存1544.57萬噸，旬環(huán)比下降6.37萬噸，同比增加1.28%。目前，鋼材市場依舊疲軟，前期限產(chǎn)導(dǎo)致的鋼材價格反彈并不能持續(xù)下去。而從鋼材下游的數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)疲弱，基建投資遲遲不肯發(fā)力，制造業(yè)萎靡，說明短時間內(nèi)需求不會有較大的改善，而近期鋼廠的訂單情況也支持這一結(jié)論。反觀供給端，前期閱兵造成的供給收縮不對稱將會隨著閱兵的結(jié)束而迅速終結(jié)，鋼廠復(fù)產(chǎn)在即，短期內(nèi)產(chǎn)量恐將大幅增長，此消彼長之下，鋼廠庫存面臨被動增加風(fēng)險。

　　綜上所述，進(jìn)入九月份后，預(yù)期的鋼材需求旺季并沒有出現(xiàn)，而閱兵結(jié)束后，鋼材供給可能出現(xiàn)較大增長，在需求乏力的情況下，鋼廠面臨被動再庫存的風(fēng)險，可能壓制現(xiàn)貨價格，因此，短期來看，螺紋筑底仍未結(jié)束，或繼續(xù)弱勢探底。

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