昨日，經(jīng)過短暫連漲的黑色系期貨價格上演驚人一“跳”，并領(lǐng)跌國內(nèi)商品期市，鐵礦石、焦煤、瀝青主力合約跌停。此前，在大宗商品價格起伏趨于平穩(wěn)之際，很多期貨投資者認(rèn)為大宗商品再也掀不起“大風(fēng)浪”了，但一支“奇兵”卻讓大宗商品尤其是黑色系期貨賺足了眼球：黑色系期貨暴漲暴跌，成為大宗商品市場的情緒指標(biāo)。

　　多頭奇兵 增量資金發(fā)動行情

　　隔夜外盤大宗商品市場大跌、國內(nèi)消息稱上?；蚴站o房地產(chǎn)政策，昨日早盤，期貨散戶于先生靈光一閃，“報仇”的機會可能來了。他預(yù)感到黑色系期貨多頭可能扛不住了，多頭撤退很可能引起價格回落，果斷增加了空單倉位。

　　經(jīng)過前期的瘋狂拉漲，近三個交易日鐵礦石期貨連續(xù)收陰線，周四收盤鐵礦下跌24.5點，以6%的跌停報收，9月合約成交量再創(chuàng)新高。而螺紋鋼在復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期的情況下，走勢強于鐵礦，但在黑色系整體走弱的背景下，螺紋主力合約也下跌了3.42%。

　　“磨人的多頭終于走了?！庇谙壬闪艘豢跉?。3月上旬及中旬，黑色系期貨發(fā)起了兩輪密集的暴漲潮，放松警惕的于先生因持有單邊重倉空單而大傷元氣，至今仍心有余悸。但堅定看空的他并沒有因此動搖，終于在昨天尾盤等到了他想看到的局面，此前大幅回撤的賬戶也好看了許多。

　　回顧本輪黑色系暴漲潮，業(yè)內(nèi)人士形容其特點為“突然而密集”。本次黑色系期貨暴漲潮共分為兩輪，第一輪發(fā)生在3月7日、8日，國內(nèi)期市螺紋鋼及鐵礦石期貨連續(xù)漲停，但隨后連續(xù)回落；3月17日，第二輪暴漲潮來臨，直至3月21日，螺紋期貨成交量從不足800萬手快速增至2000萬手，鐵礦石期貨在3月9日大幅貼水108元也推動期貨快速拉升，多頭一時風(fēng)頭無限。3月22日，鐵礦石期貨開始下跌。

　　對于這輪黑色系暴漲暴跌潮的推手，有市場人士認(rèn)為，增量資金入市是行情波幅加大的重要因素。在商品行情波瀾壯闊之際，股票市場公募基金等在行情平淡的情況下已經(jīng)紛紛介入期市，這波行情的發(fā)動者很可能來自“炒股”的資金。僅3月17日一天內(nèi)，期市凈流入資金就達194億元，為整個市場規(guī)模的4%。

　　“春節(jié)以來，美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩，催生了大宗商品熱，來自股市的部分資金進入了期貨市場。很多證券公司都在邀請期貨公司研究員對客戶進行培訓(xùn)和舉辦投資策略報告會。很多自然人加快了開戶步伐。我們最近也連續(xù)接到機構(gòu)包括公募基金的邀請來提供大宗商品的策略?！焙ＭㄗC券(600837,股吧)期貨研究主管高上表示。

　　雖然昨日空單告捷，但于先生仍然保留了一份清醒。他說：“這些資金可能還沒有離開，而是在等待下一個突破口。近幾日豆粕期貨增倉非常明顯，在豬周期炒作升溫之際，相關(guān)品種很有可能成為資金的新目標(biāo)，波幅趨窄的大宗商品市場可能還有驚人表現(xiàn)。”

　　暴漲暴跌 新多頭手法穩(wěn)準(zhǔn)狠

　　對于昨日黑色系期貨大跌，分析人士稱，主要是多頭獲利了結(jié)造成。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，昨日黑色系資金大出逃：鐵礦石期貨上，資金流出9.1億元；螺紋鋼期貨流出3.3億元；瀝青、鄭煤、玻璃、熱卷、焦煤、焦炭等品種也均呈現(xiàn)出資金凈流出格局。

　　恒泰期貨黑色品種研究員曹有明表示，螺紋鋼、鐵礦石等期貨價格在大幅反彈之后，一方面獲利資金逢高止盈壓力增大，另一方面市場的終端需求在消費旺季并沒有出現(xiàn)巨大改善。

　　“節(jié)節(jié)攀升的價格在一定程度上脫離了基本面。供給側(cè)改革和房地產(chǎn)去庫存等政策側(cè)重中長期，對當(dāng)下的供求關(guān)系并沒有實質(zhì)性影響，整個黑色板塊的供給過剩格局短期并沒有發(fā)生根本改善，價格最終還是會向基本面回歸。短期在巨大的獲利盤拋壓之下，行情很自然會出現(xiàn)快速、大幅調(diào)整?！彼f。

　　信達期貨黑色產(chǎn)業(yè)研究員陳磊認(rèn)為，前期黑色系期貨領(lǐng)先上漲有多方面的原因：一是產(chǎn)能的原因，去年鋼廠由于市場倒逼去產(chǎn)能，鋼材供應(yīng)始終無法迅速恢復(fù)；二是在看跌預(yù)期下，整個產(chǎn)業(yè)鏈上下游去庫存充分?！爸饕?qū)動還是來源于季節(jié)性旺季，貿(mào)易商和終端市場的補庫存。”

