近日，鐵礦石、螺紋鋼和熱軋卷板等期貨品種在一片分歧聲中繼續(xù)大幅上漲，成為商品期貨市場(chǎng)一道獨(dú)特的風(fēng)景。下游消費(fèi)盡管尚無(wú)大的起色，但是并不妨礙中短線螺紋鋼和鐵礦石期貨繼續(xù)振蕩反彈，預(yù)計(jì)后期還有精彩劇情。

　　從大的方面來(lái)說(shuō)，螺紋鋼和鐵礦石等期貨品種的大幅反彈與中國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革密切相關(guān)，最近政府再次強(qiáng)調(diào)將繼續(xù)堅(jiān)定推進(jìn)鋼鐵行業(yè)的去產(chǎn)能和房地產(chǎn)行業(yè)的去庫(kù)存計(jì)劃。此外，有關(guān)經(jīng)濟(jì)托底維穩(wěn)的預(yù)期增強(qiáng)，營(yíng)改增擴(kuò)容也將大大削減企業(yè)的成本和負(fù)擔(dān)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議將今年加息預(yù)期從去年12月預(yù)期的4次降為2次，筆者覺(jué)得實(shí)際美聯(lián)儲(chǔ)加息很可能從今年9月開始，次數(shù)為1―2次。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期降溫，在一定程度上減輕了人民幣兌美元貶值的壓力。同時(shí)，美元指數(shù)大幅回調(diào)給大宗商品集體走強(qiáng)提供了良好的契機(jī)。

　　目前市場(chǎng)多空分歧點(diǎn)是下游消費(fèi)是否會(huì)如期強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，特別是房地產(chǎn)行業(yè)能否繼續(xù)復(fù)蘇。由于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的滯后性和相對(duì)誤差的存在，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)對(duì)鋼礦等下游消費(fèi)的反映永遠(yuǎn)是滯后的和局部的。因此，希望通過(guò)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)提前了解螺紋鋼和鐵礦石等期貨的下游消費(fèi)根本就不現(xiàn)實(shí)，更多地只是滯后的驗(yàn)證而已。筆者預(yù)期，房地產(chǎn)復(fù)蘇是局部的和階段性的，一線和核心二線城市房地產(chǎn)加快去庫(kù)存、投資升溫，與三、四線城市和局部二線城市房地產(chǎn)庫(kù)存居高難下及投資偏冷現(xiàn)象奇妙地共存。

　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊存在，供給側(cè)改革并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改變政府在必要時(shí)維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的局面，貨幣政策名義上的穩(wěn)健與實(shí)質(zhì)上的偏寬松共存。今年以來(lái)螺紋鋼、鐵礦石等期貨品種大幅反彈與其說(shuō)是對(duì)未來(lái)下游消費(fèi)復(fù)蘇和上游產(chǎn)能削減的反應(yīng)，不如說(shuō)更多的是一種貨幣偏寬松的反應(yīng)。

　　3月21日，螺紋鋼期貨主力1610合約價(jià)格創(chuàng)下今年以來(lái)反彈新高2210元/噸，逼近2265元/噸短線阻力位；鐵礦石期貨主力1609合約價(jià)格盤中一度漲停，并創(chuàng)下今年以來(lái)反彈新高431元/噸，逼近下一個(gè)重要阻力位448.3元/噸。螺紋鋼和鐵礦石期貨進(jìn)一步大幅反彈，強(qiáng)化了筆者不久前的預(yù)期，即在4月底前，甚至有可能提前至3月底至4月初，螺紋鋼期貨1510合約有望上攻2316元/噸的重要中線阻力，鐵礦石期貨I1609有望上攻488.5元/噸的重要中線阻力。

　　（作者單位：國(guó)泰君安期貨）