看著期貨做現(xiàn)貨，已經(jīng)成為大宗商品交易者的必修課。最近，期?市場(chǎng)的一個(gè)關(guān)鍵信號(hào)，又引來(lái)商品交易員們的騷動(dòng)。

　　“COMEX銅又轉(zhuǎn)為凈多了！”3月底，COMEX市場(chǎng)的風(fēng)吹草動(dòng)，讓不少銅圈人士繃緊了神經(jīng)。很多做銅現(xiàn)貨交易的投資者，目光盯緊了紐約市場(chǎng)。

　　據(jù)商通社觀(guān)察，令市場(chǎng)警覺(jué)的是近期公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)：美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）最新公布的報(bào)告顯示，截至3月22日當(dāng)周，COMEX銅凈多頭為918手。而上一次該數(shù)值為正，遠(yuǎn)在10個(gè)月之前。

　　商通社順藤摸瓜，還發(fā)現(xiàn)了銅市持倉(cāng)的神秘時(shí)差：行情拐點(diǎn)和持倉(cāng)拐點(diǎn)，往往僅相差一天。業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在多空零和博弈的市場(chǎng)，如果主力的持倉(cāng)方向出現(xiàn)一致變化，那另一方必然是中小資金，螳臂擋車(chē)式的失敗多是難免的結(jié)局。因此，從這個(gè)角度看，對(duì)于大宗商品交易員來(lái)說(shuō)，銅市持倉(cāng)轉(zhuǎn)為凈多，是個(gè)絕不容忽視的交易信號(hào)。

　　神奇的交易信號(hào)

　　據(jù)商通社統(tǒng)計(jì)，上一次COMEX銅凈頭寸為正值，還是在2015年5月26日，迄今整整10個(gè)月。當(dāng)時(shí)，COMEX銅凈多頭為1624手，此后空頭一直力壓多頭，進(jìn)入漫長(zhǎng)的凈空頭寸之旅。

　　商通社梳理本輪行情發(fā)現(xiàn)，COMEX銅持倉(cāng)和行情走勢(shì)，有一個(gè)驚人的規(guī)律：行情拐點(diǎn)與持倉(cāng)拐點(diǎn)高度一致，二者時(shí)差僅為1天！

　　2015年5月18日，COMEX銅觸及階段高點(diǎn)，此后開(kāi)啟一輪跌逾30%的熊市；恰好第二天（2015年5月19日），COMEX銅持倉(cāng)達(dá)到凈多9341手的階段峰值。

　　2016年1月18日，COMEX銅正式觸底反彈，迄今上漲幅度約15%；同樣是第二天（2016年1月19日），COMEX銅持倉(cāng)達(dá)到凈空43406手的極值，此后方才回落。

　　無(wú)巧不成書(shū)，為什么銅市持倉(cāng)會(huì)有如此驚人的巧合？在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在多空零和博弈的大宗商品市場(chǎng)，如果主力的持倉(cāng)方向出現(xiàn)一致變化，那另一方必然是中小資金，螳臂擋車(chē)式的失敗多是難免的結(jié)局。因此，銅的主力持倉(cāng)轉(zhuǎn)為凈多，意義重大。有銅圈人士表示，多頭主力經(jīng)過(guò)“10月懷胎”，在持倉(cāng)上重新壓空頭一籌，或暗示銅市漲勢(shì)仍未終結(jié)。

　　上海有色金屬現(xiàn)貨交易中心（SHME）周一數(shù)據(jù)顯示，上海地區(qū)電解銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為37570-37670元/噸，均價(jià)為37620元/噸，較上一交易日上漲110元/噸。近5日均價(jià)為37694元/噸。

　　SHME最新點(diǎn)評(píng)指出，上周五整體大宗商品市場(chǎng)為震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)，外盤(pán)無(wú)指引的情況下大宗商品跟上證的相關(guān)性有所加強(qiáng)，短線(xiàn)大宗商品中多頭少許占優(yōu)。

　　“銅博士”的血雨腥風(fēng)

　　其實(shí)，在大宗商品現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)，“銅博士”從來(lái)就不乏血雨腥風(fēng)。一年前的2015年1月14日，倫敦銅市就出現(xiàn)一次崩盤(pán)，盤(pán)中跌幅一度超過(guò)8%，刷新2009年7月來(lái)最大跌幅。

