張利靜

　　正值原油反彈漸入佳境之時(shí)，從石油商那里傳來(lái)了利空消息：上周美國(guó)有1臺(tái)鉆井機(jī)已經(jīng)重新上崗。原油減產(chǎn)勢(shì)頭的企穩(wěn)，對(duì)正昂首闊步的油價(jià)來(lái)說(shuō)，并不是一個(gè)好消息。業(yè)內(nèi)人士警告，如果油價(jià)上漲到一定程度，可能導(dǎo)致美國(guó)原油產(chǎn)量再次增加，那么此次反彈也將夭折。

　　原油遭遇40美元恐高癥

　　近期，在凍產(chǎn)希望、美國(guó)原油產(chǎn)量下滑、美元走軟三大利好的扶持下，國(guó)際油價(jià)于近期漲破40美元大關(guān)。尤其在上周，國(guó)際油價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，布倫特原油期貨5月主力合約一度創(chuàng)三個(gè)月新高至42.54美元/桶。

　　原油突破40美元大關(guān)，這在2016年為首次。從下探每桶26美元的12年來(lái)新低，到突破40美元的油價(jià)，油價(jià)漲幅已經(jīng)超過(guò)了45%。盡管近日油價(jià)多次出現(xiàn)回調(diào)，但基本維持在35美元上方。

　　截至北京時(shí)間3月22日19:00，美國(guó)原油期貨5月合約跌0.41美元或0.39%至每桶41.36美元。布蘭特原油5月合約下跌0.12美元，至每桶41.43美元。

　　分析人士認(rèn)為，盡管原油后市仍有很大不確定性，但種種跡象表明，原油跌跌不休的時(shí)代已經(jīng)成為過(guò)去，在40美元的關(guān)口，國(guó)際油價(jià)已經(jīng)翻開(kāi)了新的篇章。

　　部分研究人士表示，油價(jià)上漲主要是受近期資金推動(dòng)，基本面并沒(méi)有出現(xiàn)明顯變化，對(duì)價(jià)格上漲也缺乏實(shí)質(zhì)性支撐。美國(guó)原油鉆井?dāng)?shù)量的首次增加，可能意味著，近期原油價(jià)格的大漲行情已經(jīng)開(kāi)始刺激美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)。油價(jià)高企恐難持久，投資者需警惕短線(xiàn)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)能源企業(yè)上周活躍鉆機(jī)數(shù)增加一個(gè)，而之前為連續(xù)12周減少。此前，美國(guó)活躍鉆機(jī)數(shù)在過(guò)去一年減少三分之二至2009年以來(lái)的低點(diǎn)?；钴S鉆機(jī)數(shù)增加表明，油價(jià)自2月以來(lái)上漲50%以后，原油鉆探活動(dòng)的下滑勢(shì)頭正在企穩(wěn)。

　　即使對(duì)于當(dāng)前最利好油市的“凍產(chǎn)”預(yù)期，悲觀(guān)的分析師仍然不看好其落地的可能性。

　　北京一家投資機(jī)構(gòu)的資深原油研究員認(rèn)為，所謂的“凍結(jié)生產(chǎn)”，其真實(shí)含義是：各大原油生產(chǎn)國(guó)只會(huì)在其他原油生產(chǎn)國(guó)(包括伊朗)都同意的情況下，共同凍結(jié)(不是削減)原油產(chǎn)量。同時(shí)，伊朗方面已明確表示，至少在其出口量恢復(fù)到制裁前的水平前，該國(guó)不會(huì)凍結(jié)原油生產(chǎn)；這一過(guò)程需要多久尚不得知，但當(dāng)前伊朗顯然仍在竭力使其老舊的設(shè)備恢復(fù)運(yùn)作。

　　新紀(jì)元期貨能源化工分析師羅震表示，伊朗由于制裁剛解除，其產(chǎn)量還在恢復(fù)中，其表示在本國(guó)石油產(chǎn)量達(dá)到400萬(wàn)桶/日后才會(huì)參加凍產(chǎn)談判，目前伊朗產(chǎn)量水平為310萬(wàn)桶/日，產(chǎn)出仍有提升空間。

　　從消費(fèi)來(lái)看，羅震認(rèn)為，需求方面，IEA在3月發(fā)布的報(bào)告指出，由于印度和中東地區(qū)的增長(zhǎng)空間受限，進(jìn)入2016年以來(lái)，全球原油需求增速正逐步放緩。如果油價(jià)繼續(xù)上升，需求增速可能會(huì)進(jìn)一步放緩。

