[轉] 銀行參與獲批漸近 國債期貨擴容能掀幾重浪
23日有消息稱，國內商業(yè)銀行參與國債期貨的獲批時間點暫確定在明年元旦前后，屆時將為期貨市場帶來300億的增量資金。然而，接受《金融投資報》采訪的業(yè)內人士卻指出，不同于股指期貨的投資者結構，目前國債現券市場仍以銀行等機構為主，這樣，當相關限制放開后，各家航母級的銀行進場仍面臨著一系列問題，在未來一到兩年里，銀行等機構投資者的進入對整個期貨市場的資金擴容作用有限。
市場規(guī)模增長遇瓶頸
就在期貨市場跨越式發(fā)展的同時，整個市場的保證金規(guī)模仍處在2000億的規(guī)模，而這一水平早在2010年11月份便已達到，近兩年來，雖然國內市場成交額大增，但保證金規(guī)模卻增長很有限，對此交易所方面則繼希望于推出新品種來擴大市場規(guī)模。
以有色金屬鉛期貨為例，當國內還未推出時很多大型冶煉廠便通過倫敦金屬交易所的“點價”交易來控制成本，而國內上市鉛期貨這個品種后，便成功將這部分企業(yè)吸引到期貨市場上，同時還囊括了產業(yè)鏈中下游的經銷商和貿易商。
國債期貨上市以來的平靜表現，使市場關注重點再次轉移到銀行方面，認為銀行進入到國債期貨市丑會帶來不俗的增量資金，從而提升整個市場的保證金水平。多位業(yè)內人士卻向表示，即使對銀行的限制放開，期貨市場也很難承受銀行帶來的巨額資金。如果國債期貨市場交投活躍度不夠，銀行這艘“大船”在期貨市場里便很難調頭，在前期銀行方面很可能只是投入少量資金來激活市場，同時國債期貨保證金標準要遠低于股指期貨等品種；這樣，在一定程度上也降低了國債期貨對期貨市場增量資金提升的作用。
銀行增量資金將有限
據成都倍特國債期貨研究員熊羚淇介紹，目前4-7年期的可流通債券的規(guī)模為1.94萬億，這其中有需要交易的只有2000億左右，即使按照總量1.94萬億的總量計算，目前期貨公司的保證金標準為4%，那么所需的保證金為776億，而銀行方面若投入300億的資金到國債期貨市場里，將覆蓋其持有現券的四成左右，而目前國內期貨市場保證金總量僅為2000億，短期內很難為其提供足夠的對手盤。
那么，國債期貨市場是否會變成同現券市場一樣，出現各家銀行互為對手盤的情況？
對此中證期貨首席金融期貨研究員劉賓認為，不同于現券市場，由于銀行手中持有大量國債現券，其參與期貨市場的主要目的便是將手中的國債現券進行保值，屆時如果國債期貨的流動性仍然不夠充分，便很可能會出現各家銀行都在做空，但卻無人接盤的被動局面，所以即使在監(jiān)管層對銀行的限制放開后，也難以大規(guī)模進入市?！皬耐顿Y者結構上看，國債期貨不同于股指期貨，股指期貨擁有1.5億股民作為基礎，其中符合股指交易條件的投資者眾多，所以在股指期貨上市后成交量能夠迅速放大，而普通投資者對國債市場的了解卻十分有限，在這個背景下投機客戶不會輕易涉足國債期貨，這部分客戶的缺失便限制了國債期貨流動性的提高，只有當國債期貨的成交量達到一定規(guī)模時，才會吸引更多的投機客戶進入?！眲①e補充道，對于后市隨著國債成交量的逐漸放大，券商、基金參與度的提升也為銀行的進入提供了必要基礎。
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