　　數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天LME銅共計(jì)成交5.3萬(wàn)手，相當(dāng)于一天之內(nèi)高達(dá)132.5萬(wàn)噸銅的大盤(pán)子被撬動(dòng)。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》認(rèn)為，一家中國(guó)對(duì)沖基金可能是銅價(jià)大幅下挫的主要推手。

　　比這稍早的2014年11月，銅圈更是一度驚呼“要出大事了！”當(dāng)時(shí)LME數(shù)據(jù)顯示銅庫(kù)存有一位主要持有人，持有量占庫(kù)存總量的50-80%。雖然沒(méi)有公布這位主要持有人的信息，但來(lái)自不同機(jī)構(gòu)的多位交易員以及經(jīng)紀(jì)商認(rèn)為，這位主要持有人就是昔日的國(guó)儲(chǔ)殺手――紅風(fēng)箏基金。

　　據(jù)媒體，一位長(zhǎng)期在LME從事交易的人士表示，從一個(gè)對(duì)沖基金的角度來(lái)看，建立如此大規(guī)模的多頭頭寸并不常見(jiàn)，最大的可能就是意圖操縱市場(chǎng)。也有人后來(lái)總結(jié)，2014年底至2015年初的銅市，正是多空博弈的鼎盛時(shí)期。

　　更早之前，“國(guó)儲(chǔ)銅”事件更是一樁值得反思的案例。2005年11月13日開(kāi)始，外電就紛紛披露，中國(guó)國(guó)儲(chǔ)局一名交易員在銅期貨市場(chǎng)上通過(guò)LME場(chǎng)內(nèi)會(huì)員SEMPRA，在每噸3100多美元的價(jià)位附近拋空銅，建立空頭頭寸約15萬(wàn)至20萬(wàn)噸，這批頭寸交割日在2005年12月21日。但自2005年9月中旬以來(lái)，國(guó)際基金不斷以推高銅價(jià)的方式逼空國(guó)儲(chǔ)局，銅價(jià)每噸上漲約600多美元。不斷走高的國(guó)際銅價(jià)無(wú)疑會(huì)給國(guó)儲(chǔ)局造成巨額虧損，所以國(guó)儲(chǔ)局不得不通過(guò)不斷拋售國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨來(lái)緩解壓力，挽回?fù)p失?！坝捎谌狈?duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，國(guó)儲(chǔ)局在此次事件中損失慘重?！碑?dāng)年年末，有相關(guān)人士坦言。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在大宗商品市場(chǎng)，銅的持倉(cāng)量大，不易被操縱，同時(shí)行情走勢(shì)的邏輯性較強(qiáng)，對(duì)于參與現(xiàn)貨交易的散戶(hù)而言是較好的投資標(biāo)的。不過(guò)，在諸如銅這樣高杠桿、波動(dòng)率也較高的市場(chǎng)中，投資者仍需切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)。

　　天津貴金屬交易所就提醒投資者，應(yīng)避免盲目跟風(fēng)。特別是，投資價(jià)格波動(dòng)受諸多復(fù)雜因素的影響，其中盲目的跟風(fēng)心理對(duì)自身交易影響甚大。有這種心理的投資人，看見(jiàn)他人紛紛跟風(fēng)買(mǎi)進(jìn)時(shí)，也深恐落后，在不了解投資市場(chǎng)規(guī)律的情況下，也進(jìn)行自己并不了解的投資。有時(shí)看到別人止損離場(chǎng)時(shí)，也不問(wèn)他人砍倉(cāng)理由，盲目的平掉自己手中的單子，并無(wú)自身的投資規(guī)則，往往后悔莫及。因此，投資者要樹(shù)立自己投資意識(shí)，不能跟著別人的意志走。

　　銅的交易類(lèi)型

　　除了現(xiàn)貨銅的傳統(tǒng)買(mǎi)賣(mài)之外，銅還有多種交易類(lèi)型，期貨、場(chǎng)外OTC、電子交易、掉期，讓我們仔細(xì)盤(pán)點(diǎn)下，這些交易類(lèi)型和交易場(chǎng)所。

　　期貨：上海期貨交易所

　　掉期：上海清算交易所

　　電子交易：上海有色網(wǎng)、長(zhǎng)江有色網(wǎng)等

　　場(chǎng)外OTC：天津貴金屬交易所、中江國(guó)際商品交易中心、榆林能源化工產(chǎn)品交易中心、重慶再生資源交易中心等

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