[轉(zhuǎn)] 期債短暫回暖 5月難言樂(lè)觀

2016-05-05 23:27 來(lái)源: 唐廣華 瀏覽:2324 評(píng)論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  近期,受質(zhì)押式回購(gòu)、政金債利息免征增值稅、債務(wù)違約事件得到緩解等影響,國(guó)債期貨價(jià)格探底回升。T1606合約價(jià)格從上周一最低的99.04元回升至99.85元,回升幅度為0.83%;T1609合約價(jià)格從最低的97.415元回升至98.405元,回升幅度為1.05%,短期上漲明顯。但利好兌現(xiàn)之后,5月期債難言樂(lè)觀,預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率或?qū)⑸闲兄?%附近。

  營(yíng)改增細(xì)則明確,助力利率債回暖

  2016年3月23日,財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于全面推開營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)的通知》,市場(chǎng)普遍擔(dān)心此前金融機(jī)構(gòu)同業(yè)往來(lái)免營(yíng)業(yè)稅的買入返售、線下拆借、政策性金融債等業(yè)務(wù)收入需要征收增值稅,這將增加銀行部分同業(yè)業(yè)務(wù)的稅收成本,導(dǎo)致4月利率債尤其是政金債收益率上升幅度較大。

  4月29日晚間,財(cái)政部再次發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步明確全面推開營(yíng)改增試點(diǎn)金融業(yè)有關(guān)政策的通知》,將質(zhì)押式買入返售金融商品、持有政策性金融債券納入金融同業(yè)往來(lái)利息收入,免征增值稅。國(guó)開債和銀行間回購(gòu)加權(quán)利率應(yīng)聲而落,帶動(dòng)國(guó)債期貨走強(qiáng)。

  4月29日國(guó)資委宣布,中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)有限公司對(duì)中國(guó)鐵物實(shí)施托管,對(duì)中國(guó)鐵物領(lǐng)導(dǎo)班子進(jìn)行改組,并成立中國(guó)鐵物管理委員會(huì),這意味著中鐵物資發(fā)行的168億元債券將得到妥善解決,市場(chǎng)信心有所恢復(fù)。

  資金面波動(dòng)依然較大

  4月央行基本維持每日進(jìn)行公開市場(chǎng)操作的節(jié)奏,凈投放2950億元,中期借貸便利凈投放2695億元,常備借貸便利凈回籠161.9億元,抵押補(bǔ)充貸款凈回籠36億元,央行4月凈投放4392.1億元。鑒于4月屬于財(cái)稅繳款大月,且利率債發(fā)行處于高位,央行僅通過(guò)公開市場(chǎng)操作和借貸便利來(lái)對(duì)沖市場(chǎng)流動(dòng)性缺失,表明央行貨幣政策操作思路有從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的跡象。

  本周央行通過(guò)逆回購(gòu)?fù)斗?300億元,回籠5500億元,凈回籠2200億元,市場(chǎng)的波動(dòng)性加大,或?qū)κ袌?chǎng)資金面形成沖擊。

  下周二將公布4月物價(jià)數(shù)據(jù),高頻數(shù)據(jù)顯示4月食品價(jià)格整體有所下滑,糧食、水產(chǎn)品價(jià)格保持穩(wěn)定,但是由于豬肉價(jià)格仍在高位運(yùn)行,加上大宗商品價(jià)格上漲,房屋銷售持續(xù)回暖帶動(dòng)房屋租金上漲,預(yù)計(jì)4月CPI或保持小幅走高態(tài)勢(shì)。此前3月CPI同比上漲2.3%,同比2月持平。目前,一年期存款利率為1.5%,低于最新3月CPI的2.3%,從歷史上看,當(dāng)CPI高于1年期存款利率時(shí),央行頻繁使用降息工具可能性較小,降息空間受到限制。

  利率債凈融資額大幅增加

  截至4月30日,我國(guó)債券市場(chǎng)存量規(guī)模已經(jīng)超過(guò)54.12萬(wàn)億元。4月債券凈融資額16400億元,其中,利率債(主要是地方政府債)凈融資額12300億元,較上月增加1611億元。預(yù)計(jì)5月仍將是利率債發(fā)行的高峰月,對(duì)利率債市場(chǎng)形成一定的壓力。

  綜上所述,我們認(rèn)為,利好兌現(xiàn)之后,期債短期上漲或已結(jié)束,預(yù)計(jì)5月流動(dòng)性波動(dòng)依然較大,而PMI連續(xù)兩個(gè)月擴(kuò)張,4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或延續(xù)3月轉(zhuǎn)好態(tài)勢(shì),加上利率債供給維持高位,對(duì)債市形成壓力,5月期債難言樂(lè)觀。 (作者單位:申銀萬(wàn)國(guó)期貨)

(責(zé)任編輯:柳蘇源 HN091)


評(píng)分:     

評(píng)論列表(0)
第 1- 0 條, 共 0 條.

您需要 [注冊(cè)] 或  [登陸] 后才能發(fā)表點(diǎn)評(píng)