[轉(zhuǎn)] 高盛：大宗商品價(jià)格迎來(lái)復(fù)蘇？需警惕“死貓?zhí)保?strong>(2圖)
近期黃金、鐵礦石及原油的價(jià)格均明顯反彈，以至于不少分析師認(rèn)為，大宗商品價(jià)格已經(jīng)“走出低谷”，但高盛(Goldman Sachs)卻警告稱，當(dāng)前大宗商品價(jià)格不穩(wěn)定，上漲可能只是“死貓?zhí)?，難以持久。
高盛分析師周二(3月8日)表示，雖然在2015年全年，通縮、政策分化及去杠桿等因素的影響，使得大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌，但目前市場(chǎng)對(duì)“恢復(fù)通脹、重組、再杠桿”的看法已經(jīng)造成大宗商品價(jià)格“過(guò)早”上漲，預(yù)計(jì)這種上漲不可持續(xù)。
由高盛分析師Jeffrey Currie帶領(lǐng)的研究團(tuán)隊(duì)稱，雖然大宗商品供應(yīng)的過(guò)剩所造成的價(jià)格下跌，以及大宗商品需求的大幅萎縮已于2015年告一段落，而這是市場(chǎng)開(kāi)始重新平衡的信號(hào)；這種重新平衡的力量已經(jīng)在市場(chǎng)上出現(xiàn)了新的趨勢(shì)，并可能進(jìn)一步持續(xù)。
但該行表示“由于市場(chǎng)狀況的重新調(diào)整還處于初級(jí)階段，因而這種(反彈的)趨勢(shì)持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，就會(huì)越不穩(wěn)定”，同時(shí)解釋了當(dāng)前價(jià)格趨勢(shì)不可持續(xù)的原因，并特別關(guān)注了本周的油價(jià)反彈。
油價(jià)復(fù)蘇？別那么樂(lè)觀
周一(3月7日)由于金融市場(chǎng)情緒的改善提振了油價(jià)，同時(shí)有數(shù)據(jù)表明，投資者已大幅提高對(duì)油價(jià)上漲的預(yù)期，導(dǎo)致油價(jià)達(dá)到近三個(gè)月以來(lái)的最高水平，而布倫特原油更是已經(jīng)突破40美元/桶大關(guān)。
但高盛卻警告稱，本輪油價(jià)反彈雖期盼已久，但不值得過(guò)度樂(lè)觀；相反，油價(jià)還會(huì)在低點(diǎn)徘徊一段時(shí)間，直到原油的供給和需求狀況開(kāi)始重新調(diào)整：當(dāng)前原油的產(chǎn)量仍維持在高位，但需求卻未同步上升。
該行進(jìn)一步指出，只有出現(xiàn)實(shí)際供應(yīng)不足，油價(jià)才會(huì)持續(xù)反彈；但即使今年1至2月期間油價(jià)低迷帶來(lái)的市場(chǎng)行為轉(zhuǎn)變(賣出變?yōu)橘I進(jìn))能夠持續(xù)下去，油價(jià)反彈也還要等待數(shù)月之久；因此在實(shí)際供應(yīng)不足出現(xiàn)之前，任何油價(jià)的反彈都只是“曇花一現(xiàn)”：反彈會(huì)增加產(chǎn)量，從而破壞供給的短缺――就在2015年下半年，市場(chǎng)一直預(yù)計(jì)供給短缺會(huì)重新平衡油市。
大宗商品：出師不利，后市看空
自2016年初以來(lái)，大宗商品價(jià)格也明顯反彈，其中鐵礦石、鋅、銅和鋁的價(jià)格都有所上漲。本周一市場(chǎng)預(yù)計(jì)中國(guó)將增加鋼鐵產(chǎn)量，而鐵礦石是主要原料，同時(shí)鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格一度比年初上漲18%，達(dá)60美元/噸；而受美聯(lián)儲(chǔ)本月可能不會(huì)加息的預(yù)期影響，周二黃金價(jià)格一度漲至1270.76美元/盎司。
但是高盛再次對(duì)此唱空，并指出，制約大宗商品價(jià)格的“結(jié)構(gòu)性因素”仍然存在；目前鐵礦石價(jià)格的上漲可能只是臨時(shí)的，仍然將2016年底的價(jià)格預(yù)期維持在35美元/噸不變；同時(shí)由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能快于市場(chǎng)預(yù)期，因而將黃金近期的價(jià)格目標(biāo)定為1100美元/盎司。
該行表示：“雖然中國(guó)近期出臺(tái)一系列寬松政策，但該國(guó)制造業(yè)狀況仍在持續(xù)滑坡，但是銅及其他金屬的價(jià)格近期卻達(dá)到新高，因此我們?nèi)耘f認(rèn)為，本輪反彈沒(méi)缺乏中國(guó)的金融環(huán)境改善帶來(lái)的支撐。中國(guó)處于信貸緊縮中，可能通過(guò)財(cái)政政策實(shí)行有限的刺激措施，從而促使消費(fèi)增長(zhǎng)超過(guò)投資增長(zhǎng)?！?/p>
最后高盛警告稱，最重要的是，目前大宗商品市場(chǎng)是供給過(guò)剩的熊市，將來(lái)不會(huì)變?yōu)樾枨笾鲗?dǎo)的市場(chǎng)；在當(dāng)前的供給主導(dǎo)市場(chǎng)中，需求并沒(méi)有真正改變，但價(jià)格下降會(huì)造成供給低于需求，從而造成供給不足，而價(jià)格上升會(huì)使得供給反彈，進(jìn)而造成降價(jià)，因此在這種供給主導(dǎo)市場(chǎng)中，價(jià)格上漲更加難以持久；但是可能只有通過(guò)這種“出師不利”，才能使得市場(chǎng)各界接受教訓(xùn)。
北京時(shí)間21:43，布倫特5月期貨原油報(bào)41.35美元/桶，美國(guó)NYMEX 4月期貨原油報(bào)38.14美元/桶，現(xiàn)貨黃金價(jià)格報(bào)1272.21美元/盎司。
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