經(jīng)濟(jì)面、資金面、政策面存在有效支撐

　　受益于當(dāng)前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性增強(qiáng)，市場流動(dòng)預(yù)期有所改善，政策改革預(yù)期強(qiáng)化，股指期貨節(jié)后首日開門紅可期。

　　自9月12日IF加權(quán)指數(shù)創(chuàng)下反彈高點(diǎn)2526.2點(diǎn)后，滬深300股指期貨走出了明顯的回調(diào)走勢，回調(diào)幅度近4.5%。在下探至2384.2點(diǎn)后，滬深300股指期貨有所企穩(wěn)，國慶節(jié)前兩個(gè)交易日均小幅收陽。受益于當(dāng)前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性增強(qiáng)，市場流動(dòng)預(yù)期有所改善，政策改革預(yù)期強(qiáng)化，股指期貨節(jié)后開門紅可期。

　　國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)方面，近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，服務(wù)業(yè)加速增長，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性增強(qiáng)。全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速，8月份出現(xiàn)明顯改善。8月份，工業(yè)企業(yè)利潤同比增長24.2%，增速比7月份提高12.6個(gè)百分點(diǎn)；1―8月份，工業(yè)企業(yè)利潤同比增長12.8%，增速比1―7月份提高1.7個(gè)百分點(diǎn)。8月份工業(yè)企業(yè)利潤增速的加快，驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)前景的改善。而作為經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，9月份官方制造業(yè)PMI為51.1%，創(chuàng)下2012年4月份以來的新高，比上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月回升。其中，原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為54.5%，比上月回升1.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月高于臨界點(diǎn)。購進(jìn)價(jià)格指數(shù)的繼續(xù)回升有利于PPI的進(jìn)一步改善。9月，中國非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為55.4%，比上月回升1.5個(gè)百分點(diǎn)，其中，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.9%，比上月回升1.4個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明了宏觀經(jīng)濟(jì)的增長改善，有利于期指的反彈。此外，國慶假期，全國各地的旅游景點(diǎn)都人滿為患，也側(cè)面驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)。今年國慶長假的前兩天，全國主要旅游景點(diǎn)游客數(shù)量較上年同期增長18.8%，高于2011年的8.8%和2010年的6.5%。

　　市場流動(dòng)性方面，國慶節(jié)前央行維穩(wěn)意圖明顯，節(jié)后資金無憂，流動(dòng)性預(yù)期有所改善。國慶節(jié)前，央行一改過去三周公開市場資金凈回籠操作，凈投放資金共計(jì)621億元，其中14天期800億元的逆回購操作，覆蓋了整個(gè)國慶長假。央行及時(shí)向市場注入流動(dòng)性，緩解了市場資金的緊張狀況，市場資金利率未出現(xiàn)急劇上升，7天期加權(quán)回購利率維持在4%左右。隨著十八屆三中全會(huì)召開的臨近，央行的維穩(wěn)意圖將更加強(qiáng)化。此外，國慶假日期間，美國華盛頓為預(yù)算和債務(wù)上限問題爭得不可開交，而美國政府關(guān)門也導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失。在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)不大可能在月底的政策會(huì)議上決定削減購債規(guī)模。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)知道，如果宣布削減量化寬松規(guī)模，將進(jìn)一步動(dòng)搖美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢頭。QE退出預(yù)期的弱化也將有利于國內(nèi)流動(dòng)性預(yù)期的改善。

　　政策改革方面，利率市場化路線圖的公布，不確定性因素的消除，有利于市場估值的修復(fù)。9月26日央行公布利率市場化順序和節(jié)奏，一是建立市場利率定價(jià)自律機(jī)制，二是開展貸款基礎(chǔ)利率報(bào)價(jià)工作，三是推進(jìn)同業(yè)存單發(fā)行與交易。這與市場預(yù)期基本一致，對(duì)銀行板塊偏利好。在明確利率市場化方向的同時(shí)，表明了央行對(duì)商業(yè)銀行的保護(hù)態(tài)度。此外，在建立上海自貿(mào)區(qū)的事件性改革預(yù)期過后，隨著十八屆三中全會(huì)召開的臨近，市場對(duì)整體改革預(yù)期關(guān)注將明顯升溫。后期，市場關(guān)注的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)將在債務(wù)審計(jì)結(jié)果是否會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期。

　　綜合來看，股指期貨在經(jīng)濟(jì)面、資金面、政策面的支撐下，將延續(xù)振蕩反彈走勢，節(jié)后首日或現(xiàn)開門紅，操作上建議逢低做多。

　　（作者單位：國泰君安期貨）