[轉(zhuǎn)] 鋼價淡季暴漲 到底發(fā)生了什么?
今日早盤,內(nèi)盤期貨市場全線下跌,鎳、瀝青、硅鐵、鄭煤、錫等跌停,玻璃、焦煤、橡膠、螺紋鋼、焦炭等跌逾3%。周二夜盤,黑色系集體重挫:焦炭、焦煤、動力煤全線跌停,螺紋鋼遠月合約幾乎全部跌停。
長江證券(000783,股吧)分析師王鶴濤稱,黑色系價格回調(diào),似鏡花水月。無論漲跌,黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨價格始終沖在一線。
據(jù)招商證券,此輪上漲是近五年來時間最長,漲幅最大的一次。把上周五的價格跟去年12月低點的水平比較來看,綜合鋼材價格指數(shù)上漲14.9%,螺紋鋼漲12.9%,熱軋漲20.1%,中厚板漲21.5%,鍍鋅漲幅為13.5%,冷板漲20%。
對于此輪鋼價暴漲,乃至整個黑色亢奮行情的背后原因,各大券商觀點不一。
國金證券(600109,股吧)分析師楊件稱,鋼價超預(yù)期大漲有以下幾點內(nèi)在邏輯:
漲價與需求無關(guān),核心仍是補庫存
目前時點仍處淡季,終端需求尚未啟動,需求顯然不是漲價原因,只可能是中間需求(貿(mào)易商補庫存)或供給。補庫存根本取決于預(yù)期(預(yù)期漲幅――資金成本),因此,一是市場看漲情緒,二是資金充裕(流動性),而低庫存則放大了彈性。因此,期貨帶動鋼坯進而帶動現(xiàn)貨。終端需求是后面兩周要重點關(guān)注的。
理解低庫存及長時間減產(chǎn)的后果
當前庫存嚴重低位:鋼材社會庫存同比下降20%、唐山鋼坯庫存同比下降51.5%、鋼廠庫存也低。行業(yè)自2015年下半年起連續(xù)9個月維持低于77%的開工率(對應(yīng)產(chǎn)能利用率預(yù)計不到70%),必然導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈深度去庫存,貿(mào)易商補庫存則放大了該缺口。
開工率 PK 旺季需求
旺季需求強度歷史上高出全年至少5-10個百分點,開工率若始終維持77%以下低位,全年需求同比變化不大假設(shè)下,旺季大概率供小于求,支持漲價。
然而,長江證券分析師王鶴濤則認為,雖然前期一系列改革言論、措施等頻頻出現(xiàn),但鋼價走勢卻依然我行我素,表明供給側(cè)改革并非本輪鋼價上漲的核心原因。此外,2月14日春節(jié)假期結(jié)束以來,鋼貿(mào)環(huán)節(jié)鋼材庫存同比增速持續(xù)下行,未曾顯現(xiàn)出所謂中間商補庫存跡象。
而對于受季節(jié)性因素影響較小的板材而言,汽車、家電等下游景氣提升,是導(dǎo)致其需求好轉(zhuǎn)的主要原因:(1)受“乘用車購置稅減半”政策刺激,汽車產(chǎn)量同比增速于去年年底明顯回升;
?。?)家電出口受益于人民幣貶值于近月有所好轉(zhuǎn)。同時,與地產(chǎn)不同,因產(chǎn)成品庫存去化相對順利,汽車家電領(lǐng)域需求端刺激傳導(dǎo)至生產(chǎn)端相對順暢。
正因為一切起源于中國需求好轉(zhuǎn),在同步反彈的全球大宗商品價格中,黑色表現(xiàn)始終最為搶眼。
雖然供給調(diào)整滯后于需求,庫存也只是需求變化的結(jié)果,并不能改變方向,但卻可以改變幅度。低供給低庫存放大了本輪鋼價上漲彈性。
王鶴濤分析稱,需求好轉(zhuǎn)引發(fā)價格上漲并非沒有天花板,尤其是在當前需求改善程度相對有限的情況下(汽車/家電/重卡及挖掘機等,其當前低位回升的產(chǎn)銷量增速與當年高增長時期均不可同日而語),急漲回調(diào)并不意外。短期來看,在目前板材需求穩(wěn)定趨勢未變、長材需求好轉(zhuǎn)預(yù)期尚未需要兌現(xiàn)的階段,預(yù)計價格仍將延續(xù)強勢,但需要警惕鋼廠因盈利持續(xù)轉(zhuǎn)好而復(fù)產(chǎn)過快給價格帶來的供給端壓力。
全年來看,在兩會確定“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”基調(diào)之下,僅指望基建等財政刺激托起鋼鐵總需求的概率不大,而鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能出清始終任重道遠,預(yù)計全年黑色價格中樞很難明顯上移。
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