市場人士：美聯(lián)儲(chǔ)QE規(guī)模不變的利好難發(fā)揮持續(xù)性作用

　　中秋假期里，美聯(lián)儲(chǔ)給金融市場唱了一出“好戲”，其維持現(xiàn)有量化寬松（QE）規(guī)模不變的決議，讓此前普遍持QE收縮預(yù)期的市場人士大感意外。更讓人意外的是，原油等工業(yè)品價(jià)格沒有出現(xiàn)持續(xù)性上漲，而是上演了“過山車”行情。

　　美國東部時(shí)間9月18日，備受矚目的美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議決定：美聯(lián)儲(chǔ)將維持現(xiàn)有量化寬松（QE）規(guī)模不變，每月仍將購買850億美元的資產(chǎn)。決議公布當(dāng)日，倫敦黃金價(jià)格收?qǐng)?bào)1363.55美元/盎司，大漲52.93美元，漲幅達(dá)4.04%，創(chuàng)下2009年1月以來最大單日漲幅；5年期美國國債收益率創(chuàng)2009年3月以來最大單日跌幅；美元指數(shù)跌幅達(dá)1.22%。

　　出現(xiàn)戲劇性行情

　　戲劇性的行情之后開始上演。9月20日（美國東部時(shí)間），黃金市場再度掀起波瀾，當(dāng)日倫敦黃金價(jià)格收?qǐng)?bào)1325美元/盎司，大跌41.30美元，跌幅3.02%，幾乎抹平了18日的漲幅。武漢投資者李先生假期之前在黃金上留了空單，讓他沒有想到的是，僅一個(gè)小長假會(huì)出現(xiàn)如此大的行情起伏，“美聯(lián)儲(chǔ)決議讓我郁悶了一整天，不過，好在又跌回去了”。在一德期貨宏觀經(jīng)濟(jì)研究員寇寧看來，20日黃金價(jià)格的大跌表明，目前市場對(duì)QE收縮的預(yù)期仍存在較大分歧，這恐將加大未來市場波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　未來充滿不確定性

　　那么，美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議決議究竟會(huì)給未來市場帶來哪些不確定性呢？

　　“首先，市場對(duì)美國貨幣政策預(yù)期的不確定性將大大增強(qiáng)。”寇寧說，由于市場將伯南克幾個(gè)月前“可能放緩QE”的表述作為其在本財(cái)年放緩QE的承諾，而此次美聯(lián)儲(chǔ)維持政策不變，很大程度上降低了市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)前瞻指引的信心。其次，此次會(huì)議決議強(qiáng)調(diào)，將根據(jù)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)改善情況來調(diào)整資產(chǎn)購買，但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)“持續(xù)改善”的標(biāo)準(zhǔn)并沒有具體界定，同時(shí)美國政府財(cái)政問題的懸而不決也使未來經(jīng)濟(jì)走勢的不確定性增強(qiáng)，這為未來美聯(lián)儲(chǔ)政策可能再度出現(xiàn)反復(fù)埋下隱患。“此外，目前美國就業(yè)及房地產(chǎn)市場均存在結(jié)構(gòu)性問題，數(shù)據(jù)的改善不能反映經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性改善，這使得市場難以利用經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推斷美聯(lián)儲(chǔ)政策走向，進(jìn)而可能導(dǎo)致市場對(duì)美國貨幣政策預(yù)期的分歧加大。”

　　商品市場維持偏弱格局

　　在黃金、白銀及工業(yè)品受美聯(lián)儲(chǔ)決議影響而出現(xiàn)大起大落行情的同時(shí)，國際農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)市場則出現(xiàn)普跌行情。9月20日，美國大豆、豆油、豆粕、玉米、小麥等農(nóng)產(chǎn)品均出現(xiàn)下跌，跌幅大都在1%以上，其中大豆指數(shù)收?qǐng)?bào)1307.4美分/蒲式耳，下跌23.60美分/蒲式耳，跌幅達(dá)1.77%。

　　“美國農(nóng)產(chǎn)品市場上周幾乎全線收跌是受出口需求下降和產(chǎn)量預(yù)期增加的影響。同時(shí)，此前美國中西部地區(qū)的降雨也緩解了當(dāng)?shù)睾登?，加重了市場炒作情緒。”寇寧分析說，庫存高企是制約我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的主要因素，而隨著國際農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量增加以及我國秋糧的陸續(xù)上市，未來國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場供給將進(jìn)一步加大，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格恐難擺脫弱勢。

　　“小長假期間，外盤黃金、白銀、有色金屬及原油等商品均出現(xiàn)沖高回落行情，農(nóng)產(chǎn)品也有類似表現(xiàn)，這反映出美聯(lián)儲(chǔ)維持QE規(guī)模不變的利好已難以發(fā)揮持續(xù)性作用。”http://futures.hexun.com/changjiang/index.html分析師李富預(yù)計(jì)，小長假過后，國內(nèi)工業(yè)品整體跳空缺口不大，可能繼續(xù)維持偏弱格局，主要農(nóng)產(chǎn)品基本面預(yù)期較好，價(jià)格難有起色。