[轉(zhuǎn)] 永安國(guó)債早報(bào)20131008
1、國(guó)慶期間，全球市場(chǎng)偏弱。10.1美國(guó)財(cái)政預(yù)算未獲通過(guò)，政府關(guān)閉。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)影響負(fù)面。美債10年期國(guó)債收益率10月，2,3兩日累計(jì)下降4BP，風(fēng)險(xiǎn)情緒上升。10月4日美債收益率飆升接近5BP，市場(chǎng)擔(dān)心財(cái)政危機(jī)導(dǎo)致美債評(píng)級(jí)下調(diào)和債務(wù)違約，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒加大。假日期間全球股指和商品表現(xiàn)也較弱，美元下探。節(jié)前至昨日收盤，恒指（+0.5%）、日經(jīng)（-4.16%）、道瓊斯（-1.28%）、德國(guó)DAX指數(shù)（-0.03%）、英國(guó)富時(shí)（-0.4%）、倫銅（-0.75%）、原油（+0.88%）、美黃金（-0.15%）、美元指數(shù)（-0.4%）。整體上美政府停擺事件引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒上升，并且影響QE退出時(shí)間再延，對(duì)國(guó)債債市影響偏多。
2、節(jié)前公布匯豐PMI數(shù)值，終值報(bào)50.2，與上月終值50.1大致持平，但遠(yuǎn)低于一周前公布的初值51.2。匯豐PMI終值大幅低于預(yù)期與初值，低于歷史同期，與9月發(fā)電數(shù)據(jù)回落相印證。顯示9月中旬開始，經(jīng)濟(jì)旺季不旺，由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。相比8月的強(qiáng)數(shù)據(jù)，9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)較弱，對(duì)債市利多。
3、資金方面，國(guó)慶之后，10月流動(dòng)性有望改善。首先跨過(guò)9月季末及節(jié)前資金備付考驗(yàn)，資金回歸正常水平。另外，本月外匯占款預(yù)計(jì)繼續(xù)增加。歷史上10月貨幣利率（7天回購(gòu)）平均低于9月25BP。正常情況10月資金面好于9月。
4、節(jié)前最后一個(gè)交易日，現(xiàn)券市場(chǎng)平穩(wěn)，收益率變動(dòng)不大。TF1312合約CTD券（130015.IB）收益率4.01%（+0BP），凈價(jià) 96.7786（+0）。以3%-4%的資金成本計(jì)算，目前對(duì)應(yīng)合約遠(yuǎn)期理論價(jià)范圍為TF1312(94.121-94.321)，TF1403(94.073-94.511)，TF1406(94.026- 94.701)。目前期貨價(jià)格反映的資金成本約為4.24%，期貨價(jià)格合理。
5、小結(jié)：一，短期而言：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，跨節(jié)后資金面有望好于9月，國(guó)際市場(chǎng)美政府停擺引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)情緒上升，QE退出預(yù)期減弱，整體上對(duì)國(guó)內(nèi)債市影響利多，債市短期易漲難跌。二、目前央行暫無(wú)明顯放松貨幣政策信號(hào)，逆回購(gòu)利率高位，3年期央票保持續(xù)發(fā)，央行保持放短鎖長(zhǎng)政策，主導(dǎo)行情的政策面與前期持平，債市不宜出現(xiàn)趨勢(shì)性大行情。
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