美國聯(lián)邦政府的2014財年已經(jīng)從10月1日開始，由于民主、共和兩黨尚未解決新財年的政府預(yù)算分歧，聯(lián)邦政府的非核心部門被迫重蹈17年前的關(guān)門覆轍。兩黨圍繞“醫(yī)改法案”的矛盾焦點(diǎn)，陷入了博弈的死循環(huán)：以奧巴馬為首的民主黨強(qiáng)勢表態(tài)不會放棄醫(yī)改法案已取得的階段性進(jìn)展，并于財政壓力下將其擱置一年；而以共和黨主導(dǎo)的眾議院則始終不同意對臨時支出法案發(fā)起新一輪投票。

　　對整體經(jīng)濟(jì)沖擊有限

　　根據(jù)《美國憲法》和《反預(yù)算過度法》，美國政府的每一筆開支均需要通過國會批準(zhǔn)并在限額內(nèi)正常開支，每年10月前總統(tǒng)都需要簽署13個撥款法案供國會通過從而為新財年（本年10月1日至次年9月30日）的政府運(yùn)轉(zhuǎn)提供資金，如果國會兩院就新預(yù)算案達(dá)不成一致意見，那么進(jìn)入10月以后的新財年，美國政府就面臨關(guān)門困境。

　　對美國政府而言，關(guān)門似乎已是家常便飯，1977年以來，已經(jīng)出現(xiàn)了18次，其中最短的1天，最長的則是克林頓執(zhí)政期間1995年12月16日至1996年1月5日的21天。

　　目前，奧巴馬領(lǐng)導(dǎo)的民主黨參議院和博納領(lǐng)導(dǎo)的共和黨眾議院似乎都沒有讓步的意愿，這種情況和1995年四季度克林頓政府的預(yù)算和債務(wù)上限談判中的拉鋸有很多相似之處：兩黨就預(yù)算案和債務(wù)上限提高分歧很大；都是靠不斷的《應(yīng)急預(yù)算方案》維持政府的正常運(yùn)轉(zhuǎn)；都在經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的第五年的四季度遇到這個棘手的問題，且經(jīng)濟(jì)都隨著利率的上行增速放緩。

　　那么兩黨的政治鬧劇導(dǎo)致的政府關(guān)門是否會給美國四季度的經(jīng)濟(jì)帶來明顯沖擊，簡單對比一下1995年四季度前后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就可以發(fā)現(xiàn)，對整體經(jīng)濟(jì)的沖擊有限。政府關(guān)門對經(jīng)濟(jì)確實(shí)產(chǎn)生了干擾，且從目前兩黨的態(tài)度來看，這個問題會在四季度不斷困擾市場，對和政府相關(guān)的制造業(yè)和就業(yè)造成一定沖擊，這也給未來四季度的經(jīng)濟(jì)帶來了一些不確定性。但不能否認(rèn)的是，經(jīng)過危機(jī)后去杠桿和自我修復(fù)，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)恢復(fù)了元?dú)猓唐谝蛩氐臎_擊很難改變經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇的大方向。1996年年初財政問題妥善解決之后，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了加速增長，因此，我們認(rèn)為財政鬧劇很難對經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)造成較大影響，未來美國經(jīng)濟(jì)將延續(xù)此前的復(fù)蘇格局。

　　而就全球經(jīng)濟(jì)而言，目前我們還沒有看到其他市場對美國政府關(guān)門的風(fēng)險做出反應(yīng)，這顯示出市場對美國政治鬧劇造成的政府“停擺”并不十分擔(dān)憂，而這很大程度是因?yàn)檫^去美國兩黨都在關(guān)鍵時刻以相互妥協(xié)的方式結(jié)束鬧劇，且即使10月17日談判依舊未果，美國財政部依然可以發(fā)新債來維持一部分政府和利息的支出（額度等于到期債務(wù)），但發(fā)債規(guī)模會受到上限的約束。另外，就像1995年一樣，在談判期間啟用了3次《應(yīng)急預(yù)算方案》來進(jìn)行過渡，這次不排除兩黨在保證美債不違約的條件下繼續(xù)拉鋸。

