伴隨A股9月17日的暴跌，國(guó)債期貨市場(chǎng)上演了一出“蹺蹺板”行情。然而，部分市場(chǎng)人士質(zhì)疑這波詭異的行情被操縱，而矛頭直指國(guó)債期貨“大腕”缺失，操縱市場(chǎng)相對(duì)較易。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)(,)》獲悉，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行介入國(guó)債期貨的獲批時(shí)間點(diǎn)初步確定在明年元旦，而超過300億元的資金將入場(chǎng)。目前看來，國(guó)債期貨對(duì)股市抽血效應(yīng)有限，反而更多的是利好于A股市場(chǎng)。

　　300億等待入場(chǎng)？

　　9月17日，A股四大指數(shù)全部收綠，其中滬指收于2185.56點(diǎn)，跌幅達(dá)到2.05%，深成指報(bào)收8493.78點(diǎn)，跌幅為1.91%，大資金出逃現(xiàn)象再現(xiàn)。

　　與此同時(shí)，國(guó)債期貨意外發(fā)力，主力合約TF1312率先放量拉升，盤中拉升幅度一度達(dá)到0.7%，刷新了上市以來高點(diǎn)。截至17日收盤，當(dāng)天振幅0.76%，成交量22275手，最高觸及94.558元，超過上市首日最高價(jià)，最終該合約收于94.234元，漲幅0.4%，成交量接近平日成交量的三倍。

　　次日，對(duì)于國(guó)債期貨的聲討接踵而至，稱目前國(guó)債期貨是“一幫做股票的人在玩”。矛頭直指銀行等大機(jī)構(gòu)的缺席。

　　據(jù)了解，國(guó)債期貨于9月6日正式重啟，當(dāng)日TF1403與TF1406以及TF1312均是表現(xiàn)出沖高回落的姿態(tài)，首日三者合計(jì)成交量為36635手，給了后市一個(gè)“虛假”的參考坐標(biāo)。

　　一位執(zhí)掌資金超億元的期貨??機(jī)構(gòu)人士對(duì)表示，國(guó)債期貨的首秀成績(jī)單存在一定的水分，雖然與轟動(dòng)一時(shí)的“3?27“國(guó)債事件相比，國(guó)債期貨首日行情顯得平淡無奇，但還是吸引了100多家媒體，一向低調(diào)的證監(jiān)會(huì)主席肖鋼也準(zhǔn)時(shí)參加。即使剔除了銀行、保險(xiǎn)（放心保）等大機(jī)構(gòu)的參與，礙于面子，還是有部分“成績(jī)單”是沖著國(guó)債期貨的“首秀”去的，因此，高開低走不足為奇。

　　事實(shí)上，目前市場(chǎng)的趨勢(shì)也印證了上述人士的說法，國(guó)債期貨雖有一定量的反彈，但是對(duì)于整體市場(chǎng)的判斷，有多位投資者仍然表示，現(xiàn)在還不到時(shí)候，只有銀行和保險(xiǎn)等大的金融機(jī)構(gòu)完全進(jìn)入市場(chǎng)之后，國(guó)債期貨才能展現(xiàn)優(yōu)勢(shì)所在。

　　西部證券(002673,股吧)的一位分析師向表示，國(guó)債期貨本來就是為銀行、保險(xiǎn)及一些金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備的一臺(tái)“大戲”，但是現(xiàn)在卻把銀行、保險(xiǎn)這些“主角”擋在門外了，只讓一些散戶湊場(chǎng)，因此國(guó)債期貨市場(chǎng)短期遇冷理所當(dāng)然。

　　對(duì)于銀行何時(shí)入場(chǎng)，有接近監(jiān)管部門人士透露稱，目前已經(jīng)有超過20家銀行積極準(zhǔn)備，就等相關(guān)部門放權(quán)，屆時(shí)將有超過300億元的資金進(jìn)入國(guó)債期貨，同時(shí)也會(huì)吸引更多的投資者登臺(tái)。該人士亦稱，國(guó)債期貨一旦重返市場(chǎng)獲得成功，屆時(shí)利率期貨也會(huì)如期而至。

