開(kāi)拓者量化網(wǎng) 資訊頻道 商品期貨 金屬 銅博士現(xiàn)“熊樣” 商品牛遇攔路虎

[轉(zhuǎn)] 銅博士現(xiàn)“熊樣” 商品牛遇攔路虎

2016-04-06 01:45 來(lái)源: 葉斯琦 瀏覽:2573 評(píng)論:(0) 作者:開(kāi)拓者金融網(wǎng)

  短暫的反彈神話(huà)還是終結(jié)了,?博士不得不直面需求慘淡的現(xiàn)實(shí)。

  雖然銅價(jià)一季度收獲漲幅,為近兩年來(lái)首次,但近期銅價(jià)下跌已大幅削減了此前的漲幅。從3月21日開(kāi)始,銅價(jià)就進(jìn)入連續(xù)下跌通道,并創(chuàng)出1月來(lái)最長(zhǎng)連跌??傊党^(guò)20億美元的40萬(wàn)噸銅躺在由上海期貨交易所指定交割倉(cāng)庫(kù),引起投資者關(guān)于中國(guó)因素的種種猜測(cè)。中國(guó)證券報(bào)發(fā)現(xiàn),市場(chǎng)多空分歧加大之際,資金正悄然撤出銅市。

  分析人士指出,銅價(jià)的垂首,為年初以來(lái)大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)的“牛市”拉響了警報(bào)。預(yù)計(jì)4月大宗商品走勢(shì)會(huì)繼續(xù)分化,銅、貴金屬等品種可能偏弱,而黑色系則相對(duì)偏強(qiáng);5、6月這種分化格局則可能不再明顯,商品走勢(shì)將逐步呈現(xiàn)一致趨弱的行情。

  倫銅七連跌 誰(shuí)是幕后推手

  4月5日,國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)整體走勢(shì)偏強(qiáng),不過(guò)作為龍頭品種之一的銅卻表現(xiàn)弱勢(shì)。昨日,滬銅主力1606合約下跌270點(diǎn)或0.73%,報(bào)36730元/噸。最近11個(gè)交易日,該合約已累計(jì)下跌4.5%,將1月中旬以來(lái)逾10%的漲幅抹去近半。

  國(guó)外市場(chǎng),3月23日以來(lái),倫敦金屬交易所(LME)期銅連續(xù)走弱。上周五(4月1日),LME3月銅連續(xù)第七日下跌,盤(pán)中一度觸及3月3日以來(lái)最低位4778.50美元/噸,較階段高點(diǎn)已經(jīng)跌去約5%。

  隨著滬銅、倫銅滑向調(diào)整期,交易員們也在悄悄“撤退”。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示,4月5日,銅市資金大量出逃,滬銅失血約4.7億元,在商品期貨各品種中資金凈流出居首位。

  美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)數(shù)據(jù)也表明,在銅價(jià)七連跌趨勢(shì)開(kāi)啟之前,以對(duì)沖基金為主的大型投機(jī)者已連續(xù)兩周小幅削減銅期貨及期權(quán)凈多頭持倉(cāng)。截至3月29日當(dāng)周,COMEX期銅凈空頭為4426手?!爸袊?guó)宏觀數(shù)據(jù)略微好轉(zhuǎn),但倫銅持續(xù)至3月中旬的漲勢(shì)已經(jīng)有點(diǎn)過(guò)度。因此,多頭現(xiàn)在開(kāi)始削減多倉(cāng)?!被ㄆ旆治鰩烡avid Wilson如是說(shuō)。

  在1月中旬至3月中旬,銅一直是表現(xiàn)較好的基本金屬。期間倫銅走勢(shì)強(qiáng)勁,一路反彈約15%。不過(guò)有業(yè)內(nèi)人士指出,這并非完全受到經(jīng)濟(jì)狀況改善和供需基本面的支撐。

  銀河期貨首席金屬研究員車(chē)紅云表示,銅結(jié)束了良好的上升勢(shì)頭,這與促使第一季度價(jià)格上漲因素發(fā)生改變有關(guān)。宏觀面上,第一季度價(jià)格上漲與美聯(lián)儲(chǔ)暫不加息有關(guān),因?yàn)槠涓雨P(guān)注國(guó)外經(jīng)濟(jì)的影響。但從3月中旬以后,美聯(lián)儲(chǔ)官員關(guān)于支持加息的言論增加,這使得宏觀氛圍發(fā)生變化?;久嫔?,第一季度銅價(jià)上漲與國(guó)際礦山減產(chǎn)、國(guó)內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)和國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)有關(guān),但從目前全球庫(kù)存來(lái)看,以上作用并不明顯,尤其是中國(guó)庫(kù)存處于歷史高點(diǎn)打壓了市場(chǎng)人氣。

