ICE原糖在連續(xù)上漲后，近期駐足“休息”。鄭糖走勢(shì)則相對(duì)獨(dú)立，沒有跟隨國(guó)際糖價(jià)上揚(yáng)，整個(gè)3月都在蓄勢(shì)調(diào)整，筆者認(rèn)為，隨著后期消費(fèi)逐漸好轉(zhuǎn)，鄭糖有望走出上漲行情。

　　全球供應(yīng)短缺超預(yù)期

　　3月上旬，各大機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)全球糖供應(yīng)短缺量。荷蘭合作銀行將2015/2016年度全球原糖缺口預(yù)估從470萬(wàn)噸上調(diào)至680萬(wàn)噸，F(xiàn).O.Licht將缺口從650萬(wàn)噸上調(diào)至720萬(wàn)噸。Green Pool將2015/2016年度缺口上調(diào)至665萬(wàn)噸，比1月預(yù)估缺口增加251萬(wàn)噸，同時(shí)將2016/2017年度缺口預(yù)估從417萬(wàn)噸上調(diào)至495萬(wàn)噸。普氏能源旗下分析機(jī)構(gòu)Platts Kinsman上調(diào)2015/2016年度全球原糖供應(yīng)缺口預(yù)估至762萬(wàn)噸，比1月預(yù)估缺口增加276萬(wàn)噸。各大機(jī)構(gòu)上調(diào)全球原糖供應(yīng)短缺量，主要是因?yàn)橛《?、泰?guó)、巴西北部及東北部和歐洲收割情況不佳，干燥天氣對(duì)作物的破壞較此前預(yù)期更為嚴(yán)重。

　　泰國(guó)、印度減產(chǎn)嚴(yán)重

　　全球第二和第四大原糖出口國(guó)泰國(guó)和印度減產(chǎn)嚴(yán)重，均削減了出口量，對(duì)國(guó)際糖價(jià)構(gòu)成有力支撐。泰國(guó)貿(mào)易公司Czarnikow發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，泰國(guó)國(guó)內(nèi)31家糖廠已經(jīng)停止壓榨本季度甘蔗，比去年同期增加22家，并且日均壓榨量從去年同期的45萬(wàn)噸降至23萬(wàn)噸，凸顯厄爾尼諾現(xiàn)象引發(fā)的干旱天氣對(duì)糖產(chǎn)量沖擊的嚴(yán)重性。泰國(guó)糖價(jià)上漲勢(shì)如破竹。泰國(guó)甘蔗和食糖公司表示，3月16日其通過招標(biāo)售出的17311噸hipol原糖，價(jià)格較國(guó)際糖價(jià)溢價(jià)137點(diǎn)。

　　3月29日印度政府表示，印度2015/2016榨季預(yù)計(jì)產(chǎn)糖2564萬(wàn)噸，低于此前官方預(yù)估的2600萬(wàn)噸，亦較上一榨季實(shí)際產(chǎn)量2830萬(wàn)噸下滑9%。由于產(chǎn)量下降，之前印度政府要求出口的400萬(wàn)噸糖預(yù)估能完成200萬(wàn)噸。ISMA稱，目前已經(jīng)壓榨了140萬(wàn)噸用于出口的糖，另有50萬(wàn)―60萬(wàn)噸糖將在9月底發(fā)運(yùn)。

　　國(guó)內(nèi)銷量創(chuàng)新低

　　據(jù)昆商糖網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，截至4月1日，全國(guó)甘蔗主產(chǎn)區(qū)已有140家收榨，尚有69家糖廠還在生產(chǎn)，其中廣西9家，云南60家。預(yù)計(jì)4月下旬將完全收榨。由于農(nóng)民種蔗積極性不足、管理力度減弱等原因，今年中糖協(xié)預(yù)估全國(guó)糖產(chǎn)量為900萬(wàn)噸，比桂林會(huì)議預(yù)估減少100萬(wàn)噸，其中廣西產(chǎn)糖量在520萬(wàn)噸左右，云南產(chǎn)糖量將減至195萬(wàn)噸左右。至2月底，本榨季全國(guó)銷糖量為248.17萬(wàn)噸，創(chuàng)近五個(gè)榨季以來的最低值。

　　進(jìn)口下滑支撐糖價(jià)

　　自本榨季開始至2月底，我國(guó)糖進(jìn)口量為151.1萬(wàn)噸，比上榨季同期的159.1萬(wàn)噸微降8萬(wàn)噸左右。據(jù)測(cè)算，從泰國(guó)進(jìn)口的配額外白糖成本為5216.5元/噸，配額外進(jìn)口利潤(rùn)為253.5元/噸。進(jìn)口利潤(rùn)的減少促使國(guó)內(nèi)貿(mào)易商減緩進(jìn)口步伐，從而在一定程度上支撐了糖價(jià)。

　　總體來說，因厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致泰國(guó)等主要糖出口國(guó)減產(chǎn)趨勢(shì)明顯，各大機(jī)構(gòu)均上調(diào)供應(yīng)短缺量，國(guó)際糖價(jià)明顯強(qiáng)于國(guó)內(nèi)。而國(guó)際糖價(jià)走高使得我國(guó)進(jìn)口量減少，一定程度上支撐了鄭糖期價(jià)。建議逢回調(diào)長(zhǎng)線布局多單。 （作者單位：南證期貨）