在前期國(guó)際糖市基本面維持向好、巴西雷亞爾持續(xù)升值等利好因素支撐下，ICE原糖期貨主力價(jià)格一路上揚(yáng)，突破15美分/磅的阻力位，直至16.75美分/磅后才有所回調(diào)。而鄭糖主力合約卻并未受此影響而大幅上揚(yáng)，僅持續(xù)小幅振蕩，不過(guò)，低點(diǎn)在不斷抬高。

　　短期貨源充足，長(zhǎng)期供不足需

　　3月份為傳統(tǒng)的食糖消費(fèi)淡季，市場(chǎng)糖源充足。在本制糖年初期，國(guó)內(nèi)結(jié)轉(zhuǎn)93萬(wàn)噸食糖，加上本制糖年仍在持續(xù)生產(chǎn)的新糖，以及上一制糖年進(jìn)口481.15萬(wàn)噸，這導(dǎo)致短期內(nèi)糖價(jià)難以上漲。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，本制糖年我國(guó)食糖主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)有產(chǎn)糖量均比上一制糖年有所減少。至3月24日，廣西已有79家糖廠收榨，同比增加22家，預(yù)期廣西食糖產(chǎn)量在520萬(wàn)―530萬(wàn)噸。云南糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示，至3月20日，云南累計(jì)入榨甘蔗964萬(wàn)噸，產(chǎn)糖115.39萬(wàn)噸，同比減少16.38萬(wàn)噸。初步估計(jì)本制糖年云南食糖產(chǎn)量低于195萬(wàn)噸。至3月23日，湛江糖廠已停榨20家，海南也同樣面臨著減產(chǎn)。市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)，本制糖年食糖供應(yīng)為新產(chǎn)糖900萬(wàn)噸，結(jié)轉(zhuǎn)93萬(wàn)噸，預(yù)期進(jìn)口400萬(wàn)噸。而國(guó)內(nèi)消費(fèi)預(yù)計(jì)在1560萬(wàn)噸，存在167萬(wàn)噸的供需缺口。這將成為國(guó)內(nèi)食糖價(jià)格上漲的最有力支撐。

　　從國(guó)際糖市來(lái)看，據(jù)印度報(bào)業(yè)托拉斯，由于干旱對(duì)于印度甘蔗的影響，印度官方估計(jì)2015/2016制糖年，印度糖產(chǎn)量不及先前預(yù)期的2600萬(wàn)噸，僅能達(dá)到2560萬(wàn)噸。截至3月中旬，印度全境僅有325家糖廠開(kāi)榨，而去年同期為473家。同時(shí)，迄今為止印度食糖出口僅簽約125萬(wàn)噸，遠(yuǎn)不及400萬(wàn)噸的出口目標(biāo)。此外，由于天氣大旱，泰國(guó)食糖生產(chǎn)預(yù)期減產(chǎn)。據(jù)泰國(guó)業(yè)界預(yù)測(cè)，本制糖年泰國(guó)甘蔗產(chǎn)量將從上一制糖年的1.06億噸減至1億噸，食糖產(chǎn)量將降至1000萬(wàn)噸以下。

　　影響糖價(jià)的不確定性因素增加

　　雖然國(guó)際糖價(jià)在不斷上揚(yáng)，但同時(shí)國(guó)際市場(chǎng)的不確定因素也在增加。頭號(hào)食糖出口國(guó)巴西即為最大的不確定性因素。當(dāng)前，巴西雷亞爾有了一定幅度的升值，且巴西在本制糖年也有略微減產(chǎn)的跡象，這為國(guó)際糖價(jià)上漲提供了較好的機(jī)會(huì)。但后期美聯(lián)儲(chǔ)若加息，則將直接加快巴西的食糖出口進(jìn)度，同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期在2016/2017制糖年，巴西甘蔗產(chǎn)量將增產(chǎn)至6.2億噸的水平，食糖產(chǎn)量可能增至3400萬(wàn)噸，這為國(guó)際糖市帶來(lái)不利影響。此外，國(guó)際糖價(jià)的持續(xù)上漲，為印度食糖出口提供了一定的動(dòng)力，政府層面訂立的400萬(wàn)噸出口目標(biāo)顯然不會(huì)輕易放棄。

　　從國(guó)內(nèi)糖市來(lái)看，盡管?chē)?guó)內(nèi)食糖進(jìn)口利潤(rùn)出現(xiàn)階段性縮小，但仍然較大。隨著夏季臨近，國(guó)內(nèi)對(duì)于食糖需求旺季的預(yù)期將推動(dòng)國(guó)內(nèi)糖市上漲，這也有可能進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)內(nèi)外糖價(jià)差。因此，后期的進(jìn)口糖數(shù)量也是一個(gè)不確定因素。

　　總之，盡管?chē)?guó)內(nèi)白糖后期也許會(huì)受到進(jìn)口量增加、國(guó)際糖價(jià)調(diào)整等影響，但相對(duì)而言，國(guó)內(nèi)糖市并沒(méi)有緊跟國(guó)際糖市，有著一定獨(dú)立性。在需求旺季的預(yù)期下，鄭糖上漲行情已啟動(dòng)。

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