?。ㄒ唬L動(dòng)交割制度的必要性

　　實(shí)物交割制度可分為滾動(dòng)交割和集中交割方式。滾動(dòng)交割賦予賣(mài)方提前交割的權(quán)利，創(chuàng)造多次交割和循環(huán)交割的機(jī)會(huì)，避免期貨交割對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的沖擊，增加“多逼空”的實(shí)現(xiàn)難度；集中交割則可以節(jié)省買(mǎi)方資金成本，降低違約率，避免操作風(fēng)險(xiǎn)。

　?。ǘL動(dòng)交割流程

　　5年期國(guó)債期貨合約滾動(dòng)交割期間為自交割月第一個(gè)交易日至最后交易日的前一個(gè)交易日。滾動(dòng)交割在四個(gè)交易日內(nèi)完成交割，依次為意向申報(bào)日、交券日、配對(duì)繳款日和收券日。

　　1．意向申報(bào)日

　　客戶在該日通過(guò)其所在會(huì)員進(jìn)行交割申報(bào)。買(mǎi)方客戶申報(bào)內(nèi)容包括交割數(shù)量和國(guó)債托管賬戶等信息，以其在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司開(kāi)立的賬戶接收交割國(guó)債的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)申報(bào)在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司和中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司開(kāi)立的賬戶；賣(mài)方客戶申報(bào)內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括可交割國(guó)債名稱(chēng)、數(shù)量以及國(guó)債托管賬戶等信息。

　　會(huì)員收到其客戶交割申報(bào)后，最晚不遲于當(dāng)日14:00前向交易所申報(bào)交割意向。

　　該日收市后，交易所先按照客戶在同一會(huì)員的申報(bào)交割數(shù)量和持倉(cāng)量的較小值確定有效申報(bào)交割數(shù)量，再按照所有買(mǎi)方有效申報(bào)交割數(shù)量和所有賣(mài)方有效申報(bào)交割數(shù)量的較小值確定合約交割數(shù)量，最后按照會(huì)員交割意向申報(bào)時(shí)間優(yōu)先的原則確定進(jìn)入交割的買(mǎi)方和賣(mài)方持倉(cāng)，并將相應(yīng)持倉(cāng)從客戶的交割月份合約持倉(cāng)中扣除。未進(jìn)入交割的意向申報(bào)失效。

　　2．交券日

　　該日下午2點(diǎn)前交易所向債券托管機(jī)構(gòu)發(fā)送賣(mài)方過(guò)戶清單和買(mǎi)方賬戶信息，國(guó)債托管機(jī)構(gòu)在其日終結(jié)算前將待交割券從賣(mài)方賬戶劃入交易所賬戶。賣(mài)方客戶應(yīng)當(dāng)確保申報(bào)賬戶內(nèi)有符合要求的可交割國(guó)債，交易所劃轉(zhuǎn)成功后才視為賣(mài)方完成交券。

　　3．配對(duì)繳款日

　　交易所根據(jù)同國(guó)債托管機(jī)構(gòu)優(yōu)先原則，采用最小配對(duì)數(shù)方法進(jìn)行交割配對(duì)，并于該日11:30前將配對(duì)結(jié)果和應(yīng)當(dāng)繳納的交割貨款通知相關(guān)會(huì)員。

　　該日下午2點(diǎn)前，交易所向國(guó)債托管機(jī)構(gòu)發(fā)送交易所賬戶的國(guó)債轉(zhuǎn)托管清單，國(guó)債托管機(jī)構(gòu)對(duì)交易所賬戶中需要跨市場(chǎng)交割的國(guó)債進(jìn)行轉(zhuǎn)托管。交易所在其該日結(jié)算時(shí)，從結(jié)算會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金中劃轉(zhuǎn)交割貨款。

　　4．收券日

　　交易所在該日下午2點(diǎn)前確定買(mǎi)方過(guò)戶清單，國(guó)債托管機(jī)構(gòu)在其該日日終結(jié)算前將可交割國(guó)債從交易所賬戶劃轉(zhuǎn)至買(mǎi)方客戶申報(bào)的國(guó)債托管賬戶。 （普麗芬）