國債期貨滿月

　　上市一個多月來 部分期貨平臺成交量、持倉量不樂觀

　　“我是老期貨了，商品、金融期貨都炒，9月也試過國債期貨，但價格波動太小，沒有什么"人氣"，就不再管了?！泵鎸Φ牟稍L，廣州越秀區(qū)某期貨公司的投資者張先生如是說，他的觀點(diǎn)也代表了絕大多數(shù)散戶對于國債期貨新品的看法。

　　截至本周時間，國債期貨上市超過了1個月，但與9月初上市首日4萬手的成交盛況相比，而今的情景頗為落寞：昨日主力合約成交量僅僅只有1506手，僅為首日的4.4%，僅僅只有當(dāng)日股指期貨主力合約成交量的千分之二；持倉量亦沖高回落。

　　由于推廣不力、機(jī)構(gòu)觀望且不如股指期貨受青睞，國債期貨在廣州市場的交易尤其清冷，難以留住廣大散戶；但業(yè)內(nèi)人士提醒：其后市有望震幅加大，且投資風(fēng)險偏小，獲利機(jī)遇不可輕視。

　　文、井楠、周宇寧

　　走訪：期貨公司“一周沒做一個單”

　　自9月6日上市以來，國債期貨的“炒新”效應(yīng)轉(zhuǎn)瞬即逝，成交量、持倉量均呈現(xiàn)出萎縮趨勢，由于成交不活躍、觀望氛圍濃厚，其價格變化也十分微小。截至昨日下午收盤，國債期貨主力合約TF1312的報價為94.352元，距離9月6日94.220元的開盤價相差僅0.14%.

　　而其昨日成交量僅為1506手，遠(yuǎn)低于開盤首日的3.4萬手，且刷新了上市以來新低；昨日持倉量不到4000手，比9月下旬的4800手持倉量亦低；成交與持倉比約為0.38倍，也遠(yuǎn)低于9月下旬的約1.5倍。而對比昨日股指期貨主力合約IF1310目前逾70萬手的成交量、近7萬手的持倉量相比，國債期貨數(shù)據(jù)不足“九牛一毛”，成交量僅為前者的千分之二，實(shí)在有些“寂寞”。

　　而從國債期貨各合約交易情況來看，上市1個月，其主力合約TF1312成交量和持倉量均占全部合約成交量和持倉量的九成，遠(yuǎn)月合約流動性較差，跨期套利較少。興業(yè)期貨固定收益分析師的孫靜哲介紹說：國債期貨交易整體不活躍，且有逐漸萎縮的趨勢：“長假之后的3天以內(nèi)，主力合約的成交量更是萎縮了一半多?！?/p>

　　而走訪了若干廣州市的期貨公司，國債期貨的交易十分冷清，個別營業(yè)部甚至“一周沒做一個單”；談到國債期貨，很多管理人員都是嘆息連連：“剛推出的時候，問詢的人特別多，散戶也有，機(jī)構(gòu)也有；我們還派了專人負(fù)責(zé)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)客戶。可是開市之后，真正的交易不多，有些投資者嘗嘗鮮之后，又跑回去做股指期貨了。”

　　受訪的投資者表示，國債期貨波動太小，不如股指期貨獲利多。

　　為何國債期貨不受待見？

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　　變化小 不熟悉操作

　　“炒什么國債期貨呀？股指期貨變動大、我們又熟悉，炒股指還來不及呢?！泵鎸Φ碾娫挷稍L，華泰長城期貨的“老顧客”陳先生說，都是金融期貨，股指期貨接近“股市”，是老百姓比較熟悉的操作品種，獲取信息的渠道較廣。反觀國債期貨，“曲高和寡”，不僅個人，就連機(jī)構(gòu)、企業(yè)也對國債期貨不那么“待見”。

