[轉(zhuǎn)] 中國央行逆回購規(guī)模創(chuàng)新高 季末錢荒難再現(xiàn)
據(jù)華爾街日報(bào)(,),就在美聯(lián)儲意外宣布維持QE令全球驚詫之際,中國央行卻如市場所料所需,在9月底到來之前加大逆回購規(guī)模,以確保季末資金面平穩(wěn)過渡,避免錢荒再現(xiàn)。
據(jù)參與投標(biāo)的交易員周二透露,中國央行早間進(jìn)行人民幣880億元6天期逆回購操作,規(guī)模飆升至上周的11倍,這也是自7月底重啟逆回購的八周以來,最大單筆逆回購操作規(guī)模,而利率則與7天期逆回購看齊,定在3.9%。
值得注意的一個(gè)細(xì)節(jié)是,這是央行首次進(jìn)行6天期逆回購操作,此前今年1月5日央行曾進(jìn)行5天期逆回購操作,此類非常規(guī)期限逆回購操作往往在節(jié)假日前進(jìn)行,目的是避免定價(jià)難度以及節(jié)后首個(gè)工作日流動性緊張。
分析師稱,央行的公開市場操作應(yīng)該是“看菜下單”,9月最后一周由于多因素重疊導(dǎo)致資金利率再度上行,有了6月錢荒前車之鑒,央行的操作手法應(yīng)會積極和靈活得多,不會讓錢荒再度上演,背后依然是緊平衡的操作思維。
在月底、季末及國慶假期即將集中來臨的本周,銀行間資金出現(xiàn)階段性緊張,周一,以14天資金為代表的跨月、跨假期資金利率出現(xiàn)整體性跳漲,大行亦加入借錢行列,資金面的韌性正在接受考驗(yàn)。
截至發(fā)稿時(shí),銀行間7天質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率漲7個(gè)基點(diǎn)于4.47%,14天質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率張5個(gè)基點(diǎn)于4.79%。二者于中秋節(jié)后三個(gè)交易日累計(jì)漲幅分別達(dá)到64個(gè)基點(diǎn)及82個(gè)基點(diǎn)。
東莞銀行金融市場部分析師陳龍表示,央行公開市場操作的目標(biāo)是維持流動性的平衡,既要讓市場安全過季,又不能給市場以放松的預(yù)期;由于節(jié)前的公開市場操作僅有本周兩次機(jī)會,因此,周四之前的市場表現(xiàn)決定了周四公開市場操作的量,如果市場資金較緊張,那么,周四央行可能一次性放大逆回購操作,以讓市場安全度過時(shí)點(diǎn)。
相較于6月底的漠然和嚴(yán)肅,9月底的央行態(tài)度及行為大為改觀。從7月底以來,央行堅(jiān)持通過“放短鎖長”向市場傳遞中性貨幣政策的明確信號,在資金稍寬裕的前幾周,收縮逆回購規(guī)模,而在季末敏感時(shí)點(diǎn)當(dāng)資金利率重回升勢時(shí),又加大短期流動性釋放力度。
這一靈活的操作手法背后是清晰的邏輯:短期不緊,長期不松。
某駐上海大型銀行資金交易員稱:“雖然這幾天借錢有些難度,但心里還是不慌的。央行逆回購一放大,節(jié)前流動性就不用擔(dān)憂了……傳聞昨日到期的SLF也滾動續(xù)作,央行手中工具多,像6月那樣的極端情況應(yīng)該不會再出現(xiàn)了。”
但是,身處跨季時(shí)點(diǎn)的市場也并沒有就此樂觀認(rèn)為貨幣政策將轉(zhuǎn)松,因?yàn)?,決定央行中性貨幣政策的內(nèi)外氣候仍未發(fā)生改變。內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融風(fēng)險(xiǎn)控制的長期目標(biāo)決定了央行貨幣政策調(diào)整空間不大,而外部QE退出的節(jié)奏意外放緩,將外部流動性變局的不確定性繼續(xù)拉長。兩方面因素決定央行貨幣政策至少會維持在當(dāng)前的中性平衡狀態(tài)。
宏源證券(000562,股吧)(9.65, -0.17, -1.73%)認(rèn)為,美國QE退出放緩將對國內(nèi)增長、通脹、流動性和央行貨幣政策產(chǎn)生全面的影響,貨幣政策方面,中國央行或許只能被動延續(xù)二季度“鎖長放短”的中性貨幣政策,不太可能在復(fù)蘇前景不很確定、通脹低于3%以下時(shí),獨(dú)立于美聯(lián)儲采取緊縮流動性政策。
本周,公開市場到期央票50億元,到期逆回購180億元,故公開市場自然形成資金缺口130億元。而在周二逆回購規(guī)模創(chuàng)八周新高之后,本周凈投放資金格局已提前鎖定。
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