[轉(zhuǎn)] 永安國(guó)債早報(bào)20131016
1、 債券市場(chǎng)收益率持續(xù)上行。TF1312合約CTD券（130015.IB）收益率4.08%（+2.5BP），凈價(jià) 96.4024（-0.14）。以3%-4%的資金成本計(jì)算，目前對(duì)應(yīng)合約遠(yuǎn)期理論價(jià)范圍為T(mén)F1312(93.774- 93.927)，TF1403(93.724-94.114)，TF1406(93.675- 94.302)。目前期貨價(jià)格反映的資金成本約為4.14%，主力合約依然較高估。明日將發(fā)行7年期國(guó)債，代替130015成為期貨標(biāo)的，期貨理論值向下修0.1元左右。
2、 昨日國(guó)債收益率曲線陡峭化上移。國(guó)債1Y 3.55%（+0BP）、3Y 3.81%（+1BP)、5Y 3.90%(+2BP)、7Y 4.085(+2.5BP)、10Y 4.095%（+2.5BP）。國(guó)開(kāi)債1、3、5、7、10關(guān)鍵期限昨日招標(biāo)，除1年期限略低于預(yù)期之外，3y年以上的四只債券都高于預(yù)期。收益率曲線陡峭化上行。國(guó)開(kāi)債1Y 4.58%（+0BP）、3Y 4.84%（+0BP)、5Y 4.95%(+5BP)、7Y 4.98(+5BP)、10Y 5.00%（+5BP）。
3、 利率互換市場(chǎng)，曲線明顯陡峭化，但中長(zhǎng)端收益率沒(méi)有跟漲，與國(guó)債市場(chǎng)形成對(duì)比。短端下行3-5BP，中長(zhǎng)端下1BP。
4、 資金方面，相對(duì)寬松，短期資金穩(wěn)定，14天，21天資金利率下降較大。隔夜資金3.1222%（+0.6BP），7天回購(gòu)3.8498%（+2.5BP）、14天回購(gòu)3.8392（-72.18BP），資金面回歸正常。
5、 央行公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展了7天逆回購(gòu)操作，交易量100億元，中標(biāo)利率3.90%,連續(xù)10周持平。昨日逆回購(gòu)到期650億,3年央票到期160億，續(xù)作55億，利率3.50%，凈回籠資金445億元。貨幣政策無(wú)大變化。
6、 信用債方面，收益率整體小幅波動(dòng)，中低信用等級(jí)債收益率小幅下行。利率互換市場(chǎng)，短端下行，中長(zhǎng)端上行4BP。
7、 小結(jié)：一、食品價(jià)格推升CPI超預(yù)期。但9月中下旬期食品價(jià)格漲幅趨緩，且今年主導(dǎo)因素并非通脹面，預(yù)計(jì)9月CPI因素對(duì)債市影響有限。二、9月份出口數(shù)據(jù)及順差大幅低于預(yù)期，對(duì)9月外匯占款預(yù)期不利，但本月周度發(fā)行利率債1000億左右，供應(yīng)壓力略高于9月，周三新發(fā)7年期國(guó)債為期貨CTD，期貨理論值下修0.1元左右，短期因素稍利空。三、目前央行暫無(wú)明顯放松貨幣政策信號(hào)，逆回購(gòu)利率高位，3年期央票保持續(xù)發(fā)，央行保持放短鎖長(zhǎng)政策，主導(dǎo)行情的政策面與前期持平，債市不易出現(xiàn)趨勢(shì)性行情。
20131016085505706.pdf
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