　　究竟銀行方面對(duì)于國(guó)債期貨的是否如上述人士所言，已經(jīng)準(zhǔn)備好了入市的銀子。近日，向國(guó)內(nèi)多家商業(yè)銀行展開求證，但大多數(shù)銀行機(jī)構(gòu)表示，眼下銀行的銀根收緊，同業(yè)拆借尚且困難，大家普遍對(duì)斥巨資參與國(guó)債期貨交易顯得有心無力。

　　分析人士表示，國(guó)債期貨的交易市場(chǎng)，不會(huì)讓像商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)等待很久，如在近日的中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話峰會(huì)上，監(jiān)管層已經(jīng)明確表示，我國(guó)將允許合格的外資銀行參與中國(guó)國(guó)債期貨交易。那么，外資銀行尚且入局，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行便沒有道理局外旁觀。

　　多方求證獲知，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行介入國(guó)債期貨的獲批時(shí)間點(diǎn)，在2014年元旦前后。

　　“銀行作為交易方，他們準(zhǔn)備充分了不一定代表中國(guó)金融期貨交易所和監(jiān)管層也準(zhǔn)備到位，畢竟，銀行介入國(guó)債期貨交易后，或達(dá)300億元的巨額資金如何監(jiān)管，會(huì)否形成沖擊波，都有待考證?！币晃蝗涨皡⑴c了證監(jiān)會(huì)對(duì)光大證券(601788,股吧)“8?16”烏龍指事件閉門研討會(huì)的學(xué)術(shù)界人士透露說。

　　他認(rèn)為，就市場(chǎng)交易的本質(zhì)看，光大證券因?yàn)觚堉付扇〉脑诠芍钙谪浭袌?chǎng)加大空單的行為，完全屬于市場(chǎng)行為，但最終被罰。

　　“光大證券相比銀行機(jī)構(gòu)而言，其可調(diào)動(dòng)的資金僅僅數(shù)十億元。那么，一旦銀行機(jī)構(gòu)介入國(guó)債期貨，并上演烏龍事件，則可能調(diào)入上百億元甚至更大的資金量突然介入交易，對(duì)于此類可能發(fā)生的極端事件，顯然，監(jiān)管層需要未雨綢繆，確保萬無一失?！彼硎?，換言之，缺了銀行間高達(dá)300億元以上巨資的參與，眼下的國(guó)債期貨行情即便洶涌，對(duì)高達(dá)20萬億元總市值的A股市場(chǎng)而言，仍然只是“九牛一毛”。

　　期貨市場(chǎng)擴(kuò)容利好？

　　“有一部分市場(chǎng)人士憂心近期不斷上演的期貨市場(chǎng)品種大擴(kuò)容會(huì)給受眾面更廣的A股市場(chǎng)抽血不止，事實(shí)上，在銀行仍然缺席國(guó)債期貨之前，這一憂慮完全沒有必要?！便y河期貨等多家期貨公司的策略分析師認(rèn)為，期貨市場(chǎng)借助T+0交易模式可以使交易量瞬間井噴，但歸根結(jié)底，其存量資金有限，外加參與門檻較高、操作難度較大，暫不構(gòu)成對(duì)股票市場(chǎng)存量資金的直接分流。

　　“要說一點(diǎn)影響都沒有，那不可能?！逼谪浰侥既耸拷饾f，每一個(gè)上市的商品期貨品種，都關(guān)乎國(guó)計(jì)民生、行業(yè)影響力大，特別是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)體資金運(yùn)作方式等方面，會(huì)產(chǎn)生一定的客觀影響。

　　金濤說，通常情況下，期貨市場(chǎng)也存在類似于A股市場(chǎng)打新股的現(xiàn)象，即某一個(gè)商品期貨上市之初，或主力合約換月之際，資本玩家可能會(huì)斥巨資玩一票，但這僅是曇花一現(xiàn)，并不構(gòu)成長(zhǎng)期效應(yīng)。

　　“相反，商品期貨上市后，直接對(duì)所屬行業(yè)的上市公司提供了套期保值和發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，本質(zhì)上，對(duì)相關(guān)上市公司構(gòu)成利好。”金濤說。

　　資料顯示，國(guó)債期貨上市前后，包括焦煤期貨、瀝青期貨、動(dòng)力煤期貨、鐵礦石期貨均已悉數(shù)獲批?？深A(yù)見，在2014年元旦之前，上述品種將陸續(xù)亮相，保守估計(jì)吸引包括期貨市場(chǎng)、證券市場(chǎng)在內(nèi)的各類資金流會(huì)超過500億元，甚至更多。