　　2

　　宣傳少 普及不到位

　　國債期貨還需一段時間的“慢熱”。比較當(dāng)年上市的股指期貨，交易平臺從上到下的宣傳力度不大，推廣強(qiáng)度不大。別說是普通投資者，就是期貨公司的專業(yè)人士，也對國債期貨知之甚少。走訪了廣州若干期貨交易所了解到，只有一部分“金融”組的工作人員才對國債期貨有所了解；多數(shù)人承認(rèn)：自己屬于1個月“速成”的級別。而當(dāng)問詢諸如國債期貨的價格體系構(gòu)成、波動趨勢時，專業(yè)人士也知之甚少，如何去給投資者做輔導(dǎo)？

　　3

　　入市難

　　銀行保險（放心保）仍候“入場券”

　　目前持有國債現(xiàn)貨最多的銀行仍未拿到“入場券”。也就是說，目前參與國債期貨交易的機(jī)構(gòu)投資者僅有13家券商自營和十幾個??產(chǎn)品，其余的均是散戶投機(jī)交易。分析人士孫靜哲指出，目前國債期貨市場以散戶為主?！坝捎跈C(jī)構(gòu)不能夠參與期貨市場，散戶又不能夠參與最大的現(xiàn)券市場，因此更多的是散戶在做投機(jī)了?！?/p>

　　冠通期貨分析師王江川指出，國債期貨上市初期，因?yàn)槭袌龅膮⑴c結(jié)構(gòu)，基本沒有保盤的需求，因而注定投機(jī)性較強(qiáng)，成交量在低位波動較大。

　　對于銀行來說，由于目前銀監(jiān)會尚未表態(tài)，因此這個國債最大的“債主”尚未能夠參與其中。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露稱，目前監(jiān)管層對于銀行參與國債期貨已達(dá)成共識，但由于具體的操作細(xì)節(jié)并未確定，因此銀行機(jī)構(gòu)仍在“候場”。

　　分析人士指出，商業(yè)銀行目前開戶還有一定障礙，最重要的原因是，很多商業(yè)銀行未獲得金融衍生品的牌照?！爸坝袀餮哉f銀監(jiān)打算放開，從審批制改為備案制，但后來又沒有下文了，現(xiàn)在廣州只有廣發(fā)一家有這個牌照?！彼f。

　　預(yù)期：10月偏空

　　后市仍有獲利機(jī)會

　　那么，國債期貨真如投資者認(rèn)定的一樣“了無生趣”嗎？華泰長城期貨（廣州）營業(yè)部總經(jīng)理周健銳認(rèn)為：其實(shí)仍有諸多機(jī)遇。對比動力煤、瀝青等商品期貨新品，國債期貨交投的是金融標(biāo)的產(chǎn)品，與大型實(shí)業(yè)企業(yè)的關(guān)聯(lián)度較差，又不是股市這樣老少皆知的產(chǎn)品，所以肯定會比較“慢熱”。

　　但從其1個月來的走勢分析，一方面，國債期貨上市以來總體保持上漲，并逐漸和現(xiàn)貨價格出現(xiàn)了一定程度的背離，尤其是在CTD券轉(zhuǎn)到交易所債券之后，證明其中機(jī)構(gòu)博弈仍積極，仍有加速波動的潛質(zhì)。二方面，債券市場與國民經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，而中國正處在緩慢回暖的經(jīng)濟(jì)大市中，其間政策面、市場面均會有較大變動，容易通過債券市場傳遞到國債期貨上來。

　　中國國際期貨(,)（廣州）的招泳勤認(rèn)為：國債期貨合約走勢與銀行間現(xiàn)券收益率的關(guān)系則較為一致，與現(xiàn)券的關(guān)系表現(xiàn)為相互影響，可交割券交易活躍度明顯增加。除此之外，資金面因素也對國債期貨走勢影響較大，長假后走勢萎靡就是因?yàn)橘Y金面趨緊所致。

　　由于四季度經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇態(tài)勢可能延續(xù)，將對10月份的國債價格形成較大的壓力，10月走勢偏空可能性較大，建議投資者保持觀望態(tài)度。11月后，可視資金面變化與國債收益率現(xiàn)時值決定操作方向。