9月6日“王者歸來(lái)”的國(guó)債期貨，至今已上市交易一周，市場(chǎng)表現(xiàn)清淡，交易量呈下降趨勢(shì)。9月13日，國(guó)債期貨三個(gè)合約全天成交7091手，TF1312、TF1403、TF1406合約的成交量分別為6901手、159手、31手，總成交量?jī)H為首日的19.3%。中金所公布的數(shù)據(jù)顯示，上周三個(gè)合約的累計(jì)成交量為43679手，成交金額僅為409.70億元。

　　市場(chǎng)人士分析，國(guó)債期貨成交量嚴(yán)重下滑的主要原因在于，目前作為國(guó)債最大持有機(jī)構(gòu)的銀行并沒(méi)有準(zhǔn)入。對(duì)于持有量較少的券商、??和個(gè)人投資者而言，套保的需求相對(duì)較少。另外，因出于穩(wěn)健謹(jǐn)慎操作的需求，監(jiān)管層實(shí)行的擴(kuò)大可交割券選擇范圍、初期提高保證金比例等措施，在防范風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也相應(yīng)壓縮了投機(jī)力量發(fā)揮的空間。有投資者稱(chēng)市場(chǎng)波動(dòng)太小，難以吸引炒家。除上市第一天外，國(guó)債期貨在四天內(nèi)漲幅分別為－0.28%、－0.07%、－0.26%、0.14%，波動(dòng)最小的一天，成交也最低。

　　不過(guò)，國(guó)債期貨和現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了一定的背離，給投資者創(chuàng)造了期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。方正期貨分析師楊陽(yáng)指出，上周三國(guó)債期貨出現(xiàn)期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，TF1312合約的CTD券(最便宜交割債券)13附息國(guó)債15的全天基差為負(fù)，因此當(dāng)時(shí)可以采取做多130015.IB、做空TF1312合約的期現(xiàn)套利頭寸?！捌诂F(xiàn)背離表現(xiàn)在周四國(guó)債期貨沒(méi)有跟隨國(guó)債現(xiàn)貨價(jià)格下跌，反而企穩(wěn)略有反彈，周五上午還有一波上沖，出現(xiàn)了較好的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。投資者如果適時(shí)把握，可獲得相對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利收益。”國(guó)泰君安期貨研究所的伏威威表示。

　　與出現(xiàn)的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)不同，由于差價(jià)較小，跨期套利的策略較難實(shí)施。以周三為例，TF1403合約與TF1312合約標(biāo)準(zhǔn)差為0.01元，全天價(jià)差在0.08―0.15元范圍內(nèi)波動(dòng)，價(jià)差達(dá)到0.15元時(shí)，出現(xiàn)過(guò)短暫的做空TF1403、做多TF1312合約的跨期套利機(jī)會(huì)，之后價(jià)差波動(dòng)較小，不存在套利機(jī)會(huì)。而TF1406與TF1312合約的標(biāo)準(zhǔn)差為0.02元，全天價(jià)差基本在0.14至0.22元范圍內(nèi)波動(dòng)，也基本不存在跨期套利機(jī)會(huì)。

　　目前從多空陣營(yíng)來(lái)看，空頭陣營(yíng)略占優(yōu)勢(shì)。除了上市首日，因?yàn)閲?guó)債期貨定價(jià)比理論價(jià)偏低，導(dǎo)致市場(chǎng)活躍多頭買(mǎi)入之外，上周市場(chǎng)基本處于明顯的空頭行情中，周四市場(chǎng)在連續(xù)下跌后有所反彈，但整體弱勢(shì)未改?，F(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)行利率沖高以及經(jīng)濟(jì)基本面回暖對(duì)國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)打壓較為明顯，導(dǎo)致近期市場(chǎng)資金面波動(dòng)較大，市場(chǎng)情緒略顯悲觀。

　　據(jù)了解，截至9月13日收盤(pán)，國(guó)泰君安期貨席位持有多單559手，持有空單1009手，分別在多頭倉(cāng)位和空頭倉(cāng)位都占據(jù)“老大”地位。其次，海通期貨和東證期貨席位在多空倉(cāng)位中排名第二和第三，空單方面居二、三位的則是東證期貨和廣發(fā)期貨。此前，上市第一天居首的永安期貨和南華期貨等浙系資金，本周以來(lái)卻是大幅減倉(cāng)，排名逐漸靠后。

　　對(duì)于未來(lái)走勢(shì)，市場(chǎng)人士分析，目前國(guó)債期貨價(jià)格仍維持在空頭格局中，建議投資者維持偏空思路，短線以逢高拋空為主。短期內(nèi)資金面將較為寬松，國(guó)債期貨還將小幅反彈，但基本面利空和利率債供求壓力及月末資金緊張的預(yù)期，使收益率難以形成下行趨勢(shì)，國(guó)債期貨反彈空間不大。