新“玩法”風(fēng)險(xiǎn)不可低估 備受期待的國(guó)債期貨登場(chǎng)，無疑又是一場(chǎng)投資盛宴。但由于國(guó)債期貨的“玩法”不同，加之對(duì)“3?27事件”心存芥蒂，更多人似乎愿意處在旁觀者角度，先看別人先玩上幾把。從中金所調(diào)高保證金比例為3%、設(shè)立漲跌停板為4%的謹(jǐn)慎態(tài)度來看，不難發(fā)現(xiàn)國(guó)債期貨的入市風(fēng)險(xiǎn)還是不可低估的。

　　漲跌停板與交易放大倍數(shù)的數(shù)額之所以被定得較低，主要是因?yàn)榻?jīng)歷了“光大烏龍指”事件，管理層對(duì)于金融新品的市場(chǎng)交易態(tài)度比較謹(jǐn)慎。而費(fèi)率方面，按照中金所發(fā)布的信息來看，5年期國(guó)債期貨合約的交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)暫定為每手3元，交割手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為每手5元。而在3元基礎(chǔ)上，各家交易平臺(tái)往往也要加上自己的利潤(rùn)，每家都有差異，最后的實(shí)際交易手續(xù)費(fèi)應(yīng)落在3.5元至8元區(qū)間內(nèi)；按照百分比來計(jì)算，費(fèi)率應(yīng)為萬分之0.4或萬分之0.5。對(duì)比其他商品期貨手續(xù)費(fèi)，國(guó)債期貨的手續(xù)費(fèi)屬于偏高的范疇。（田偉東 http://blog.sina.com.cn/s/blog_69078da30101op4m.html）

　　成交繼續(xù)萎縮 機(jī)構(gòu)擔(dān)憂 國(guó)債期貨上市三日，成交量日趨低迷，作為國(guó)內(nèi)第一個(gè)利率期貨品種，國(guó)債期貨出現(xiàn)“水土不服”。國(guó)債期貨正式上線交易前三日，三個(gè)合約共計(jì)成交5764手，尚不及前一個(gè)交易日的一半。從國(guó)債期貨目前的流動(dòng)性情況和提供的手續(xù)費(fèi)收入來看，期貨公司要收回針對(duì)國(guó)債期貨的成本投入尚需時(shí)日。

　　據(jù)了解，由于看好銀行、保險(xiǎn)（放心保）（放心保）等機(jī)構(gòu)的潛在套保需求，不少期貨公司在國(guó)債期貨上市前投入了大量人力、物力成本。目前，國(guó)債期貨相對(duì)低迷的成交量和較小的波動(dòng)率，讓市場(chǎng)開始懷疑機(jī)構(gòu)能否從中獲得套保機(jī)會(huì)和套利空間。從目前的價(jià)差情況來看，基本上無法進(jìn)行跨期套利，期現(xiàn)套利也只能容納少量資金。由于缺乏對(duì)手盤，套保、套利策略淪為了“紙上談兵”。如果交易不活躍，無論是客戶還是期貨公司，都不可能從國(guó)債期貨上受益，更談不上“雙贏”。（韓紅剛 http://blog.sina.com.cn/s/blog_62d8eb8f0101bh8y.html）

　　對(duì)A股市場(chǎng)有利

　　不會(huì)大量分流股市資金 闊別18年后,國(guó)債期貨于6日重返內(nèi)地市場(chǎng)。此時(shí),正值A(chǔ)股市場(chǎng)在多重因素的共振下弱勢(shì)震蕩。在股市本已“缺血”的背景下,國(guó)債期貨上市難免讓人產(chǎn)生二級(jí)市場(chǎng)資金被分流的擔(dān)憂。

　　股債兩市的風(fēng)險(xiǎn)收益特征差異明顯,兩個(gè)市場(chǎng)的資金有著不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好屬性,并不存在“非此即彼”的關(guān)系。通常只有當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性變化，包括出現(xiàn)危機(jī)等情況，投資者才會(huì)基于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮調(diào)整資產(chǎn)配置，從而重新平衡股債資產(chǎn)配比。按照監(jiān)管層的“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”原則，內(nèi)地國(guó)債期貨在發(fā)展初期將受到嚴(yán)格監(jiān)管。在提高保證金、降低持倉(cāng)限額、有序引導(dǎo)各類金融機(jī)構(gòu)逐步參與等風(fēng)險(xiǎn)控制手段下，國(guó)債期貨市場(chǎng)誕生之初規(guī)模比較有限，難以出現(xiàn)熱炒爆炒局面，也不會(huì)吸引大量資金駐扎。（股市贏利三部曲 http://blog.cs.com.cn/a/01010001113300D3380D8CFA.html）

