油價(jià)可能比你想象的更快觸頂。

　　目前，布油已經(jīng)反彈至接近每桶40美元。不過(guò)，許多分析師表示，一旦上升，美國(guó)的原油重新流入市場(chǎng)，油價(jià)的反彈就將終結(jié)。

　　IHS Energy原油市場(chǎng)副總裁Jamie Webster向彭博表示：“如果油價(jià)持續(xù)上升，美元頁(yè)巖油產(chǎn)商將積極回應(yīng)。美國(guó)原油產(chǎn)量的下跌對(duì)原油市場(chǎng)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。一旦美國(guó)的產(chǎn)量上升，油價(jià)可能下滑?！?/p>

　　目前，美國(guó)的原油產(chǎn)量已經(jīng)較去年夏天下滑5.5%。高盛上周五指出，由于美國(guó)石油庫(kù)存升至紀(jì)錄高位，抵銷了美國(guó)石油產(chǎn)量下滑的正面影響，未來(lái)幾周油價(jià)有可能大幅下跌。該行稱油價(jià)需要低到能確保供應(yīng)隨著時(shí)間的推移減少，預(yù)計(jì)今年布倫特原油期貨均值在39美元，之前預(yù)估為45美元。

　　瑞銀分析師Giovanni Staunovo表示，原油價(jià)格的復(fù)蘇可能給美國(guó)原油生產(chǎn)商帶來(lái)一線生機(jī)，這可能限制原油產(chǎn)量下跌的趨勢(shì)。

　　今日下午，WTI原油4月期貨跌幅擴(kuò)大至2.2%，報(bào)36.36美元/桶，觸及6日低位。布倫特原油5月期貨跌2.1%，報(bào)38.68美元/桶，創(chuàng)逾1周低位。

　　此前，沙特阿拉伯、俄羅斯以及其他主要產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)談判的提振，美國(guó)的原油價(jià)格已較2月份的13年低點(diǎn)上漲超過(guò)45%。

　　但是，分析師們指出，隨著國(guó)際制裁的解除，預(yù)計(jì)今年伊朗石油日產(chǎn)量將增加數(shù)十萬(wàn)桶。這可能加劇原油市場(chǎng)供大于求的局面。

　　摩根士丹利表示，持倉(cāng)數(shù)據(jù)和基本面都不再支持油價(jià)大幅走高：

　　多頭數(shù)量上升過(guò)快，顯示原油市場(chǎng)可能已經(jīng)超買。數(shù)據(jù)顯示W(wǎng)TI和布倫特原油的投機(jī)者凈頭寸去年底以來(lái)已由凈空轉(zhuǎn)凈多，截至上周升至2015年7月以來(lái)最高值，已經(jīng)非常接近過(guò)去五年的數(shù)個(gè)高點(diǎn)。這顯示市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的時(shí)刻在臨近。

　　越來(lái)越大的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，特別是國(guó)家層面的對(duì)沖。如果油價(jià)持續(xù)上漲，油企肯定會(huì)去套期保值，但我們更多的擔(dān)心有出現(xiàn)主權(quán)國(guó)家層面的對(duì)沖計(jì)劃突然出現(xiàn)，這在歷史上常常會(huì)引起大型拋售。多數(shù)產(chǎn)油商會(huì)選擇至少12個(gè)月以后的合約進(jìn)行對(duì)沖，不少企業(yè)進(jìn)入2016年還沒(méi)有開(kāi)展對(duì)沖措施。

　　一些證據(jù)顯示煉油廠可能在今年晚些時(shí)候需要減產(chǎn)，因?yàn)槌善酚偷墓┬栌型棉D(zhuǎn)。美國(guó)以外的國(guó)家汽油庫(kù)存其實(shí)嚴(yán)峻，但煉廠利潤(rùn)率下滑，如果煉廠為?？偫麧?rùn)繼續(xù)加班加點(diǎn)生產(chǎn)，成品油可能出現(xiàn)供給過(guò)剩的情況。

　　油價(jià)走高和對(duì)沖行為能夠最終放緩美國(guó)產(chǎn)量的下降。

　　供給下降的預(yù)期過(guò)高，特別是如果價(jià)格持續(xù)上漲的話，企業(yè)在套保情況下可以獲得更多現(xiàn)金流與經(jīng)濟(jì)效益，沒(méi)理由減產(chǎn)。并且現(xiàn)在的價(jià)格區(qū)間還不至于讓未完工的油井停止建設(shè)。另外一些供給端基本面改善進(jìn)度可能被高估。