金證券 史亮

　　市場(chǎng)利率上漲，國(guó)債價(jià)格居然飆漲。剛剛上市不久的國(guó)債期貨昨日大漲，上海一家??老總向《金證券》感嘆：自從18年前國(guó)債期貨被叫停之后，這個(gè)行業(yè)內(nèi)再無(wú)專(zhuān)業(yè)的人了！

　　《金證券》注意到，昨日，冷清的國(guó)債期貨強(qiáng)勢(shì)大漲，早盤(pán)，國(guó)債期貨1312合約走勢(shì)強(qiáng)勁，盤(pán)中一度摸高至94.558元，創(chuàng)上市以來(lái)最高價(jià)格。

　　上述老總坦言：在回購(gòu)利率如此高企的情況下，國(guó)債期貨居然價(jià)格上漲，實(shí)在有違經(jīng)濟(jì)理論。

　　5億元抬高期貨價(jià)格

　　9月6日上市后，國(guó)債期貨成交量一直萎縮，上周成交僅為上市首日的1/9。

　　根據(jù)中金所發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上周?chē)?guó)債期貨3個(gè)合約共計(jì)成交43679手，成交金額達(dá)到約409億元；主力合約1312的上周收盤(pán)價(jià)和結(jié)算價(jià)分別為93.764和93.768。而國(guó)債期貨在9月6日的首個(gè)交易日成交金額約為345億元。

　　雖然國(guó)債期貨上市以來(lái)的總成交額超過(guò)750億元，但上周總成交額居然只達(dá)到上市首日的量，國(guó)債期貨市場(chǎng)如此冷清，投資界稱(chēng)“叫好不叫座”。

　　不過(guò)，情況在昨日突然發(fā)生大逆轉(zhuǎn)。早盤(pán)時(shí)，國(guó)債期貨1312合約就開(kāi)始強(qiáng)勁走勢(shì)，盤(pán)中一度摸高至94.558元，創(chuàng)上市以來(lái)的新高，量能大幅增加，持倉(cāng)量超5000手創(chuàng)新高。收盤(pán)時(shí)，國(guó)債期貨1312合約全天成交量達(dá)到2萬(wàn)2千多手，不輸國(guó)債首秀當(dāng)日。

　　錦泰期貨交易員統(tǒng)計(jì)后告訴《金證券》，國(guó)債期貨能在上午大漲0.66%，半天波動(dòng)0.74%，應(yīng)當(dāng)是超級(jí)大的行情。他估算，昨日上午拉高國(guó)債期貨的資金量或在5億元左右。

　　走勢(shì)與市場(chǎng)利率相駁

　　雖然國(guó)債期貨價(jià)格放量上沖，但盤(pán)面情況卻受到投資界的指責(zé)，而早盤(pán)拉升期貨價(jià)格的資金行為被質(zhì)疑為：拿國(guó)債當(dāng)股票玩，胡亂操縱市場(chǎng)。

　　上述私募老總對(duì)《金證券》稱(chēng)，專(zhuān)業(yè)人士都知道，市場(chǎng)利率上升，國(guó)債交易價(jià)格下降；市場(chǎng)利率下降，交易價(jià)格上升。而在當(dāng)下市場(chǎng)利率上升的情況下，國(guó)債交易價(jià)格居然拉升，實(shí)在違背基本法則。

　　注意到，這位老總所說(shuō)的市場(chǎng)利率是指交易所的國(guó)債逆回購(gòu)利率。昨日，1天期國(guó)債逆回購(gòu)表現(xiàn)較猛，最高沖至17%以上，也就是說(shuō)，花10萬(wàn)元購(gòu)入此品種，即借出10萬(wàn)元，年化收益達(dá)到17%以上，可得47元（10萬(wàn)元×17%×1/360）。

　　如此高的市場(chǎng)利率，正是發(fā)生在昨日早盤(pán)，同樣時(shí)間段，原本應(yīng)當(dāng)價(jià)格下降的國(guó)債期貨，卻在迅速上漲。

　　“這是一幫做股票的人在玩國(guó)債，而基金根本就沒(méi)有介入?！鄙鲜鏊侥祭峡傉J(rèn)為。

　　期待“大腕”入駐市場(chǎng)

　　為什么會(huì)發(fā)生這種情況？

　　上述私募老總對(duì)《金證券》稱(chēng)，主要是由于國(guó)債期貨目前參與的專(zhuān)業(yè)投資者太少，所以，控盤(pán)是輕而易舉的事情。

　　江蘇一家期貨公司交易員昨日也向《金證券》指出，“小市場(chǎng)很容易被操縱，以后參與的人多了，就難操縱。比如，手中握有大量現(xiàn)券的銀行可以準(zhǔn)入?yún)⑴c的話，他們多數(shù)會(huì)賣(mài)空國(guó)債期貨做保值，如果做多人比較瘋狂，銀行則可以成為平衡瘋狂上漲期貨市場(chǎng)的幕后力量?！?/p>

　　不過(guò)，對(duì)于國(guó)債期貨昨日大漲與市場(chǎng)利率不符的情況，一家國(guó)有銀行資金處負(fù)責(zé)人則告訴《金證券》，“國(guó)債期貨炒的是預(yù)期，炒的是未來(lái)的可能情況，不應(yīng)當(dāng)與目前的市場(chǎng)利率比對(duì)?！?/p>

　　他認(rèn)為，未來(lái)有可能降存款準(zhǔn)備金率，也在無(wú)形中推高國(guó)債價(jià)格走勢(shì)。