　　對(duì)此有證券分析師表示，商品期貨市場(chǎng)不斷推出新品種，一方面讓投資者選擇投資的品種增多，另一方面，其吸引的資金，更多仍然來自于期貨市場(chǎng)，即便有上市公司因?yàn)樘灼诒Ｖ到槿虢灰?，其所占用的資金，也是該類上市公司原本用于囤積原材料或產(chǎn)品營(yíng)收款項(xiàng)資金，換言之，后者此類資金此前根本不可能踏入證券市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)交易，這對(duì)資本市場(chǎng)而言，屬于注入了新鮮資金流，屬于好事。

　　分析師們認(rèn)為，不排除屆時(shí)的資金流向?qū)?huì)呈現(xiàn)出多渠道，甚至在此前有投資者擔(dān)心一旦重啟國(guó)債期貨，A股市場(chǎng)資金外流將不可避免，而且這種資金分流的量還會(huì)很大，因?yàn)榻刂?011年末，國(guó)債現(xiàn)貨已達(dá)到7.7萬億元，這意味著一旦重啟國(guó)債期貨，勢(shì)必會(huì)引發(fā)分流大量的股市資金。

　　然而，國(guó)債期貨推出之后的低迷打破了“謠言”，那么商品期貨的擴(kuò)容是否會(huì)分流大量的股市資金。對(duì)此，金銀島煤炭分析師戴兵向表示，新品的上市或多或少都會(huì)吸引一部分的資金進(jìn)入，但是對(duì)于分流大量的股市資金，這種擔(dān)憂顯然是多余的。

　　戴兵表示，每推出一種新品，作為承接商品交易所都會(huì)相應(yīng)地推出一些利好的政策來吸引資金，例如減免手續(xù)費(fèi)等。甚至有些商品交易所愿意和一些大的商品關(guān)聯(lián)企業(yè)合作，共同來完成新品上市的“首秀”甚至后期活躍度的維護(hù)。

　　對(duì)于新品種首秀出色的交易所或許在下一個(gè)新品種的競(jìng)爭(zhēng)中概率會(huì)更大，因此隨著期貨市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容，交易所之間也會(huì)形成競(jìng)爭(zhēng)，這種競(jìng)爭(zhēng)一般主要表現(xiàn)在交易所的服務(wù)以及手續(xù)費(fèi)的優(yōu)惠上。

　　數(shù)據(jù)顯示，9月份以來，股指期貨市場(chǎng)資金出現(xiàn)大規(guī)模的流入，截至9月16日，資金存量規(guī)模已經(jīng)增至597億元，較8月底480億元增長(zhǎng)近120億元，增幅24%，已經(jīng)超過了年初以來的均值587億元。

　　另一方面，國(guó)內(nèi)的現(xiàn)貨股指資金并沒有呈現(xiàn)出大量的外流現(xiàn)象，截至9月16日，滬深兩市凈流入資金仍然達(dá)到93.36億元。

　　對(duì)于上述數(shù)據(jù)，前述西部證券分析人士表示，新品種上市一般情況下會(huì)活躍市場(chǎng)，因?yàn)槊恳环N新品的上市都會(huì)引起品種關(guān)聯(lián)企業(yè)的關(guān)注，譬如動(dòng)力煤期貨一旦上市之后，勢(shì)必會(huì)引起煤炭企業(yè)和電力企業(yè)的關(guān)注，屆時(shí)電力企業(yè)和煤炭企業(yè)以及相關(guān)企業(yè)都會(huì)選擇利用動(dòng)力煤期貨規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)將原本用于動(dòng)力煤現(xiàn)貨交易的大量資金，進(jìn)而直接注入資本市場(chǎng)。

　　“現(xiàn)實(shí)中，秉持零和游戲原則的期貨市場(chǎng)新品種大擴(kuò)容背后，也意味需要大量資金介入?yún)⑴c，我們知道，在資金總量不變的前提下，唯有‘一榮俱榮’的A股不斷上漲，這部分資金才可以溢價(jià)出來，變成新鮮血液?！苯饾Q，期貨大擴(kuò)容時(shí)代的A股市場(chǎng)后市可期。