楊柳晗

　　自9月6日恢復(fù)上市以來(lái)，國(guó)債期貨的表現(xiàn)，無(wú)論成交量、持倉(cāng)量還是投資收益情況，皆有失市場(chǎng)所望。

　　在整個(gè)9月份，國(guó)債期貨的成交金額僅占國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)成交金額的0.69%。而進(jìn)入10月份的首個(gè)交易日，10月8日國(guó)債期貨的成交量降至上市以來(lái)最低的2464手。

　　“市場(chǎng)本來(lái)對(duì)18年后重啟的國(guó)債期貨充滿期待，而國(guó)債期貨的成交量讓人大跌眼鏡，持倉(cāng)量更是意想不到。”一位國(guó)債期貨分析師對(duì)表示。

　　國(guó)債期貨僅在首日成交量突破3萬(wàn)手，上市后第二日突破1萬(wàn)手，此后多個(gè)交易日成交量逐漸萎縮至1萬(wàn)手以下，且多數(shù)交易日成交量?jī)H為3000手至5000手。一個(gè)月后的10月8日，國(guó)債期貨三合約成交量總計(jì)僅為2464手，成交金額23億元，持倉(cāng)量為4302手。

　　成交量相對(duì)低迷的同時(shí)，國(guó)債期貨波動(dòng)性較小。 9月6日上市當(dāng)日，國(guó)債期貨三合約中TF1312合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)為94.168元，TF1403合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)為94.188元，TF1406合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)為94.218元。10月8日，國(guó)債期貨價(jià)格分別報(bào)收94.412元、94.462元、94.546元，與上市之初掛牌基準(zhǔn)價(jià)格相比分別上漲0.25%、0.25%、0.34%，三合約月度漲幅均不及0.5%。

　　回顧國(guó)債期貨9月6日以來(lái)的成交情況，僅TF1312在9月17日短暫達(dá)到過(guò)0.7%的漲幅。較小的波動(dòng)率導(dǎo)致投資國(guó)債期貨獲利較少，也成為國(guó)債期貨上市以來(lái)成交量較小的重要原因之一，而對(duì)于先期進(jìn)入國(guó)債期貨市場(chǎng)的眾多散戶而言，國(guó)債期貨比商品期貨復(fù)雜得多，在缺少利潤(rùn)激勵(lì)的情況下，散戶的熱情漸失。

　　中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月份，全國(guó)期貨市場(chǎng)成交量1.67億手，成交額20.6萬(wàn)億元，環(huán)比分別下降23.02%和28.53%，尤其是工業(yè)品期貨的成交規(guī)模環(huán)比全線下滑。

　　從國(guó)債期貨上市首月成交情況來(lái)看，國(guó)債期貨9月成交量153320手，成交額1443.83億元，交易額占全國(guó)市場(chǎng)的份額僅為0.69%。與股指期貨形成鮮明對(duì)比，盡管滬深300股指期貨9月成交額環(huán)比減少三成，但是在所有期貨市場(chǎng)品種中，股指期貨交易額占全國(guó)市場(chǎng)的份額最高，達(dá)到49.3%。

　　從其他商品期貨的成交情況來(lái)看，白銀成交額最高，9月交易額為2.2萬(wàn)億元，占全國(guó)市場(chǎng)的10.7%，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)中豆粕交易額占比最高，達(dá)到4.2%，而9月26日上市的動(dòng)力煤期貨三天的交易額已經(jīng)占到9月全國(guó)期貨市場(chǎng)的0.3%。

　　“國(guó)債期貨是未來(lái)利率的市場(chǎng)化定價(jià)的重要工具，但是目前我國(guó)的利率還是由銀行間市場(chǎng)以及政策主導(dǎo)。在目前交投不活躍的情況下，國(guó)債期貨作為規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具優(yōu)勢(shì)難以發(fā)揮，此功能的發(fā)揮有待于國(guó)債期貨期限品種和交易規(guī)模的不斷擴(kuò)容。”上述國(guó)債期貨分析師還告訴。

　　9月份以來(lái)，國(guó)債期貨波動(dòng)不大也與資金市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行密切相關(guān)。就經(jīng)濟(jì)基本面而言，瑞銀首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤對(duì)表示：“官方和匯豐PMI均表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能可能有所放緩。在未來(lái)2～3個(gè)季度，關(guān)鍵的市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素將由周期性的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)和流動(dòng)性狀況轉(zhuǎn)變?yōu)楦母锎胧┑墓己秃罄m(xù)的執(zhí)行情況。”

　　至于國(guó)債期貨近期走勢(shì)，萬(wàn)達(dá)期貨分析認(rèn)為，央行在管理資金面方面仍持緊平衡的態(tài)度，在資金面尚不樂(lè)觀、CPI有上行風(fēng)險(xiǎn)的雙重壓力之下，估計(jì)短期內(nèi)債券市場(chǎng)收益率難以下行，但上行空間也不大，或?qū)⒕S持震蕩，國(guó)債期貨可能也將隨之保持震蕩格局。