[轉(zhuǎn)] 節(jié)前期債維持強(qiáng)勢(shì)

2013-09-26 22:59 來(lái)源: 期貨日?qǐng)?bào) 瀏覽:398 評(píng)論:(0) 作者:開(kāi)拓者金融網(wǎng)

  中秋節(jié)以來(lái),國(guó)債期貨延續(xù)反彈之勢(shì)。受美聯(lián)儲(chǔ)決議影響,上周日,銀行間市場(chǎng)利率債成交利率大幅走低,但周一很快得到修正,期債高開(kāi)低走。之后隨著現(xiàn)券收益率的企穩(wěn),期債穩(wěn)步上行。國(guó)債期貨上市以來(lái),成交低迷,日均成交量1.1萬(wàn)手,成交持倉(cāng)比維持在2―3之間。短期看,資金面寬松,對(duì)債券市場(chǎng)形成利好,期債主力持倉(cāng)維持凈多頭寸,節(jié)前期債維持多頭思路。中期國(guó)債收益率上行趨勢(shì)未改變,弱勢(shì)格局延續(xù)。

  國(guó)債期貨上市以來(lái),與股指期貨呈現(xiàn)一定的負(fù)相關(guān)性,9月6日上市以來(lái)數(shù)據(jù)顯示,兩者的相關(guān)系數(shù)約為-0.7。而從滬深300指數(shù)與10年期銀行間固定利率國(guó)債到期收益率的數(shù)據(jù)分析,兩者的相關(guān)性達(dá)到0.75,呈現(xiàn)較強(qiáng)的正相關(guān)性,即股市與債券價(jià)格呈負(fù)相關(guān)。從基本面分析,經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)股市走勢(shì)的引導(dǎo)更為強(qiáng)烈,若經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好,投資者更傾向于追逐高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn),股票市場(chǎng)受到追捧,變相打壓了債券市場(chǎng)。反之,在經(jīng)濟(jì)衰退階段,通脹壓力下降,貨幣政策趨松,債券表現(xiàn)最突出。兩者的負(fù)相關(guān)程度在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段表現(xiàn)不同。

  國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)釋放經(jīng)濟(jì)回暖信息,匯豐9月23日公布,中國(guó)9月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值為51.2,創(chuàng)6個(gè)月最高水平,前值為50.1,超出市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)內(nèi)投資增速加快,海外需求企穩(wěn)回升,新訂單指數(shù)創(chuàng)下6個(gè)月高點(diǎn),產(chǎn)出指數(shù)為5個(gè)月高點(diǎn),新出口訂單指數(shù)6個(gè)月來(lái)首次回到擴(kuò)張區(qū)間。內(nèi)外需均有所改善共同拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)回暖,預(yù)期經(jīng)濟(jì)回暖勢(shì)頭在未來(lái)幾個(gè)季度仍將持續(xù)。經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有升中期對(duì)債券市場(chǎng)將形成一定壓制。

  當(dāng)前國(guó)債期貨市場(chǎng)受利率債現(xiàn)貨市場(chǎng)影響較大,如9月17日,新發(fā)金融債中標(biāo)利率低于市場(chǎng)預(yù)期,國(guó)債期貨大幅拉漲0.4%。期現(xiàn)價(jià)差表現(xiàn)理性,國(guó)債期貨TF1312合約與其活躍可交割券130015價(jià)格走勢(shì)息息相關(guān),基差多在±0.2之間。

  近期,利率債一級(jí)市場(chǎng)一掃前期疲弱不振態(tài)勢(shì),近兩周利率債供給壓力減輕,中標(biāo)利率持續(xù)低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)均值。上周,中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行招標(biāo)增發(fā)的四期固息債,中標(biāo)收益率均低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)均值,且機(jī)構(gòu)積極參與將認(rèn)購(gòu)倍數(shù)推升至兩倍以上水平。本周央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作在節(jié)前釋放流動(dòng)性,周二6天逆回購(gòu)操作放量至880億元,銀行間貨幣市場(chǎng)隔夜利率繼續(xù)回落,流動(dòng)性寬松令周三農(nóng)發(fā)行三年期固息債中標(biāo)利率與國(guó)開(kāi)債相近,投標(biāo)倍數(shù)為2.8倍,符合此前市場(chǎng)預(yù)期。一級(jí)市場(chǎng)利率債企穩(wěn),帶動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)成交利率穩(wěn)中有降。

  美國(guó)QE持續(xù)、外匯占款有望回升以及9月約3000億財(cái)政放款,使得短期資金面相對(duì)寬松,對(duì)債券市場(chǎng)形成短期利好。且9月后兩周利率債供給下降,一級(jí)市場(chǎng)帶動(dòng)國(guó)債將止跌企穩(wěn)。短期預(yù)計(jì)國(guó)慶節(jié)前國(guó)債收益率將企穩(wěn),國(guó)債期貨價(jià)格振蕩偏多。但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇延續(xù),仍利空債市。央行鎖長(zhǎng)放短操作維持資金面緊平衡,預(yù)計(jì)四季度貨幣政策導(dǎo)向不會(huì)有較大變化。且10月仍是利率債供給小高峰,面臨供給沖擊,收益率仍難下行。中期國(guó)債收益率上行趨勢(shì)未改變,弱勢(shì)格局延續(xù),維持空頭思路。臨近長(zhǎng)假,輕倉(cāng)操作。

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