江宇娟 華盛頓

　　近期油價與股市的相關(guān)性越來越明顯，全球油價走低，美國股市也跟著走低。對市場人士來說，這種趨勢令人困惑，但在一定程度上反映了市場的普遍觀點：油價下跌不利于美國經(jīng)濟(jì)增長。不過美聯(lián)儲官員以及一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，總體來說，低油價其實有助于美國經(jīng)濟(jì)增長。

　　美聯(lián)儲主席耶倫近期在季度新聞發(fā)布會上表示，低油價導(dǎo)致美國油氣行業(yè)大規(guī)模裁員，開采業(yè)務(wù)大幅下降，抑制行業(yè)投資。2015年，美國油氣開采及相關(guān)行業(yè)的就業(yè)崗位減少了18%。2015年1月，美國鉆井設(shè)備數(shù)量達(dá)1811套，到今年3月初，鉆井設(shè)備數(shù)量已經(jīng)降至489套，降幅高達(dá)73%。

　　美聯(lián)儲前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維?斯托克頓表示，受油價下跌影響，能源相關(guān)行業(yè)企業(yè)面臨越來越大的財務(wù)壓力，威脅銀行相關(guān)貸款業(yè)務(wù)安全。在油價下跌以及全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的影響下，美國資本市場今年以來出現(xiàn)大幅波動。

　　低油價是一把雙刃劍，雖然影響了能源行業(yè)投資和就業(yè)，但給消費者帶來實惠。包括美聯(lián)儲官員在內(nèi)的大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾預(yù)計低油價將對美國消費形成強(qiáng)大的拉動力，不過數(shù)據(jù)顯示低油價對消費的刺激效果遠(yuǎn)不如預(yù)期。

　　對此耶倫表示，影響消費的因素錯綜復(fù)雜，眼下并不能機(jī)械性地得出“低油價無法刺激消費”的結(jié)論。受益于低油價，美國家庭去年平均省下近1000美元。一些微觀數(shù)據(jù)也顯示低油價對餐飲等消費存在推動作用，但消費增長確實不如之前預(yù)計得那么強(qiáng)勁。

　　耶倫2月在國會作證時表示，盡管低油價拖累美國油氣行業(yè)投資，但總的來看，低油價對美國經(jīng)濟(jì)來說仍有正面意義。得益于低油價，美國家庭可支配收入增長穩(wěn)定，加之就業(yè)市場向好，未來有望支持消費繼續(xù)增長。

　　低油價不僅拖累美國能源行業(yè)，同時還壓低美國國內(nèi)通脹水平，為美聯(lián)儲下一步加息設(shè)置更高門檻。耶倫表示，美聯(lián)儲官員并不期待油價在短期內(nèi)回升至之前的高點，因此通脹水平在近期仍將保持低位。美聯(lián)儲官員預(yù)計今年通脹率將同比增長1.2%，低于去年年底1.6%的預(yù)測。

　　不過耶倫表示，雖然油價不太可能回升至原來的高點，但在未來將會在某個水平保持穩(wěn)定。一旦油價保持穩(wěn)定，其對通脹水平的下行壓力將逐步消失，通脹率會緩慢回升。她預(yù)計，隨著能源價格下降等暫時性因素減弱以及勞動力市場進(jìn)一步改善，通脹率在未來2年至3年內(nèi)有望回升至美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。

　　國際貨幣基金組織前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布朗夏爾和彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所研究員朱利安?阿卡林在合著的論文中表示，短期來看，低油價對能源行業(yè)和通脹水平的負(fù)面影響將超過對消費的刺激作用。但從長期來看，美國家庭仍將受益于低油價帶來的實際收入的增加，能源消費行業(yè)將有望降低成本，提升企業(yè)利潤，同時低油價對通脹水平的影響將逐步消失。

　　布朗夏爾和阿卡林認(rèn)為，低油價不利于美國經(jīng)濟(jì)的觀點是短視的。從中長期來看，美國經(jīng)濟(jì)最終會獲益于油價下降。不過他們也指出，目前低通脹環(huán)境有可能進(jìn)一步壓低長期通脹預(yù)期，加大美聯(lián)儲加息的難度。