  “第一,與黑色系相比,有色金屬此前跌幅較小,因此在基本面沒(méi)有得到顯著改善的前提下,反彈幅度也比較有限;第二,盡管此輪商品上漲的重要支撐來(lái)自需求端邊際改善的預(yù)期和事實(shí),但需求的改善仍是非常微弱的變化,沒(méi)有發(fā)生質(zhì)變。相比之下,前期庫(kù)存水平較低的黑色系就顯示出更為明顯的優(yōu)勢(shì),而市場(chǎng)對(duì)于銅隱性庫(kù)存的擔(dān)憂(yōu)也導(dǎo)致銅難以持續(xù)大漲?!碧祜L(fēng)證券固收總部資深分析師張靜靜指出。

  光大期貨有色金屬研究總監(jiān)徐邁里也認(rèn)為,四方面因素是銅走弱的主要推手:首先,黑色系、原油等反彈龍頭品種出現(xiàn)明顯回調(diào);其次,滬銅庫(kù)存創(chuàng)歷史新高,基本面不支持銅價(jià)繼續(xù)走強(qiáng);第三,旺季需求一般,難以刺激銅價(jià)繼續(xù)大漲;第四,資金看空銅價(jià)情緒仍然嚴(yán)重。

  繞不開(kāi)的中國(guó)因素:謎一樣的庫(kù)存

  中國(guó)占全球銅消費(fèi)總量的40%,對(duì)市場(chǎng)整體供需影響很大。中國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)吹草動(dòng),對(duì)全球銅市而言都是牽一發(fā)而動(dòng)全身。受產(chǎn)能過(guò)剩以及需求萎縮的雙重沖擊,銅價(jià)去年下跌超過(guò)20%。到了今年,中國(guó)對(duì)自然資源的需求前景有所改善,讓商品市場(chǎng)出現(xiàn)了一波超跌后的修正走勢(shì)。

  不過(guò),目前對(duì)中國(guó)需求憂(yōu)慮的情緒主導(dǎo)了銅市。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》網(wǎng)站3月31日,投資者正試圖找到總值超過(guò)20億美元的40萬(wàn)噸銅躺在由上海期貨交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)的原因。一些在大宗商品市場(chǎng)具有影響力的銀行的分析師稱(chēng),這些庫(kù)存標(biāo)志著作為全球最大的銅消費(fèi)國(guó)的中國(guó)需求仍然疲軟。

  還指出,在世界其他地區(qū),庫(kù)存變化方向是相反的。今年,倫敦金屬交易所(LME)的銅存貨降低了38%。30日,LME三個(gè)月后交割的銅價(jià)為每噸約4870美元。部分銅進(jìn)入了中國(guó)。

  據(jù)悉,海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,今年前兩個(gè)月精煉銅進(jìn)口較上年同期激增27.6%至652474噸。巴克萊分析,其中很大一部分增幅似乎是中國(guó)國(guó)內(nèi)銅價(jià)與海外銅價(jià)之間的價(jià)差造成的套利行為推動(dòng)的,“上海期交所的銅價(jià)高于LME價(jià)格,以致于在LME買(mǎi)入實(shí)物銅,進(jìn)口到中國(guó),然后交割到上海期交所,就可以獲利?!辈贿^(guò),也有人指出,這一套利窗口現(xiàn)在已關(guān)閉。

  有業(yè)內(nèi)人士表示,銅市仍十分依賴(lài)中國(guó)的發(fā)展?fàn)顩r。過(guò)去一年,除了中國(guó)外,銅需求一直相當(dāng)穩(wěn)定且持續(xù)增長(zhǎng)。中期或更長(zhǎng)期間內(nèi),中國(guó)不會(huì)停止發(fā)展,因此銅市將維持較好的態(tài)勢(shì)。

