一、行情回顧。周一,次季合約已經(jīng)連續(xù)4個(gè)交易日下跌。5年期主力合約TF1606開盤價(jià)100.540,最高100.550,最低100.350,收盤于100.375,漲跌幅為-0.24%,成交量為10405手,持倉量為18457手。三張合約總成交14505手,總持倉35485手。10年期主力合約T1606開盤價(jià)99.305,最高99.345,最低100.350,收盤于99.050,漲跌幅為-0.34%,成交量為15703手,持倉量為30725手。三張合約總成交21628手,總持倉51694手。

　　二、資金面。周一,公開市場(chǎng)操作1800億元逆回購,單日凈投放1500億元,資金面依然偏緊。上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)隔夜利率上行0.7BP至2.0450%,7天利率上行0.8BP至2.3420%,14天利率上行1.7BP至2.7870%;銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行1.83BP至2.1217%,7天利率下行2.99BP至2.6424%,14天利率上行8.74BP至3.2809%。

　　三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1606合約的CTD券150019.IB,IRR為-0.73%,該券當(dāng)日于101.6162,收益率較昨日上行4.00BP;T1606合約的CTD券為160006.IB,IRR為-1.43%,該券收于98.1567,收益率較昨日上行7.00BP。

　　現(xiàn)券方面,5年期、10年期收益率分別上行8.1BP、0.5BP至2.7983%、2.9362%。

　　中債國債類指數(shù)較昨日下行,其中中債國債總指數(shù)下行0.32BP至168.71,固定利率國債指數(shù)下行0.32BP至169.11。

　　四、財(cái)經(jīng)資訊。

　　1、央行對(duì)18家金融機(jī)構(gòu)開展MLF操作共2670億元,其中3個(gè)月1010億元、6個(gè)月1660億元,利率與上期持平,分別為2.75%、2.85%。

　　2、北山投資、海南交投發(fā)布公告,擬召開債券持有人會(huì)議,通過地方政府債務(wù)置換提前兌付14宣化北山債、14海南交投MTN001。

　　3、央行25日早間開展了1800億元7天逆回購操作,凈投放1500億元,此后資金面趨緊態(tài)勢(shì)改善幅度有限。

　　五、結(jié)論及投資建議。近期信用違約壓力加大,市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性有所擔(dān)憂;受繳稅和MLF到期影響,資金面緊平衡,周一公開市場(chǎng)進(jìn)行1800億逆回購的同時(shí)開展了2670億元MLF,隨后資金面才有所好轉(zhuǎn);企業(yè)提倡償付本金、利息給二級(jí)市場(chǎng)投資者造成損失,類似于變相違約;新華社發(fā)聲鋼價(jià)大漲脫離供需基本面,現(xiàn)貨鋼價(jià)面臨高位回調(diào)壓力。周一,近月合約跌破前期平臺(tái),次季合約連續(xù)4個(gè)交易日下跌,在本季合約IRR負(fù)向絕對(duì)值小于遠(yuǎn)季的背景下,近遠(yuǎn)價(jià)差繼續(xù)拉大,市場(chǎng)仍然在空遠(yuǎn)季,和套保力量增強(qiáng)有關(guān),套利不宜繼續(xù)參與;信用違約事件的爆發(fā)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂,贖回壓力和絕對(duì)收益壓力造成利率債受到流動(dòng)性沖擊。信用違約事件本身中長期內(nèi)利好利率債、高等級(jí)信用債,不宜盲目殺跌,等待市場(chǎng)情緒企穩(wěn)。

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