《證券市場(chǎng)周刊?紅周刊(,)》特約作者 王宮

　　本周，滬深300指數(shù)在僅有的四個(gè)交易日中表現(xiàn)搶眼，周漲幅達(dá)到2.47%，相較歐美股市的疲軟，中國(guó)A股走出一波相對(duì)獨(dú)立的行情。考慮到下周受到美國(guó)提高債務(wù)上限問(wèn)題以及中國(guó)將公布三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響，市場(chǎng)情緒可能會(huì)出現(xiàn)較大起伏，但總體仍將是有驚無(wú)險(xiǎn)。

　　美國(guó)債是否違約吸引全球目光

　　由于美國(guó)政府與國(guó)會(huì)未能就新財(cái)政年度預(yù)算達(dá)成一致，10月1日美國(guó)政府非關(guān)鍵部門(mén)關(guān)閉，導(dǎo)致聯(lián)邦政府80多萬(wàn)員工被迫休假，這給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)較為嚴(yán)重的影響。但比這更令全球投資者擔(dān)心的還是17日前民主共和兩黨能否就提高債務(wù)上限達(dá)成一致，進(jìn)而避免美國(guó)短期國(guó)債的違約。

　　美國(guó)國(guó)債違約給國(guó)際金融市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊不言而喻。由于美元是國(guó)際最主要的儲(chǔ)備貨幣，美國(guó)國(guó)債一直被包括各國(guó)央行在內(nèi)的全球投資者視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而很多金融產(chǎn)品的定價(jià)也是基于美債的收益率制定的。一旦美國(guó)國(guó)債違約將導(dǎo)致短期國(guó)債收益率飆升，債券價(jià)格一落千丈，更重要的是美國(guó)一直以來(lái)樹(shù)立的美元避險(xiǎn)資產(chǎn)的形象將蕩然無(wú)存，這將對(duì)世界金融體系的基礎(chǔ)造成根本性的影響。

　　本次美國(guó)兩黨斗爭(zhēng)看似平常但其中又包含著很多特殊的因素，本次對(duì)于債務(wù)上限以及預(yù)算案的斗爭(zhēng)可能關(guān)系到下一次美國(guó)總統(tǒng)大選的勝負(fù)甚至關(guān)系到兩黨未來(lái)在核心問(wèn)題上誰(shuí)將占據(jù)主導(dǎo)作用，因此兩黨互不相讓?zhuān)纬蓪?duì)峙局面。

　　盡管市場(chǎng)對(duì)此感到緊張，同時(shí)國(guó)際會(huì)議上各國(guó)政府和國(guó)際組織也敦促美國(guó)盡快解決爭(zhēng)端，避免債務(wù)違約，但是市場(chǎng)的表現(xiàn)卻相對(duì)淡定。美國(guó)國(guó)債收益率方面，除最短的1月期國(guó)債收益率飆升外，其余期限均表現(xiàn)穩(wěn)健。另外從中國(guó)市場(chǎng)看，盡管中國(guó)是美債最大的持有人，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并未顯現(xiàn)慌亂。由此可見(jiàn)市場(chǎng)主流觀點(diǎn)依舊認(rèn)為兩黨將在17日之前達(dá)成協(xié)議，盡管可能只是臨時(shí)避免違約的暫時(shí)舉措。

　　我們認(rèn)為，10月17日美國(guó)國(guó)債出現(xiàn)違約的極端事件出現(xiàn)的可能性較小，民主共和兩黨可能通過(guò)達(dá)成短期協(xié)議的方式暫時(shí)度過(guò)國(guó)債償付的關(guān)口，再?gòu)拈L(zhǎng)計(jì)議，因此下周市場(chǎng)將有驚無(wú)險(xiǎn)。但是壞消息是，如果只達(dá)成短期協(xié)議就意味著這樣的窘境在未來(lái)的數(shù)周之后可能仍將上演，這將加劇四季度國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩局面，也將使得美聯(lián)儲(chǔ)10月議息會(huì)議后宣布退出QE的可能性變得極其渺茫。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有望年內(nèi)首現(xiàn)拐點(diǎn)

　　按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)信息發(fā)布日程表，10月18日（周五）將公布包括國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP在內(nèi)的三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。此前兩個(gè)季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)季考的結(jié)果都不令人滿(mǎn)意，GDP增速連續(xù)下滑，二季度為7.5%。而三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)從宏觀面和微觀面看似乎都有好轉(zhuǎn)的跡象，工業(yè)增加值增速連續(xù)快速回升，代表制造業(yè)企業(yè)境況的匯豐國(guó)際（HSBC）采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI也出現(xiàn)大幅反彈，因此市場(chǎng)預(yù)計(jì)三季度GDP增速有望高于二季度，出現(xiàn)年內(nèi)的首個(gè)拐點(diǎn)。三季度的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)可能將歸功于一季度開(kāi)始的資金面的相對(duì)寬松。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的良好預(yù)期有利于期指反彈的延續(xù)，但是我們也要意識(shí)到經(jīng)濟(jì)回暖后所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。一是通脹反彈，8月CPI環(huán)比反彈明顯，同時(shí)PPI也逐步走出通縮區(qū)間，隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后貨幣流動(dòng)速度加快，通脹可能將繼續(xù)加速；二是來(lái)自金融方面的壓力。IPO在四季度重啟是大概率事件，同時(shí)上海自貿(mào)區(qū)的金融創(chuàng)新帶來(lái)更具國(guó)際特色的變化，這也將給A股的資金面帶來(lái)沖擊；三是房地產(chǎn)價(jià)格快速上漲之后帶來(lái)的調(diào)控壓力。房產(chǎn)稅試點(diǎn)的擴(kuò)容一直以來(lái)都是市場(chǎng)關(guān)心的熱點(diǎn)，何時(shí)開(kāi)展也將對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)構(gòu)成影響。

　　期指上方存在壓力

　　從技術(shù)層面看，當(dāng)前指數(shù)正夾在短期支撐線和長(zhǎng)期壓力線之間，且空間已經(jīng)變得極為有限，我們認(rèn)為考慮到下周宏觀面的復(fù)雜情況，指數(shù)走勢(shì)將會(huì)變得更加謹(jǐn)慎，當(dāng)然不排除突發(fā)情況導(dǎo)致的異動(dòng)。正常情況下，滬深300指數(shù)不擊穿下方支撐線，多單就可以繼續(xù)持有；如果突破2490壓力位，下一關(guān)口將在2550~2560附近，多頭可考慮逢高減倉(cāng)。