近期震蕩行情中，國債期貨主力席位持倉維持凈多頭寸。上周五，中金所持倉數(shù)據(jù)顯示，前二十席位凈多持倉為221手，較前一周五增長63手。而前十席位凈多持倉為346手。由于臨近長假，多空均呈現(xiàn)一定的減持，但空頭的減持更多。周五TF1312合約前二十主力持倉，空頭減持496手，多頭減持425手。從具體席位來看，國泰君安期貨，減持空單241手至1370手，仍是空頭陣營第一把交椅。永安期貨增持買單23手指1217手，持最多買單。

　　國債期貨上市以來，成交低迷，日均成交量約1萬手。成交持倉比維持在2-3，其他兩個(gè)合約成交較少。與仿真交易時(shí)期大相徑庭，國債期貨仿真交易日均成交量4.4萬手，日均持倉量10.07萬手，機(jī)構(gòu)未能有效參與仍是主因。受到長假因素影響，上周五日內(nèi)成交量僅為4453手，上市以來成交量最低。

　　國債期貨價(jià)格對(duì)一級(jí)市場(chǎng)中標(biāo)利率較為敏感。財(cái)政部從2013年9月11日起，2013年招標(biāo)發(fā)行的5、7年期記賬式國債競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)時(shí)間調(diào)整為招標(biāo)日上午10:35至11:35，在招標(biāo)日的12:30前，通過中國債券信息網(wǎng)向社會(huì)公告招標(biāo)結(jié)果。一級(jí)市場(chǎng)利率及機(jī)構(gòu)認(rèn)購熱情對(duì)國債期貨市場(chǎng)運(yùn)行有較大影響，如9月17日，新發(fā)金融債中標(biāo)利率低于市場(chǎng)預(yù)期，國債期貨大幅拉漲0.4%。從期現(xiàn)價(jià)格關(guān)系來看，投資者相對(duì)理性。

　　國債期貨上市以來，與股指期貨呈現(xiàn)一定的負(fù)相關(guān)性。9月6日上市以來數(shù)據(jù)顯示，截至昨日，兩者的相關(guān)系數(shù)約為-0.7。而用滬深300指數(shù)與10年期銀行間固定利率國債到期收益率自2005年以來的數(shù)據(jù)分析，兩者的相關(guān)性達(dá)到0.75，呈現(xiàn)較強(qiáng)的正相關(guān)性，即股市與債券價(jià)格呈負(fù)相關(guān)。在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，投資者對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)度的資產(chǎn)的傾向性不同。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于過熱階段，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好增強(qiáng)，股票市場(chǎng)受到追捧，變相打壓了債券市場(chǎng)。反之，在經(jīng)濟(jì)衰退階段，通脹壓力下降，貨幣政策趨松，債券表現(xiàn)最突出。兩者的負(fù)相關(guān)程度在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段表現(xiàn)不同。

　　節(jié)前央行通過公開市場(chǎng)操作向市場(chǎng)大幅投放流動(dòng)性，資金面平穩(wěn)，且9月后兩周利率債供給下降，一級(jí)市場(chǎng)帶動(dòng)國債將止跌企穩(wěn)。收益率波幅降低，預(yù)計(jì)節(jié)前國債期貨亦以窄幅波動(dòng)為主。今日是國債期貨前最后一個(gè)交易日，輕倉操作為宜，日內(nèi)可逢低短多。