“跌跌不休”的油價固然是業(yè)績下滑的罪魁禍首，但當下，埃尼公司（ENI，意大利國有烴化物公司）的麻煩還不止于此。

　　首先，地緣政治危機讓埃尼公司蒙受無妄之災(zāi)。2015年11月，俄羅斯戰(zhàn)機被土耳其擊落，雙方矛盾激化，導(dǎo)致TurkStream天然氣管道項目暫停。該管道用于將俄羅斯產(chǎn)出的天然氣運送至南歐，此時被迫中斷，使埃尼公司平空損失數(shù)億美元。

　　除了地緣政治動蕩以外，埃尼公司還屢屢陷入與作業(yè)區(qū)塊所在地政府的訴訟糾紛之中。據(jù)尼日利亞媒體1月25日，尼日利亞政府認為，埃尼公司與殼牌集團在OPL245區(qū)塊的轉(zhuǎn)讓交易中存在行賄等非法行為，擬對其處以65億美元的罰款。當?shù)剀婈?、政府、商界關(guān)系錯綜復(fù)雜，行賄是確有其事還是另有隱情，外界暫時不得而知，但埃尼與殼牌于2011年購買該區(qū)塊時付出的13億美元，再加上如今5倍于區(qū)塊購買費用的罰款，即使兩家分擔(dān)，也可謂損失慘重。

　　于是，從帕爾馬省的兩口油井起家、至今已經(jīng)頂著2015年世界第10大油氣公司（按市值排名）、世界500強企業(yè)第25位等一系列光環(huán)的巨頭，仍然難免遭遇油價寒冬的侵襲。根據(jù)最新發(fā)布的財報數(shù)據(jù)顯示，埃尼公司2015年第3季度虧損9.52億歐元。雖然原油和天然氣產(chǎn)量分別提高了6.9%和9.4%，但是跌幅高達46.3%的原油銷售均價還是將公司拖進了虧損的泥潭。

　　面對經(jīng)營困境，其他國際石油巨頭多以并購、拆分、裁員甚至業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型來應(yīng)對，埃尼公司則化繁為簡，以上游勘探開發(fā)業(yè)務(wù)的精益求精為目標，采取了一系列自救式手段。

　　化繁為簡

　　經(jīng)營業(yè)績欠佳時，康菲等許多國際石油公司往往會選擇加大分紅派息力度，以達到穩(wěn)定投資者信心，支持股價的目的。但埃尼公司選擇了一種務(wù)實的方式――在資本市場上節(jié)衣縮食，棄虛名而追求實效。

　　2015年3月，埃尼公司宣布削減股息并暫停股票回購計劃，成為全球首個在本輪油價下跌中減少派息的石油巨頭。埃尼公司表示，計劃將2015年股息從2014年的每股1.12歐元下調(diào)至0.8歐元。此外，該公司還計劃將2015年至2018年的資本預(yù)算削減17%至480億歐元，并出售價值80億歐元的資產(chǎn)。

　　資本市場上節(jié)約的資金回籠勘探領(lǐng)域，直接提升了公司在行業(yè)實體的競爭力，對于提振投資者信心，反而收到了比分紅派息更好的效果。

　　同時，埃尼公司主動調(diào)整上游資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，規(guī)避地緣政治深水區(qū)，重點布局廉價低風(fēng)險區(qū)塊。2015年10月12日，埃尼公司通過埃及天然氣公司（EGAS）2015年的新一輪招標，獲得埃及地中海North El Hammad區(qū)塊37.5%的參與股份和作業(yè)權(quán)，以及North Ras El Esh區(qū)塊50%的參與股份。2016年2月，埃尼又獲得了愛爾蘭海岸以外海域的油氣勘探許可證。這些區(qū)塊不僅暫無地緣政治隱患，而且勘探開發(fā)成本較低，符合公司的戰(zhàn)略取向。

　　事實上，埃尼公司的主動求變已經(jīng)取得了立竿見影的效果――最新財報數(shù)據(jù)顯示，公司2015年第三季度的勘探開發(fā)成本同比下降19.4%，在大型國際石油公司中名列前茅。

　　對于非核心業(yè)務(wù)，埃尼公司則采取分散風(fēng)險、回籠資金的策略。土耳其天然氣管道項目的意外損失讓埃尼公司始料未及，公司痛定思痛，開始把風(fēng)險控制放在更加重要的位置。一個最明顯的舉措是，與俄氣在歐洲天然氣市場的合作雖然并未因此中斷，但重心已經(jīng)遷移到意大利本土市場。在埃尼公司的“大本營”開展業(yè)務(wù)，顯然風(fēng)險更加可控。

　　在化工、油服和油品批發(fā)等業(yè)務(wù)板塊，埃尼公司則在努力分散經(jīng)營風(fēng)險的同時，盡一切可能回收資金。2015年10月，埃尼公司CEO克勞迪奧?德斯卡爾西稱公司正在尋找合作伙伴，“幫助運行”其全資子公司Versalis化工公司，如果股權(quán)出售成功，可能為埃尼公司帶來10億歐元的收入。

