何安

　　“上市首日，鐵礦石期貨表現(xiàn)得較為活躍，這與新加坡商品交易所及芝加哥商業(yè)交易所（CME）鐵礦石期貨上市首日零成交有著天壤之別。預(yù)計(jì)投資者的參與熱情將進(jìn)一步升溫。”東海期貨煤焦鋼研究員呂麗麗近日接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》采訪時(shí)表示。

　　10月18日，鐵礦石期貨在大連商品交易所上市，上市首日交投十分活躍，開盤一小時(shí)后主力I1405合約的成交量已經(jīng)超過(guò)焦煤、焦炭。I1405合約報(bào)收于977元/噸，首日成交量突破30萬(wàn)手，持倉(cāng)量迅速擴(kuò)大至6.5萬(wàn)手。

　　與鋼鐵、焦煤、焦炭高度相關(guān)

　　鐵礦石是黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的重要礦產(chǎn)原料，其價(jià)格波動(dòng)與產(chǎn)業(yè)鏈上的鋼鐵、焦煤、焦炭等品種高度相關(guān)。鐵礦石是從礦山開采出來(lái)的初級(jí)產(chǎn)品，經(jīng)過(guò)破碎、洗選之后標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，主要有塊礦、粉礦和精粉三種狀態(tài)。我國(guó)以進(jìn)口粉礦為主，占比在65%以上；國(guó)產(chǎn)礦以精粉為主，約占總產(chǎn)量的95%。

　　大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“作為期貨品種，鐵礦石有其優(yōu)勢(shì)。國(guó)產(chǎn)礦和進(jìn)口礦類別相對(duì)集中，分類明確，且其自然屬性非常穩(wěn)定，露天存儲(chǔ)一年品質(zhì)不會(huì)發(fā)生任何改變，儲(chǔ)運(yùn)便利。同時(shí)，在近百年來(lái)的世界鐵礦石貿(mào)易中，已經(jīng)形成了一套通用、公認(rèn)的價(jià)值評(píng)估體系，易于標(biāo)準(zhǔn)化。因此，鐵礦石具有開展期貨交易的自然屬性。”

　　鐵礦石市場(chǎng)容量巨大，2012年我國(guó)鐵礦石消費(fèi)量10.5億噸，市值達(dá)萬(wàn)億元。此外，鐵礦石是一個(gè)高度市場(chǎng)化的全球性商品，定價(jià)完全市場(chǎng)化。

　　我國(guó)礦山企業(yè)達(dá)一千多家，有近800家鋼鐵企業(yè)，且行業(yè)集中度偏低。國(guó)產(chǎn)礦中自由貿(mào)易量超過(guò)50%，進(jìn)口礦中貿(mào)易商進(jìn)口比例超過(guò)60%。且進(jìn)口礦石來(lái)源多元化，2012年我國(guó)進(jìn)口來(lái)源國(guó)多達(dá)65個(gè)，直接進(jìn)口的一級(jí)貿(mào)易商約40家，二級(jí)貿(mào)易商數(shù)百家。2012年鐵礦石自由貿(mào)易量超過(guò)6.5億噸，競(jìng)爭(zhēng)充分，可供交割量充足。

　　冬季鐵礦石上漲概率偏大

　　值得注意的是鐵礦石也有其價(jià)格的周期性。

　　影響鐵礦石價(jià)格的因素有很多，呂麗麗告訴，主要來(lái)源于四個(gè)方面：首先，開采成本將從本質(zhì)上影響礦價(jià)，盡管國(guó)外礦山開采成本要遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)，但由于我國(guó)礦山開采成本高，進(jìn)口礦將長(zhǎng)期受到國(guó)內(nèi)礦山開采成本的支撐；此外，由于我國(guó)70%左右的礦石依賴進(jìn)口，海運(yùn)費(fèi)的變化也會(huì)對(duì)礦價(jià)造成影響；其次，鐵礦石的唯一用戶為鋼廠，鋼鐵行業(yè)的景氣程度也將在很大程度上影響礦價(jià)；最后，鐵礦石出口國(guó)的出口政策以及我國(guó)的鐵礦石進(jìn)口政策也將影響鐵礦石價(jià)格。

