上周美聯(lián)儲(chǔ)令人意外地維持資產(chǎn)購買計(jì)劃，當(dāng)日推動(dòng)白銀上漲5.52%，但隨后美聯(lián)儲(chǔ)委員布拉德發(fā)表退出言論又使得白銀暴跌5.56%。從這一劇烈的變動(dòng)中，我們看到影響白銀價(jià)格的核心因素仍然沒有改變。

　　QE暫時(shí)持續(xù)難言利好

　　對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)暫緩?fù)顺鯭E，機(jī)構(gòu)給出三個(gè)解釋：一是近期美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度出現(xiàn)減弱跡象；二是進(jìn)入10月份，美國財(cái)政問題變得棘手，暫緩QE無疑是未雨綢繆的良好選擇；三是過去數(shù)月的QE緊縮預(yù)期已作用于貨幣市場，使得流動(dòng)性出現(xiàn)實(shí)質(zhì)收緊。后期，QE雖然依舊存在，但并非金銀價(jià)格上漲的充分條件，因?yàn)镼E并沒有催生惡性通脹，美國通脹水平一直處于低位。因此，QE難言利好。

　　核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的敏感性或增強(qiáng)

　　近日，主流機(jī)構(gòu)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)收縮QE時(shí)間分歧加大，因此，為捕捉到更為準(zhǔn)確的政策信號(hào)，市場把美聯(lián)儲(chǔ)多次提及的非農(nóng)和通脹數(shù)據(jù)作為重要參考。筆者認(rèn)為，美國主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在寬松政策支持下，中長期將表現(xiàn)趨好，但近期恐難出現(xiàn)一邊倒的情形，因此白銀難現(xiàn)趨勢(shì)性行情。我們多次觀察核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，市場預(yù)期與實(shí)際值往往存在較大偏差，因此數(shù)據(jù)公布前后變盤成為常態(tài)，且數(shù)據(jù)的影響在次日會(huì)顯著減弱。這一變動(dòng)規(guī)律可以為投資者的日內(nèi)交易提供參考。

　　節(jié)后，美國債務(wù)上限問題成為影響金銀價(jià)格的重要不確定因素，這一事件的發(fā)酵可能給銀價(jià)提供一定支撐。但目前來看，前期利好消化后，白銀依然面臨較大下行壓力，預(yù)計(jì)在新炒作題材出現(xiàn)前，仍將維持弱勢(shì)調(diào)整的格局。

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