[轉(zhuǎn)] 期價(jià)暴漲有隱憂 國(guó)債空頭思路操作

2013-09-18 16:09 來(lái)源： 上海中期期貨 瀏覽：818 評(píng)論：(0) 作者：開(kāi)拓者金融網(wǎng)

國(guó)債期貨今日小幅沖高后下挫，主力合約TF1312早盤(pán)上行至 94.378，隨后一路下行，最終收于94.206，全天跌幅為-0.03%。從成交情況看，由于前一交易日國(guó)債期貨量?jī)r(jià)齊升，相較之下今日成交量下滑，再次回歸正常水平，各合約總成交量為10980手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)上，昨日國(guó)債期貨的大幅波動(dòng)極大刺激了現(xiàn)貨市場(chǎng)的參與度，國(guó)債130015在昨日最高價(jià)與最低價(jià)構(gòu)筑的區(qū)間內(nèi)震蕩，成交異?；钴S。參與交易的機(jī)構(gòu)數(shù)量也大于往日。但從價(jià)格趨勢(shì)上看，窄幅震蕩為主，行情并沒(méi)有明顯的方向性。截止發(fā)稿，國(guó)債130015成交在95.9044，比前一交易日回落-0.63%。從銀行間國(guó)債收益率曲線上看，最近幾個(gè)交易日在7年期附近收益率曲線有明顯的下移。但從基本面上觀察，并沒(méi)有明顯的變化，所以收益率曲線的下移是對(duì)前期債市大跌的技術(shù)性回調(diào)。目前還不足以證明國(guó)債會(huì)由熊轉(zhuǎn)牛。

從目前持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上看，目前空頭主力國(guó)泰君安昨日增倉(cāng)1080手空單。由于昨日期價(jià)的爆發(fā)性上漲使得期現(xiàn)價(jià)差過(guò)大，主力合約最廉價(jià)交割券的IRR站上7%，高于短期融資水平，或有基差套利空間。在債券市場(chǎng)基本面沒(méi)有大幅變動(dòng)的情況下，昨日空頭主力國(guó)泰君安在銀行間市場(chǎng)交易活躍，有在現(xiàn)貨市場(chǎng)拿貨嫌疑。后續(xù)如果多方平倉(cāng)或引起期價(jià)下跌，期價(jià)面臨較大拋壓。

央行公開(kāi)市場(chǎng)，本周公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠80億元，將為連續(xù)三周凈回籠。但考慮到目前流通性較為穩(wěn)定，資金面不會(huì)因小幅回籠受到?jīng)_擊。雖然貨幣市場(chǎng)上，各品種利率水平維持穩(wěn)定，并沒(méi)有出現(xiàn)6月末的資金面失血現(xiàn)象。但市場(chǎng)人士反映，目前機(jī)構(gòu)的同業(yè)拆借利率水平要高于回購(gòu)利率所呈現(xiàn)出的水平，從央行續(xù)作851億三年期央票可以看出，央行對(duì)市場(chǎng)資金的指導(dǎo)態(tài)度仍不見(jiàn)寬松的跡象。所以對(duì)月末資金面的預(yù)期為平穩(wěn)略顯偏緊。

同時(shí)地方債務(wù)問(wèn)題甚囂塵上，審計(jì)署將于10月公布最新的地方政府債務(wù)規(guī)模審計(jì)結(jié)果，地方政府今年面臨較大的償債壓力，且地方債務(wù)規(guī)模也較往年有擴(kuò)大趨勢(shì)。如后續(xù)有大面積違約，勢(shì)必拉動(dòng)債市收益率走高。

目前雙節(jié)，季末、月末仍抑制短期資金面預(yù)期。操作上，空頭思路操作，回避長(zhǎng)假隔夜風(fēng)險(xiǎn)。

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