　　在此之前，埃尼公司宣布出售曾陷入阿爾及利亞賄賂丑聞的油氣服務(wù)公司Saipem 12.5%的股份，從中獲得4.632億歐元（5.095億美元）資金。2015年11月20日，埃尼公司宣布出售了在葡萄牙能源巨頭Galp能源公司的剩余4%持股，籌集到了3.25億歐元。埃尼公司從2012年開始出售在該公司持有的33.34%股份，從股份剝離中共籌集到了32.8億歐元。此外，埃尼公司還把斯洛文尼亞的17個加油站和油品批發(fā)業(yè)務(wù)出售給匈牙利油氣公司MOL，進一步“瘦身”下游業(yè)務(wù)。

　　這一系列精簡措施表明埃尼公司將繼續(xù)其戰(zhàn)略調(diào)整，增加資本靈活度，更加專注主營業(yè)務(wù)。而公司之所以敢于將化繁為簡的經(jīng)營策略進行到底，信心的源泉就來自于上游的“雙勘探模式”（Dual Exlopration）。

　　攻守兼?zhèn)?/strong>

　　油氣區(qū)塊是石油公司，特別是一體化石油公司的命脈，而獲得的途徑無非兩種，一是直接購買已探明儲量的區(qū)塊，二是通過招標等方式取得區(qū)塊勘探權(quán)，憑借技術(shù)和資金投入，發(fā)現(xiàn)油氣資源。埃尼公司的“雙勘探模式”就建立在第二種途徑的基礎(chǔ)之上。其創(chuàng)新之處在于，除了留存部分資源自行開發(fā)以外，余下的開發(fā)權(quán)益將會被出租給其他作業(yè)者。

　　在行業(yè)繁榮期，油價高企，油氣區(qū)塊供不應(yīng)求的情況下，這種策略可謂食之無味、棄之可惜，但到了低油價環(huán)境中，卻不失為攻守兼?zhèn)涞纳霞阎摺?/p>

　　一方面，雙勘探模式是勘探環(huán)節(jié)理想的防御性策略。油氣勘探具有高風(fēng)險、高投入、高技術(shù)、長周期、高回報的特點，但是低油價使2015年的行業(yè)投資額度削減高達2000億美元，讓許多依賴高額投資的上游勘探項目難以為繼。完整的油氣勘探周期包括區(qū)域勘探、圈閉預(yù)探和油氣藏評價等幾個不可逾越的階段，從決策到執(zhí)行，客觀上需要大量時間和穩(wěn)定現(xiàn)金流的支持。

　　通過“雙勘探模式”，出租區(qū)塊回收的資金正好在一定程度上填補了勘探項目的資金缺口，為商業(yè)運作爭取充裕的空間，最大限度地緩解油氣勘探長周期與商業(yè)運作短周期之間天然存在的矛盾。此外，勘探項目的健康運行，可以幫助公司從證券市場等渠道募集資金，使公司的商業(yè)運作進入良性循環(huán)的軌道。

　　另一方面，雙勘探模式體現(xiàn)出埃尼公司在行業(yè)低迷期提前布局、搶占先機的進攻性戰(zhàn)略眼光。石油市場具有一般大宗商品市場的周期性特征，當前供需過剩格局導(dǎo)致的油價暴跌，必然地導(dǎo)致行業(yè)供給側(cè)投入的萎縮，為以后供需格局的扭轉(zhuǎn)埋下伏筆。埃尼公司正是基于這樣的判斷，決定在下一輪行業(yè)繁榮期到來之前，提早布局供給側(cè)核心環(huán)節(jié)――上游勘探業(yè)務(wù)，力圖搶占先機。

　　推遲投資昂貴項目、集中技術(shù)和資本優(yōu)勢開發(fā)廉價區(qū)塊，就是公司為此而制定的主要發(fā)展策略。埃尼公司CEO克勞迪奧?德斯卡爾西在接受《石油情報周刊》專訪時明確表示：“埃尼不需要通過并購去發(fā)展，那種做法花錢太多。如果我們買一桶石油發(fā)現(xiàn)，需支付12～20美元，如果我們找到一桶油，成本是60美分或1美元?！?大量的廉價資源使公司始終保持靈活性，是公司在石油熊市里長期存續(xù)的可靠保證。

　　實際上，“雙勘探模式”已經(jīng)讓埃尼公司在過去幾年的勘探活動中嘗到了甜頭。2008～2014年公司獲得了104億桶油當量的新勘探發(fā)現(xiàn)，為意大利年均石油消費量的10倍、同期公司石油產(chǎn)量的2.5倍。傲視群雄的儲采比讓公司無需擔(dān)心產(chǎn)量接替問題，可以不斷開疆拓土，在新的勘探區(qū)塊中大展拳腳。

　　在石油市場供需過剩，油價持續(xù)低迷的背景下，埃尼公司以“雙勘探模式”為核心的經(jīng)營策略既能在當前的行業(yè)困局中度危求存，又可在未來供需格局扭轉(zhuǎn)之時搶占先期優(yōu)勢，可謂攻守兼?zhèn)洹．斊渌麌H石油巨頭以并購、拆分、裁員甚至業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型來掙扎求存的時候，埃尼公司敏銳地捕捉到了石油市場發(fā)展的潛在邏輯，化繁為簡，專注于石油產(chǎn)業(yè)鏈最為基礎(chǔ)的上游勘探開發(fā)業(yè)務(wù)，走出了一條獨特的發(fā)展之路。

　　當然，誰也無法給出油價脫離低位的準確時間點，埃尼公司若想成功地把宏偉藍圖展現(xiàn)在世人面前，首先還是要安然度過這段充滿未知挑戰(zhàn)的蟄伏期。

　　文章來源于《能源評論》雜志