?價(jià)進(jìn)入1月以來的漲勢(shì)進(jìn)入休息期，交易員們也正在悄悄“撤退”。

　　美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截止上周二以對(duì)沖基金為主的大型投機(jī)者，已連續(xù)兩周小幅削減銅期貨及期權(quán)凈多頭持倉。而就在周三銅價(jià)創(chuàng)下一個(gè)月來最大單日跌幅，彭博分析稱這主要因前日布魯塞爾的恐怖襲擊打擊了全球增長前景，加之同期美元的走強(qiáng)打壓了商品價(jià)格。

　　美國期銅價(jià)格自1月底來的1.95美元/磅持續(xù)上漲至本月18日的2.314美元高點(diǎn)，反彈幅度超過18%，但已經(jīng)連續(xù)三周徘徊在2.2~2.23美元區(qū)間，尤其是上周三受到恐怖襲擊事件影響，價(jià)格重挫2.3%，創(chuàng)下2月12日以來最大跌幅。

　　銅價(jià)去年下跌超過20%，因市場擔(dān)憂過剩產(chǎn)能和逐漸萎縮的全球需求之間存在矛盾。而到了今年，中國對(duì)自然資源的需求前景有所改善，讓商品市場出現(xiàn)了一波超跌后的修正走勢(shì)。

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個(gè)月精煉銅進(jìn)口較上年同期激增27.6%至652,474噸。

　　不過巴克萊分析認(rèn)為，這是因?yàn)槠渲泻艽笠徊糠衷龇坪跏侵袊鴩鴥?nèi)銅價(jià)與海外銅價(jià)之間的價(jià)差造成的套利行為推動(dòng)的。

　　“上海期交所的銅價(jià)高于LME價(jià)格，以致于在LME買入實(shí)物銅，進(jìn)口到中國，然后交割到上海期交所，就可以獲利，”巴克萊在本月21日的報(bào)告中稱，“實(shí)物交易員對(duì)這一套利信號(hào)做出反應(yīng)，將銅運(yùn)往中國。另一個(gè)可以表明上海期交所和LME存在套利機(jī)會(huì)的跡象是，上海期交所可交割庫存觸及歷史高點(diǎn)，而LME庫存已降至2014年10月以來最低水準(zhǔn)?！?/p>

　　巴克萊的觀點(diǎn)或許意味著，中國銅進(jìn)口增加與實(shí)際銅需求上升的關(guān)系不大，反而是與試圖鎖定套利利潤的交易員關(guān)聯(lián)更大。

　　對(duì)于那些認(rèn)為房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)好轉(zhuǎn)實(shí)際上在帶動(dòng)中國需求增長的樂觀看法而言，這并不是個(gè)好兆頭。

　　銅的市場數(shù)據(jù)中有一部分確實(shí)支持國內(nèi)市場活動(dòng)升溫的觀點(diǎn)，那就是2016年前兩個(gè)月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量大增57.5%至263萬噸。

　　這表明中國冶煉活動(dòng)在升溫，這對(duì)于需求而言或許是一個(gè)積極信號(hào)，但只有在這些銅礦砂和精礦被消耗掉而不是被儲(chǔ)入倉庫的情況下才是如此，不過現(xiàn)在還不能確定情況確實(shí)是如此。

　　法興銀行本月推薦客戶做空銅價(jià)，因中國經(jīng)濟(jì)下行速度、需求和供給的矛盾可能超過預(yù)期。摩根士丹利在3月15日的報(bào)告中削減2016年銅價(jià)預(yù)期3個(gè)百分點(diǎn)，稱全球宏觀環(huán)境的不確定性是金屬價(jià)格難以持續(xù)走強(qiáng)的關(guān)鍵制約因素。

　　“很難大量的關(guān)停供給，特別是那些債務(wù)壓身的公司，即便生產(chǎn)成本高于售價(jià)。”加拿大蒙特利爾銀行駐芝加哥首席投資官Jack Ablin表示。

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