[轉(zhuǎn)] 塑料中期強(qiáng)勢不改

2013-09-23 23:14 來源: 中國證券報 瀏覽:454 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  受到前期供應(yīng)壓力推延、成本端支撐削弱及資金季末效應(yīng)的影響,塑料在9月存在回調(diào)需求;但考慮到現(xiàn)貨供需緊平衡、旺季延續(xù)、基差偏高等因素依舊存在,深跌難度較大,近月合約相對強(qiáng)勢的格局仍將延續(xù)。

  首先,目前L1309合約出現(xiàn)大量交割,這部分貨源將轉(zhuǎn)化為1401合約上的拋壓。8月中下旬開始,L1309合約持倉量遲遲不見大幅減倉,一直維持在單邊4萬手以上。從LLDPE的現(xiàn)貨規(guī)模來看,其表觀消費大體維持在55萬噸/月的平均水平,而從2011年以后,由于中下游盈利空間縮窄及資金成本高企等原因,貿(mào)易商及消費商囤貨意向減弱,整體社會庫存相對集中于上游石化企業(yè)手中,且一直維持在較低水平。單邊4萬手合約意味著20萬噸的現(xiàn)貨量,對整體偏緊平衡的現(xiàn)貨供應(yīng)格局有相當(dāng)大的影響,成為觸發(fā)此輪行情的誘因。

  1309合約實際交割量在15171手,折合7.59萬噸現(xiàn)貨,多頭實現(xiàn)交割之后,為了解決資金成本問題,可能將倉單轉(zhuǎn)拋至1401合約或轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨銷售,無論選擇何種途徑,都將在9月對期現(xiàn)兩市造成壓力。

  其次,中東局勢緩和后原油或轉(zhuǎn)為偏弱震蕩,削弱對連塑的成本支撐。一般來說,進(jìn)入9月,美國煉廠產(chǎn)能利用率面臨季節(jié)性回落,雖然今年的數(shù)據(jù)略顯出“淡季不淡”的現(xiàn)象,但這可能與今年旺季整體延后有一定關(guān)系,9-10月份煉廠產(chǎn)能利用率的回落依舊是大概率事件,對原油需求的回落為油價提供利空。前期受到敘利亞戰(zhàn)爭因素支撐,油價一直維持高位震蕩,隨著戰(zhàn)爭格局的進(jìn)一步明朗,雙方態(tài)度的軟化將削弱對油價的支撐,同時受到美伊關(guān)系緩和、利比亞原油產(chǎn)量恢復(fù)等影響,原油價格或轉(zhuǎn)為偏弱震蕩,無法對連塑提供進(jìn)一步支撐。

  綜合兩點,前期支撐連塑上漲的兩大因素在9月均出現(xiàn)轉(zhuǎn)向,同時考慮到資金季末效應(yīng)對整體市場的影響,9月份連塑價格向下回調(diào)將是大概率事件。然而,期貨上的庫存鎖定與釋放僅僅改變的是現(xiàn)貨價格運(yùn)行的節(jié)奏,由于長期利多連塑的供需緊平衡、旺季消費等格局并未改變,同時考慮到1401合約相對于現(xiàn)貨依舊維持深度貼水,期待期貨深跌的難度較大。

  從新增供應(yīng)來看,今年余下的時間并沒有大量產(chǎn)能投放,國內(nèi)產(chǎn)量不會出現(xiàn)超預(yù)期增長;而進(jìn)口盈利空間依舊不高,同時考慮到船期及鄰近年底的因素,進(jìn)口量也難以突破目前的格局。而從消費端來看,近幾年無論整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢如何,LLDPE下游消費都維持年均8%左右的穩(wěn)定增長,同時體現(xiàn)出明顯的季節(jié)性,一般在8月之后,下游包裝膜和農(nóng)膜的產(chǎn)量都出現(xiàn)明顯增長,并一直持續(xù)到年末,從目前的情況來看,今年下游消費格局仍在延續(xù)慣例。也就是說,下半年現(xiàn)貨市場的格局不會受到明顯影響,現(xiàn)貨緊平衡格局下仍將維持較為強(qiáng)勢的價格。而同時考慮到1401合約對現(xiàn)貨貼水超過7%,如無突發(fā)因素影響,期價難以出現(xiàn)深跌。


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