　　對(duì)A股長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有利 2013年9月6日，中國(guó)國(guó)債期貨在闊別18年后，再一次正式啟動(dòng)。然而，國(guó)債期貨的首日表現(xiàn)與此前媒體沸沸揚(yáng)揚(yáng)的形成鮮明的反差，表現(xiàn)可謂平淡。今年7月份證監(jiān)會(huì)宣布重啟國(guó)債期貨之后，滬指即大跌50多個(gè)點(diǎn)。不少觀點(diǎn)認(rèn)為，由于可能會(huì)對(duì)A股形成資金分流的作用，現(xiàn)在推出國(guó)債期貨并不利于A股市場(chǎng)。實(shí)際上，部分資金從股市分流至國(guó)債期貨屬正?，F(xiàn)象。

　　國(guó)債期貨的推出對(duì)股市的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重大的作用。國(guó)債期貨的推出是利率市場(chǎng)化的最重要標(biāo)志，而利率變動(dòng)又是股市的重要的參考性指標(biāo)。股市之所以長(zhǎng)期低迷，恐怕和市場(chǎng)利率缺乏穩(wěn)定預(yù)期有關(guān)。國(guó)債期貨推出后，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能可以得到充分體現(xiàn)，進(jìn)而可對(duì)股市起到穩(wěn)定預(yù)期的作用。對(duì)股市的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來看，是很有益處的。（三洋 http://blog.jrj.com.cn/2799460956,12536409a.html）

　　發(fā)展趨勢(shì)可期

　　或?qū)⒊蔀樽畲蠼灰灼贩N 國(guó)債期貨推出后，銀行進(jìn)入市場(chǎng)將很快落實(shí)。國(guó)債期貨的主要目的包括了人民幣國(guó)際化和利率市場(chǎng)化，包括從最近的上海自貿(mào)區(qū)也可以看得出來，利率市場(chǎng)化的步伐在加速，而國(guó)債期貨作為它的重要工具，同時(shí)服務(wù)的主體又是金融機(jī)構(gòu)，因此銀行的參與是必不可少的。

　　大型銀行可能會(huì)先進(jìn)入，但一些中小銀行包括城商行涉入可能需要一個(gè)過程。整體而言，雖然目前國(guó)債期貨的成交偏弱，但這也是一種穩(wěn)健的體現(xiàn)，未來國(guó)債期貨將是有可能成為最大的交易品種，甚至可能超過股指期貨。像股指期貨當(dāng)時(shí)的推出也是要經(jīng)過差不多兩三年的發(fā)展，交易額才不斷壯大，國(guó)債期貨的走勢(shì)應(yīng)該也一樣。（環(huán)球老虎 http://blog.sina.com.cn/s/blog_dee3f1b101019b6r.html）

　　資產(chǎn)配置中的新工具 運(yùn)用國(guó)債期貨管理資產(chǎn)組合具三大優(yōu)點(diǎn)：首先，在國(guó)外市場(chǎng)上除了新發(fā)行的中長(zhǎng)期國(guó)債之外，期貨的交易成本都要低于現(xiàn)貨，期貨合約的買賣價(jià)差均低于現(xiàn)券市場(chǎng)的買賣價(jià)差，因此國(guó)債期貨的交易成本較低。此外，國(guó)債期貨的保證金制度也可以使機(jī)構(gòu)通過杠桿交易來大大提高資金的使用效率。

　　其次，資產(chǎn)組合的管理者可能會(huì)因?yàn)榱鲃?dòng)性、稅務(wù)問題或者其他原因無法順利的買賣現(xiàn)貨。而國(guó)債期貨流動(dòng)性較好，且引入了做空的機(jī)制，在不能賣掉現(xiàn)券時(shí)可以選擇賣出國(guó)債期貨來代替，不會(huì)破壞現(xiàn)有的組合持倉(cāng)，因此利用國(guó)債期貨可以在保持核心資產(chǎn)組合不變的情況下，更好的管理流動(dòng)性，降低調(diào)倉(cāng)成本，提高交易效率。

　　最后，國(guó)債期貨交易的信用風(fēng)險(xiǎn)更低，交易所作為中央對(duì)手方，提供了一整套嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制可以有效降低信用風(fēng)險(xiǎn)。（上海天山 http://blog.sina.com.cn/s/blog_a16c1e060101eiji.html）

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