本周二，美聯(lián)儲(chǔ)委員布拉德稱，今年晚些時(shí)候仍有可能削減QE，金屬市場(chǎng)應(yīng)聲急轉(zhuǎn)直下。目前，從回調(diào)幅度來(lái)看，倫鋁已經(jīng)調(diào)整到位，但弱勢(shì)格局較難改變。

　　9月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨庫(kù)存持續(xù)下降。截至9月18日，上海、無(wú)錫、南海、杭州四地現(xiàn)貨庫(kù)存總量較前一周下降5.2%，至56.5萬(wàn)噸，為連續(xù)23周下降，下游廠家節(jié)前提前備貨吸收了一定庫(kù)存。但8月底，新疆向外輸出鋁錠數(shù)量增加，若鐵路運(yùn)輸通暢，我們預(yù)計(jì)10月份過后，現(xiàn)貨庫(kù)存將出現(xiàn)緩慢回升趨勢(shì)。

　　倫鋁9月中旬再度跌破1800美元/噸支撐線，沖擊了國(guó)外鋁企的生產(chǎn)信心。全球最大鋁業(yè)生產(chǎn)商俄鋁近期表示，全球鋁業(yè)市場(chǎng)需進(jìn)一步削減產(chǎn)能。而早在8月底，中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)傳聞國(guó)家有關(guān)部門下達(dá)停產(chǎn)目標(biāo)，但到目前為止，仍沒有看到減產(chǎn)。主要原因是，下游備貨情緒較高，現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺。從現(xiàn)貨來(lái)看，9月份以來(lái)，長(zhǎng)江鋁價(jià)均在全國(guó)現(xiàn)金成本均價(jià)14300元/噸上方。我們認(rèn)為，下一輪減產(chǎn)的啟動(dòng)或許等待現(xiàn)貨價(jià)格較長(zhǎng)時(shí)間維持在14200元/噸以下。

　　而據(jù)SMM跟蹤的新建電解鋁產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度來(lái)看，大多投產(chǎn)均按計(jì)劃推進(jìn)，四季度將有100多萬(wàn)噸新產(chǎn)能投產(chǎn)，這將嚴(yán)重制約鋁價(jià)上行。從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著高成本產(chǎn)能的不斷退出，以及新增電解鋁產(chǎn)能不斷投產(chǎn)，鋁平均成本將降低，鋁價(jià)跟隨下移將是大概率事件，我們依舊維持年底滬鋁跌至13800元/噸的預(yù)測(cè)。

　　中長(zhǎng)期來(lái)看，下跌依舊是滬鋁市場(chǎng)主旋律。若鋁價(jià)因減產(chǎn)價(jià)格上漲至14400元/噸或以上，我們依舊建議空單入場(chǎng)。

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