[轉(zhuǎn)] 供需轉(zhuǎn)弱 逢高放空

2013-09-24 07:05 來(lái)源: 期貨日?qǐng)?bào) 瀏覽:440 評(píng)論:(0) 作者:開(kāi)拓者金融網(wǎng)

  美聯(lián)儲(chǔ)“意外”維持每月購(gòu)買850億美元資產(chǎn),給包括棕櫚油在內(nèi)的大宗商品市場(chǎng)帶來(lái)短期利好提振。然而,“靴子落地”之前,宏觀潛在利空猶如頭頂懸劍,海外市場(chǎng)迅速消化9月議息會(huì)議指引后重回弱勢(shì)。從自身供需面看,馬棕櫚油步入增產(chǎn)季節(jié),而我國(guó)食用油消費(fèi)由旺轉(zhuǎn)淡,連棕櫚油后市偏空。

  油脂間強(qiáng)弱漸轉(zhuǎn)化

  夏末秋初,豆、棕櫚油的消費(fèi)需求出現(xiàn)分化。由于棕櫚油自身熔點(diǎn)較高,在溫度偏低時(shí)容易凝固,而隨著氣溫逐漸降低,國(guó)內(nèi)棕櫚油消費(fèi)將告別旺季。豆油作為國(guó)內(nèi)最重要的食用油,其需求被強(qiáng)化。此外,伴隨著中秋、十一節(jié)假日消費(fèi)的集中釋放,油脂的食用性需求由淡轉(zhuǎn)旺,豆油與棕櫚油兩者之間的價(jià)差呈現(xiàn)季節(jié)性走闊態(tài)勢(shì),豆棕趨勢(shì)性套利交易或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬蠅褐谱貦坝偷纳闲锌臻g。

  馬棕櫚油步入高產(chǎn)季

  分析棕櫚油的歷史產(chǎn)銷數(shù)據(jù),可以看出,馬棕櫚油產(chǎn)量通常于春節(jié)之后觸底反彈,逐月溫和增長(zhǎng),于9、10月份迎來(lái)年內(nèi)生產(chǎn)高峰。過(guò)去5年之中,2012年9月份馬棕櫚油產(chǎn)量到達(dá)年內(nèi)最高點(diǎn)200.42萬(wàn)噸,遠(yuǎn)高于全年平均水平(156.49萬(wàn)噸),并創(chuàng)下單月最高紀(jì)錄,其余四年的9月份馬棕櫚油產(chǎn)量也多為年內(nèi)次高水平。今年8月份馬棕櫚油產(chǎn)量為173.53萬(wàn)噸,為歷史同期最高,后期新增供應(yīng)壓力加劇。

  馬來(lái)西亞令吉特貶值

  隨著美聯(lián)儲(chǔ)收緊流動(dòng)性預(yù)期日益強(qiáng)烈,馬來(lái)西亞等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)疲弱跡象。此前,糟糕的出口數(shù)據(jù)、強(qiáng)勁的進(jìn)口需求,加之疲軟的大宗商品價(jià)格,造成了馬來(lái)西亞貿(mào)易順差持續(xù)下跌。除了經(jīng)常項(xiàng)目的惡化,令吉特面臨債市沖擊的風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)。從貨幣政策及財(cái)政能力方面分析,馬來(lái)西亞外匯儲(chǔ)備相對(duì)薄弱,應(yīng)對(duì)危機(jī)能力偏低是風(fēng)險(xiǎn)的根源。統(tǒng)計(jì)顯示,截至5月全球基金共持有三分之一的馬來(lái)西亞主權(quán)債券,這令馬來(lái)西亞29億美元的主權(quán)債到期成為風(fēng)險(xiǎn)的觸發(fā)點(diǎn),令吉特屢屢刷新三年低點(diǎn)。令吉特疲軟導(dǎo)致馬棕櫚油出口成本下行的動(dòng)力增強(qiáng)。

  庫(kù)存消化將放緩

  作為全球棕櫚油主要消費(fèi)國(guó)之一,截至8月份,我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棕櫚油380余萬(wàn)噸,高于此前5年同期水平。根據(jù)船期監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)預(yù)估,9月份我國(guó)進(jìn)口棕櫚油到港量57萬(wàn)噸,高于月均值,進(jìn)口壓力不可小覷。受益于臨池豆油價(jià)格穩(wěn)固的聯(lián)動(dòng)作用,再加上中秋、國(guó)慶節(jié)前常規(guī)性補(bǔ)庫(kù)需求,眼下,棕櫚油港口庫(kù)存高位小幅回落至118萬(wàn)噸。然而從較長(zhǎng)時(shí)期看,隨著天氣轉(zhuǎn)涼,下游廠商采購(gòu)積極性下降,庫(kù)存消化將放緩。

  (作者單位:安信期貨)


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