ETF加速流入

　　3月初至今，國(guó)際現(xiàn)貨白銀價(jià)格自低位反彈至16美元/盎司附近，目前維持在高位區(qū)間運(yùn)行。在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期不斷延緩的背景下，低利率環(huán)境將繼續(xù)支撐白銀高位運(yùn)行，同時(shí)，投資情緒回暖也將進(jìn)一步助漲銀價(jià)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)鴿派會(huì)議聲明助漲銀價(jià)

　　美聯(lián)儲(chǔ)在本次會(huì)議上維持聯(lián)邦基金利率0.25%―0.5%不變。美聯(lián)儲(chǔ)并未就下次何時(shí)加息給出承諾，聲明稱，加息取決于實(shí)際和預(yù)期經(jīng)濟(jì)狀況，并重申加息過程將是緩慢的。美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中對(duì)近期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出了評(píng)價(jià)。美聯(lián)儲(chǔ)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以溫和速度擴(kuò)張，家庭支出增加，但企業(yè)投資和凈出口疲軟。盡管近幾個(gè)月通脹有所攀升，但基于市場(chǎng)的通脹指標(biāo)依然處于低位，值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議基調(diào)較市場(chǎng)預(yù)期偏鴿派，白銀止跌收漲。美聯(lián)儲(chǔ)稱，年初以來，全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然溫和擴(kuò)張，但美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)，市場(chǎng)劇動(dòng)和全球經(jīng)濟(jì)增速下滑對(duì)美國(guó)的前景構(gòu)成了威脅。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估頗為重要，這表明美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息政策傾向于按兵不動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議上的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，表明官員們不急于加息，希望對(duì)未來有更確定的認(rèn)識(shí)后，再選擇加息，因此美聯(lián)儲(chǔ)4月加息的可能性并不高。

　　美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)評(píng)估偏謹(jǐn)慎

　　美聯(lián)儲(chǔ)3月更新了利率和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，對(duì)未來經(jīng)濟(jì)評(píng)估偏謹(jǐn)慎，加息預(yù)期進(jìn)一步延緩將持續(xù)支撐白銀上漲。具體來看，美聯(lián)儲(chǔ)全線下調(diào)未來利率預(yù)測(cè)。從最新利率預(yù)測(cè)散點(diǎn)圖來看，美聯(lián)儲(chǔ)官員們預(yù)計(jì)2016年年底時(shí)聯(lián)邦基金利率中值為0.875%，意味著年內(nèi)有兩次加息，下一次加息可能在6月，這較去年12月時(shí)四次加息的預(yù)測(cè)大幅減少。此外，官員們預(yù)計(jì)2017年年底時(shí)聯(lián)邦基金利率可達(dá)1.875%，2018年年底時(shí)為3%，長(zhǎng)期聯(lián)邦基金利率為3.25%，也均低于去年12月時(shí)的預(yù)測(cè)。

　　由于海外經(jīng)濟(jì)疲軟和美國(guó)出口不佳，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)經(jīng)濟(jì)增速。官員們預(yù)計(jì)2016年GDP增速為2.2%，比去年12月時(shí)預(yù)測(cè)低0.2個(gè)百分點(diǎn)；預(yù)計(jì)2017年GDP增速為2.1%，比去年12月時(shí)預(yù)測(cè)低0.1個(gè)百分點(diǎn)；預(yù)計(jì)2018年GDP增速為2.0%，與去年12月時(shí)預(yù)測(cè)持平。美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，失業(yè)率預(yù)測(cè)下移。美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中稱，近期包括新增就業(yè)人數(shù)在內(nèi)的一系列指標(biāo)顯示，未來勞動(dòng)力市場(chǎng)將進(jìn)一步走強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)官員們預(yù)計(jì)今年年內(nèi)失業(yè)率可達(dá)4.7%，2018年年底時(shí)達(dá)到4.5%，均低于此前預(yù)期。受能源價(jià)格疲軟和美元強(qiáng)勢(shì)影響，通脹數(shù)據(jù)遭到下修。美聯(lián)儲(chǔ)官員們預(yù)計(jì)今年通脹為1.2%，比此前預(yù)期要低。因此，美聯(lián)儲(chǔ)總體調(diào)低經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，表明對(duì)未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期持謹(jǐn)慎態(tài)度，利好白銀價(jià)格。

　　投資者情緒進(jìn)一步升溫

　　綜合考慮，在美聯(lián)儲(chǔ)釋放鴿派會(huì)議聲明的背景下，美國(guó)加息進(jìn)程延緩，低利率環(huán)境降低了白銀的持有成本。同時(shí)，SLV白銀ETF呈現(xiàn)加速流入態(tài)勢(shì)，投資情緒升溫將進(jìn)一步支撐白銀上漲。一般來說，SLV白銀ETF持倉(cāng)與國(guó)際銀價(jià)呈現(xiàn)高度正相關(guān)，白銀持倉(cāng)較高意味著白銀價(jià)格表現(xiàn)較好的概率大。年初至今，SLV白銀基金持倉(cāng)自9888噸增長(zhǎng)至10218噸，尤其是3月以來凈流入增速加大，表明投資者看好未來白銀價(jià)格走勢(shì)。短期來看，預(yù)計(jì)銀價(jià)短期內(nèi)將維持高位區(qū)間運(yùn)行。