　　退潮之后，主力多頭的面目也更加清晰。中國證券報查閱持倉數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在昨日的黑色系期貨大撤退中，鐵礦石、螺紋鋼期貨上多頭席位的“頭把交椅”――永安期貨席位出現(xiàn)了大幅減持多倉的動作。該席位鐵礦石多倉減少30859手（原為39327手），螺紋鋼多頭持倉減少30191手（原為44881手）。

　　無風(fēng)不起浪。黑色產(chǎn)業(yè)研究人士認(rèn)為，3月份的黑色系期貨暴漲暴跌并非毫無根據(jù)。

　　回顧這一輪期現(xiàn)輪動節(jié)奏，國信期貨礦鋼研究員施雨辰說，第一輪黑色暴漲暴跌潮，鋼坯現(xiàn)貨首先開始大幅拉漲。在3月5日和6日唐山安豐普方坯大漲240元/噸，并在7日再度拉升160元/噸，累計漲幅高達400元/噸。受此帶動，7日全國各地螺紋普漲230-350元/噸，漲幅超過10%；鐵礦石現(xiàn)貨更是狂漲80-90元/噸，單日漲幅超20%。8日，鋼廠繼續(xù)拉漲，但下游建筑工地拒絕接受天價鋼材，鋼廠銷售不暢，陸續(xù)有鋼廠降價，并在接下來的一周內(nèi)，各地現(xiàn)貨螺紋鋼和板材保持每天20-50元/噸的降價幅度。一周后鋼價漲幅回吐過半，鋼廠拒買高價礦也令現(xiàn)貨鐵礦石價格基本回到大漲前?！奥菁y鋼和鐵礦石期貨在7日和8日連續(xù)漲停，但此后連續(xù)五天回落。”

　　“緊接著，現(xiàn)貨的泡沫基本被擠出，美聯(lián)儲宣布不加息以及原油價格低位反彈再度提振大宗商品。河北唐山發(fā)布召開世界園藝博覽會期間鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)通知。同時，鋼廠的鐵礦石庫存已經(jīng)降至低位，須增加采購量。由此，螺紋鋼和鐵礦石現(xiàn)貨和期貨再次展開了上升之路。”施雨辰進一步解釋稱，3月17日-21日黑色系期貨連續(xù)大漲，但好景不長，從3月22日起鐵礦石期貨率先下跌?！斑@是因為經(jīng)過快速上漲后，鐵礦石近月期貨合約的價格已經(jīng)達到了現(xiàn)貨港口價格，期貨大幅貼水這一推動因素已經(jīng)消失。而鋼鐵行業(yè)下游需求并未有明顯增長，此輪上漲更多是對政策及預(yù)期的炒作?！?/p>

　　期現(xiàn)貨輪動節(jié)奏是期貨價格波動的內(nèi)涵之一。對于這輪資金爆發(fā)的時機，連老期貨投資者都忍不住感嘆：“一點也不業(yè)余，手法非常專業(yè)”。

　　重心抬升 大宗商品震蕩筑底

　　月明星稀，烏鵲南飛。撤退的黑色系還會歸來嗎？黑色暴漲潮是否會重現(xiàn)？

　　展望黑色產(chǎn)業(yè)后市，施雨辰認(rèn)為，螺紋的走勢將強于鐵礦石。當(dāng)前鋼材社會庫存和鋼廠庫存都處于較低水平，現(xiàn)貨螺紋市場供應(yīng)壓力較小。但鐵礦石港口庫存實際上一直處于較高水平，鐵礦石的基本面弱于螺紋鋼。此外，河北唐山鋼廠將在二三季度限產(chǎn)，利好螺紋鋼和利空鐵礦石。因此，螺紋1610仍有繼續(xù)上漲空間，而鐵礦石現(xiàn)貨已經(jīng)接近60美元/噸，后期繼續(xù)上漲空間很小，鐵礦石期貨也有繼續(xù)回落的空間。

　　值得注意的是，在3月黑色暴漲暴跌潮中，黑色系期貨價格重心已經(jīng)大幅提升。從去年12月創(chuàng)下的38.30美元/噸的低位算起，鐵礦石價格一度大漲40%以上，此前三年則累計暴跌70%。大商所鐵礦石期貨合約在今年前兩個月的累計漲幅已超25%。

　　高上認(rèn)為，大宗商品期貨價格在2016年震蕩筑底完成是大概率事件，但要形成真正的反轉(zhuǎn)，還需要基本面的支撐。供給側(cè)改革是2016年的市場主線，鋼鐵煤炭等產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能、去庫存的效果將在二季度之后逐步得到檢驗，也是對行情繼續(xù)推升的檢驗。但從資金面看，對行情是有一定支撐的。

　　他表示，如果純粹資金推動的話，市場可能擔(dān)心出現(xiàn)去年股市下跌的情形。在基本面缺乏有效支撐的情況下，崛起的行情最終可能崩塌。從中長期來看，美聯(lián)儲已經(jīng)進入加息通道，只是其節(jié)奏變慢為大宗商品暫時的多頭提供了投資機會?？傮w而言，行情持續(xù)推升需要基本面來檢驗，新進入的資金對中長期風(fēng)險需警惕。

　　格林大華研究所所長李永民表示，未來一段時間，隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)，預(yù)計大宗商品價格將逐步走出低谷，甚至走出波段性或階段性上漲行情，這對場外資金具有很強吸引力。在此效應(yīng)的吸引下，2016年期貨市場成交會比較活躍，期貨價格走勢前半年以震蕩觸底為主，后半年震蕩低點有望抬高，但出現(xiàn)單邊上漲行情的可能性不大，建議場外資金以逢低買進為主，進行波段操作。