日前，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫發(fā)表鴿派言論，稱美國(guó)通脹前景不確定，美聯(lián)儲(chǔ)加息應(yīng)謹(jǐn)慎。美元指數(shù)應(yīng)聲下跌，美豆大幅走高，國(guó)內(nèi)豆粕受此影響表現(xiàn)偏強(qiáng)。雖然國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存依舊較高，生豬存欄量短期難以大幅上升，但是今年美國(guó)大豆播種面積預(yù)計(jì)變化不大，拉尼娜現(xiàn)象或使美豆進(jìn)入減產(chǎn)周期，加之國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本逐漸抬升，未來(lái)一段時(shí)間國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)或維持振蕩偏強(qiáng)狀態(tài)。

　　美豆播種面積料變動(dòng)不大

　　目前，美國(guó)已經(jīng)進(jìn)入播種季節(jié)，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)2016年大豆種植面積為8294.6萬(wàn)英畝，與去年播種面積8265萬(wàn)英畝相比變化不大。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2016年大豆種植面積為8310萬(wàn)英畝，增幅約為0.5%，增幅較小。

　　由于去年美國(guó)大豆豐收，但出口與壓榨均出現(xiàn)下降，市場(chǎng)預(yù)計(jì)截至3月1日的美國(guó)大豆庫(kù)存為15.56億蒲式耳，是2007年以來(lái)的同期最高值。但美豆在過(guò)去一段時(shí)間已經(jīng)以連續(xù)下跌方式消化該預(yù)期，因而月底報(bào)告若沒有意外，美國(guó)大豆將維持平穩(wěn)，不會(huì)受到大的影響。

　　天氣不佳，大豆播種或延遲

　　最近一段時(shí)間，美國(guó)強(qiáng)降雨令密西西比河三角洲地區(qū)的玉米播種進(jìn)度明顯放緩。其中，阿肯色州玉米種植率僅為8%，遠(yuǎn)低于五年均值的20%；路易斯安那州播種率為36%，遠(yuǎn)低于均值61%；密西西比州只播種了5%的玉米作物，落后于五年均值的29%。玉米播種遲滯或影響后續(xù)的大豆播種，從而直接影響美豆單產(chǎn)水平，并可能殃及產(chǎn)量。

　　玉米臨儲(chǔ)取消或利于豆粕

　　國(guó)家今年取消玉米臨時(shí)收儲(chǔ)，玉米市場(chǎng)表現(xiàn)低迷。作為主要的飼料原料，玉米與豆粕具有一定的互補(bǔ)性。低價(jià)玉米降低了飼料成本，繼而對(duì)豆粕的消費(fèi)具有一定的刺激作用。

　　生豬存欄低，通脹預(yù)期增強(qiáng)

　　隨著國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格持續(xù)上漲，當(dāng)前國(guó)內(nèi)豬糧比價(jià)高達(dá)9.14：1，已經(jīng)處于黃色預(yù)警區(qū)域。但各地并未出現(xiàn)集中補(bǔ)欄，生豬存欄等數(shù)據(jù)并未猛增。數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，全國(guó)能繁母豬存欄量為3760萬(wàn)頭，同比下降7.9%，環(huán)比下降0.6%，連續(xù)30個(gè)月下降；而生豬存欄量為36671萬(wàn)頭，同比下降5.5%，環(huán)比下降1.8%。

　　由于生豬存欄繼續(xù)降低，生豬價(jià)格仍有上漲動(dòng)能，通脹預(yù)期逐漸增強(qiáng)。面對(duì)500元/頭以上的豐厚養(yǎng)殖效益，生豬存欄增長(zhǎng)僅是時(shí)間問(wèn)題，這支持豆粕市場(chǎng)未來(lái)需求增長(zhǎng)。

　　進(jìn)口大豆到港成本提高

　　目前，巴西大豆收割完成67%。隨著南美新季大豆集中上市，我國(guó)4月大豆到港量預(yù)期將提高到750萬(wàn)噸，5月和6月兩個(gè)月到港量可能在1600萬(wàn)噸左右。由于預(yù)期大豆到港量較大，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨一直表現(xiàn)疲軟。不過(guò)，隨著美豆價(jià)格站上900美分/蒲式耳，我國(guó)進(jìn)口大豆到港成本重新登上2900元/噸。雖然豆油價(jià)格走高，但各地壓榨仍處于虧損邊緣，這使得近期油廠進(jìn)口大豆的采購(gòu)節(jié)奏有所放緩，壓榨開機(jī)率也降低到50%附近，從而減輕了豆粕供應(yīng)壓力。

　　綜上所述，短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)依舊充裕，需求難以好轉(zhuǎn)，但國(guó)際大豆基本面明顯轉(zhuǎn)好，從而在大豆成本上、市場(chǎng)氣氛上支持了豆類市場(chǎng)。并且，商品基金逐漸看好美豆，拉尼娜發(fā)生概率增強(qiáng)，均助力今年夏季豆粕保持偏強(qiáng)走勢(shì)。（作者單位：神凱投資）