  不過(guò),該業(yè)內(nèi)人士也指出,中國(guó)及其他亞洲地區(qū)銅升水近幾周一直較為不穩(wěn)定?!皫字芮吧黾?,但最近升水下滑,這一方面顯示市場(chǎng)緊張且敏感,另一方面資金不確定形勢(shì)會(huì)如何發(fā)展。研究人員以及市場(chǎng)參與者對(duì)未來(lái)走勢(shì)的預(yù)期很不一致,有的看多,有的看空?!?/p>

  銅博士垂首 大宗商品拉響警報(bào)

  值得注意的是,雖然銅走向頹勢(shì),但其他有色金屬品種仍有上佳表現(xiàn)。其中,滬鋁表現(xiàn)最為明顯。近期,滬鋁主力1605合約拾級(jí)而上,近14個(gè)交易日已經(jīng)上漲了5%,昨日盤(pán)中更是創(chuàng)下階段新高的11990元/噸。

  對(duì)于鋁的一騎絕塵,車(chē)紅云表示,這與國(guó)內(nèi)鋁的基本面有關(guān)。因?yàn)閲?guó)內(nèi)鋁廠大面積減產(chǎn),價(jià)格雖然上漲,但產(chǎn)量恢復(fù)有限,供應(yīng)緊張是鋁價(jià)漲勢(shì)很好的原因。

  由于銅在電線、電纜以及建筑上的廣泛使用,它被視為中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康與否的關(guān)鍵風(fēng)向標(biāo)。同時(shí),銅也是影響某些全球大型礦商命運(yùn)的關(guān)鍵。那么,銅博士走出“熊樣”,是否也是為年初以來(lái)大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)的“牛市”拉響警報(bào)呢?對(duì)此,業(yè)內(nèi)人士還表示,銅價(jià)料進(jìn)一步下跌,主要原因在于需求端表現(xiàn)低迷,而且將來(lái)可能繼續(xù)如此。

  瑞達(dá)期貨(,)預(yù)計(jì),今年一季度期銅陷入低位震蕩偏強(qiáng)整理,因全球持續(xù)寬松的貨幣政策令通脹有所抬頭,同時(shí)春節(jié)后下游陸續(xù)開(kāi)工改善需求預(yù)期。展望二季度,利多因素將繼續(xù)發(fā)揮作用,其運(yùn)行重心較一季度有所抬升,但由于美聯(lián)儲(chǔ)在4月或6月存在加息預(yù)期,且二季度末銅市迎來(lái)淡季,因此銅價(jià)或延續(xù)區(qū)間震蕩,呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)。

  廣州期貨認(rèn)為,綜合來(lái)看,近期現(xiàn)貨大跌,以及上期所凈空頭持倉(cāng)增加令多頭承壓,中期看來(lái)五月前銅需求旺季,近期銅持續(xù)大幅下挫概率不大,但5月過(guò)后下游需求若快速下降,銅價(jià)恐繼續(xù)下行。

  “目前商品走勢(shì)還處于分化階段。”張靜靜指出,去年下半年在美聯(lián)儲(chǔ)加息事件及中國(guó)經(jīng)濟(jì)降速等因素影響下,BDI快速大幅走低。但就單日而言,1月7日,也即上一輪人民幣階梯式貶值的最后一天,BDI大跌22點(diǎn)至445點(diǎn),而上周五BDI大幅反彈21點(diǎn)至450點(diǎn),這一細(xì)節(jié)或多或少地說(shuō)明了全球?qū)τ谥袊?guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)已然緩解,一旦即將公布的中國(guó)3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次帶來(lái)驚喜,之前利空因素對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和匯率的負(fù)面影響就將被基本消化。這可能意味著黑色相關(guān)品種短期有可能震蕩,也有可能還有一波上行行情。但銅在隱形庫(kù)存的壓力下,走勢(shì)會(huì)相對(duì)偏弱。此外,預(yù)計(jì)4月乃至二季度,美元指數(shù)有望觸底回升,市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期也有望同步增強(qiáng),這對(duì)于銅和貴金屬等商品而言勢(shì)必形成巨大壓力。

  美銀美林最新報(bào)告預(yù)測(cè),今年鋁均價(jià)為每噸1542美元(每磅70美分),較此前預(yù)估調(diào)降3.8%;今年第二季度銅均價(jià)為每噸4350美元(每磅1.97美元)。

(責(zé)任編輯:李士英 HN071)


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