　　從目前兩黨的態(tài)度看，財政緊縮和債務(wù)上限的談判或和1995年一樣在四季度持續(xù)，如果美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)受到干擾，相對敏感的制造業(yè)和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也會受到?jīng)_擊，這很有可能使得QE收緊再次推遲。而這不僅可以緩解美國市場的利率上升壓力，也可以讓全球流動性趨緊的態(tài)勢松一口氣，近期印度央行的降息就表明了其他市場央行對美聯(lián)儲的一種判斷，也為目前剛剛企穩(wěn)的全球經(jīng)濟(jì)帶來了短暫的暖意。

　　金融市場波動較大

　　美國政府在10月1日遭遇關(guān)門的窘境，美國財政同樣面臨債務(wù)觸頂?shù)奈C(jī)。市場對美國政治的僵局較為擔(dān)憂，美國政府宣布“停擺”之時，美元一度跌破80點(diǎn)，美國股市下跌，市場避險情緒隨之上升，美國國債收益率有所上升。同時，在當(dāng)前的財政困境下，若美聯(lián)儲推遲退出QE，美元走低反而會對沖退出QE對美國經(jīng)濟(jì)的不利影響，大宗商品也將受到壓制。

　　這次政府關(guān)門已一周多時間，而國債的發(fā)行權(quán)限也將于10月17日用盡，目前兩黨領(lǐng)導(dǎo)人仍互不相讓?？v觀歷史，美國政府關(guān)門從未發(fā)生過債務(wù)違約，因此，本次兩黨領(lǐng)導(dǎo)人表面上表現(xiàn)出的對抗是為了呈現(xiàn)出各方的政治姿態(tài)，實(shí)際上沒有人愿意承擔(dān)國債違約所產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險。若美債違約，美元信譽(yù)和美國國家信譽(yù)都將受到重大打擊，美國經(jīng)濟(jì)因此受到的沖擊會遠(yuǎn)大于2008年的金融危機(jī)，所以美國本次也不可能發(fā)生違約現(xiàn)象。兩黨可能在臨近10月17日的時點(diǎn)上，以一個折中的妥協(xié)方案，讓政府重新運(yùn)轉(zhuǎn)并避免國債違約。

　　在政府關(guān)門和債務(wù)觸頂雙重打壓下，金融市場也發(fā)生了較大的波動。由于財政談判仍然無解，美國股市9月30日當(dāng)天收盤，道瓊斯工業(yè)指數(shù)較前一交易日下跌0.84%，截至10月4日當(dāng)周下跌1.22%；標(biāo)普500指數(shù)較前一交易日下跌0.60%，截至10月4日當(dāng)周下跌0.07%。美元在10月1日美國政府關(guān)門當(dāng)天跌破80點(diǎn)的支撐，并在3日創(chuàng)新低至79.627點(diǎn)，周收盤下跌0.16%。歐元、日元等避險貨幣受到追捧，歐元兌美元在2日、3日明顯走高，并創(chuàng)下今年第二高點(diǎn)至1.3644，4日雖有回落，但仍處于上漲通道；美元兌日元上周也表現(xiàn)偏弱，上周下跌0.8%至96.69。在美國政府關(guān)門期間，美國10年期國債收益率不斷走高，并在4日達(dá)到2.66%的當(dāng)周高點(diǎn)。

　　美國政府宣布關(guān)門當(dāng)天，大宗商品應(yīng)聲下跌。銅、原油、黃金等品種大幅下跌，倫銅下跌1.41%，紐約原油跌至每桶100美元附近，紐約黃金大幅下跌3.08%，當(dāng)天收盤回落至1300點(diǎn)下方。

　　在美國政治仍陷僵局的背景下，美元近期走弱，若美聯(lián)儲推遲退出QE，美元走弱可以對沖逐步退出QE對美國經(jīng)濟(jì)的不利影響，正如美國實(shí)行第三輪量化寬松對沖了2012年年末財政懸崖的風(fēng)險，緩解了財政懸崖對美國經(jīng)濟(jì)的拖累。此外，美國政府關(guān)門令黃金不漲反跌，也不會對美元的信用儲備地位構(gòu)成威脅。這個主要是因交易商認(rèn)為美國政府關(guān)門時間不會維持太久，并且大型基金調(diào)整黃金倉位可能令黃金拋售加劇，這些將限制黃金上漲的空間，中短期內(nèi)美元弱勢也符合當(dāng)前美國的利益訴求。