　　“總體上，下個(gè)月將要召開(kāi)的產(chǎn)油國(guó)會(huì)議將會(huì)為短期走勢(shì)帶來(lái)指引，不過(guò)即使會(huì)議結(jié)果超出預(yù)期，原油短期上行后，利潤(rùn)空間的重新打開(kāi)，停產(chǎn)產(chǎn)能將重歸市場(chǎng)，而伊朗適量仍有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，國(guó)際油價(jià)將會(huì)迎來(lái)‘天花板’?！绷_震說(shuō)。

　　“油價(jià)有一個(gè)天花板，可能是50美元?！狈治鋈耸空J(rèn)為，一旦越過(guò)，高成本的頁(yè)巖鉆探商就會(huì)回來(lái)，從而促使價(jià)格又會(huì)回到天花板下方。

　　仍存在樂(lè)觀(guān)因素

　　加拿大皇家銀行大宗商品策略師Michael Tran表示，油價(jià)重返45-50美元/桶區(qū)間將遭遇天花板。他預(yù)計(jì)，原油市場(chǎng)將在下半年進(jìn)行再平衡，油價(jià)將相當(dāng)緩慢地上行，但一旦油價(jià)重返45-50美元/桶的區(qū)間，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商料將跟去年一樣競(jìng)相對(duì)產(chǎn)量進(jìn)行對(duì)沖保護(hù)，使得油價(jià)重演去年下跌走勢(shì)。

　　如這位策略師一樣，多數(shù)分析師不看好油價(jià)上漲的原因，更多來(lái)自基本面的疲弱以及“頑強(qiáng)”的石油生產(chǎn)商。

　　彭博智庫(kù)分析師William Foiles在2月份的一份報(bào)告中表示，想要“殺死”美國(guó)石油生產(chǎn)商可能比最初想象得要難很多。廣泛的價(jià)格區(qū)間，不同的石油生產(chǎn)商能夠在此前競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手“絞盡腦汁猜出的價(jià)格閥值”水平下盈利。

　　即使是鉆井平臺(tái)數(shù)量減少，也并非是原油減產(chǎn)的主要條件。由于世界上幾大石油供應(yīng)商的市場(chǎng)份額之戰(zhàn)，美國(guó)的石油鉆井平臺(tái)自2014年10月以來(lái)開(kāi)始出現(xiàn)閑置狀態(tài)。但就在這樣的窘境之下，美國(guó)石油生產(chǎn)商采用新技術(shù)來(lái)提高開(kāi)采效率，從而導(dǎo)致美國(guó)石油產(chǎn)量居高不下。

　　甚至有分析師建議，由于生產(chǎn)設(shè)備和勞動(dòng)力成本在石油產(chǎn)業(yè)衰退期間已經(jīng)明顯下降，“如果你有錢(qián)，現(xiàn)在正是開(kāi)采石油的大好時(shí)機(jī)”。

　　但也有人認(rèn)為，原油期貨價(jià)格博弈是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，不能只關(guān)注當(dāng)下供需面的供應(yīng)過(guò)剩。一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，原油近月期貨合約漲得比遠(yuǎn)月合約快。正價(jià)差縮窄暗示，如今市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)幾個(gè)月供應(yīng)過(guò)剩情況減輕，且?guī)齑嬖龇鶗?huì)變小。

　　同時(shí)，有分析師指出，從投資環(huán)境來(lái)說(shuō)，此時(shí)也和去年原油跌跌不休時(shí)大不相同。今年以來(lái)，不僅僅是油價(jià)，其他大宗商品如黑色系及有色板塊期貨價(jià)格，也呈現(xiàn)連續(xù)攀升的態(tài)勢(shì)，近期中國(guó)大宗商品漲勢(shì)甚至出現(xiàn)加速跡象，這表明，在包括原油在內(nèi)的大宗商品市場(chǎng)上，恐慌情緒已經(jīng)消散，或者得到了很大程度上的緩解。

　　另外，對(duì)于40美元的價(jià)格來(lái)說(shuō)，由于很多國(guó)家石油開(kāi)采成本高于40美元，這個(gè)價(jià)位遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以彌補(bǔ)損失，這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)還可能會(huì)繼續(xù)惡化。盡管新能源發(fā)展迅猛，但石油在短期內(nèi)仍不可能被完全替代。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇勢(shì)頭，對(duì)石油的需求仍將擴(kuò)大，原油恢復(fù)到50美元的價(jià)格，應(yīng)該不是一件太困難的事情。

　　“但不排除原油在40美元出現(xiàn)二次探底的情況?！边@些人士認(rèn)為。