　　從季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，呂麗麗表示，鐵礦石的價(jià)格波動(dòng)與鋼材價(jià)格的走勢(shì)具有較大相關(guān)性，二者的相關(guān)系數(shù)在0.8以上。與鋼價(jià)不同的是，我國(guó)獨(dú)特的冬儲(chǔ)需求使得在四季度鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)上漲的概率偏大。同時(shí)她也指出，中長(zhǎng)期來(lái)看，礦石市場(chǎng)的供應(yīng)越來(lái)越大，2014年全球礦石市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)過(guò)剩，但是目前我國(guó)鐵礦石市場(chǎng)仍處于緊平衡階段。

　　新湖期貨鐵礦石研究員馬海濤也告訴：“從中長(zhǎng)期來(lái)看，鐵礦石正處于供大于求、價(jià)格下跌、定價(jià)權(quán)逐步向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移的過(guò)程中。一季度受澳大利亞雨季、中國(guó)春節(jié)補(bǔ)庫(kù)存等利多因素共同作用，鐵礦石價(jià)格往往面臨季節(jié)性上漲。”

　　四季度或震蕩偏強(qiáng)

　　雖然冬季往往表現(xiàn)為上漲，但是目前來(lái)看，可能還沒找到支撐鐵礦石大幅上漲的因素。

　　北京現(xiàn)貨商吳萌告訴：“期貨市場(chǎng)價(jià)格如果沖到1000元/噸，就應(yīng)該做空?，F(xiàn)貨到870元/噸就應(yīng)該做多。”她認(rèn)為：“未來(lái)鐵礦石漲跌幅度都不會(huì)太大，因?yàn)榇蠹叶紱]錢，港口現(xiàn)貨量又偏少，鋼廠不做庫(kù)存。鐵礦石的支撐就是鋼廠不愿意停減產(chǎn)，而上方的阻力就是市場(chǎng)沒錢。”

　　呂麗麗預(yù)計(jì)，四季度鐵礦石價(jià)格將呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)格局。首先，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量一直居高不下，對(duì)礦石的需求較大；其次，目前鐵礦石港口庫(kù)存依舊在7000萬(wàn)噸左右，要低于往年，再加上天氣轉(zhuǎn)冷，鋼廠冬儲(chǔ)即將開始，使得鐵礦石價(jià)格易漲難跌；最后，隨著國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)四季度鋼鐵需求依舊旺盛，鋼鐵行業(yè)景氣度不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的走弱。

　　呂麗麗建議投資者以震蕩偏強(qiáng)的思路操作鐵礦石期貨，但是也要隨時(shí)關(guān)注螺紋鋼期貨價(jià)格的走勢(shì)對(duì)其產(chǎn)生的影響，震蕩區(qū)間為910~1000元/噸。

　　馬海濤也對(duì)后市持高位震蕩的觀點(diǎn)。“目前國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，生鐵、粗鋼產(chǎn)量處于高位，煉鋼虧損程度好于上半年，預(yù)計(jì)四季度粗鋼產(chǎn)量將維持高位，鐵礦石的需求較強(qiáng)，同時(shí)港口鐵礦石庫(kù)存偏低，鐵礦石價(jià)格堅(jiān)挺。利空方面，四大礦山的供應(yīng)有望環(huán)比增加，進(jìn)口壓力大，對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格產(chǎn)生一定壓制，同時(shí)近期國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)較為疲弱。整體而言，在十八屆三中全會(huì)、春節(jié)、兩會(huì)的潛在利好下，我們對(duì)鐵礦石價(jià)格維持高位震蕩的判斷。”他說(shuō)。

　　他建議，買近月合約賣遠(yuǎn)月合約進(jìn)行套利，或者買鐵礦石賣螺紋鋼進(jìn)行套利。