10月18日，鐵礦石期貨上市當(dāng)天，證監(jiān)會(huì)宣布粳稻、晚粳稻、膠合板、纖維板四個(gè)新期貨品種獲批開展交易。

　　自此，國內(nèi)期貨市場正式步入“40后”時(shí)代。

　　2008年到2012年，國內(nèi)共新上市了13個(gè)商品期貨品種。而從今年4月算起，短短半年間就已經(jīng)上市焦煤、國債、動(dòng)力煤、石油瀝青、鐵礦石5個(gè)品種，使得現(xiàn)存上市品種達(dá)到36個(gè)之多，加上近日獲批面世的雞蛋期貨和4個(gè)新品種，今年年終期貨品種數(shù)量將達(dá)到41個(gè)。

　　事實(shí)上，正在研發(fā)中的期貨品種數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超乎人們的想象。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前已經(jīng)公開的未上市期貨品種數(shù)量就已經(jīng)有數(shù)十個(gè)，包括肉雞、生豬、棉紗等。

　　期貨品種數(shù)量并不是關(guān)鍵，重量級(jí)品種的接踵上市，說明期貨作為服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具日益受到市場和決策層的重視，期交所的錯(cuò)位競爭及舊格局的瓦解則日益臨近。

　　“壞孩子”重生

　　國內(nèi)期貨市場曾經(jīng)是個(gè)“壞孩子”。

　　“國內(nèi)期貨市場至今在金融領(lǐng)域沒有理直氣壯的一席之地，社會(huì)公眾形象不佳，主要應(yīng)該歸咎于多年的市場惡性操縱以及由此引發(fā)的一系列不良反應(yīng)。”著名期貨投資者青澤在其回憶錄《十年一夢(mèng)》中總結(jié)道，“國債期貨、膠合板、紅小豆、綠豆等一次一次地出事，使中國期貨市場背上了不可承受之重。很多年來，在政府高層眼里，期貨一直是個(gè)令人頭痛的孩子?！?/p>

　　而2013年國債期貨與膠合板期貨的“復(fù)活”，象征意義十分強(qiáng)烈。

　　事實(shí)上，當(dāng)人們開始知道“327事件”中的“327”并非一個(gè)日期而是國債代號(hào)時(shí)，當(dāng)“老期貨”們開始向人們講述在那場對(duì)決中一敗涂地的萬國證券和管金生時(shí)，冷寂多年的期貨市場就已經(jīng)重新回到中國經(jīng)濟(jì)的中心舞臺(tái)了。

　　從國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定的全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要任務(wù)，到上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的熱點(diǎn)項(xiàng)目，期貨行業(yè)在2013年幾乎沒有缺席中國經(jīng)濟(jì)最前沿、最緊迫的議題，行業(yè)的急速擴(kuò)張亦如期而至。

　　今年前9月，國內(nèi)期貨市場累計(jì)成交15.93億手，超過去年全年的交易量14.5億手；成交金額高達(dá)206.4萬億元。而僅僅在五年前，整個(gè)市場也只有13億手成交量和72萬億元的成交額。

　　受益于急速擴(kuò)張的市場，期貨公司行業(yè)亦從2011年以來全行業(yè)收縮的寒冬之中復(fù)蘇，根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，全國160家期貨公司2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤35.77億元，較2011年的12.4億元快速增長了199.68%。

　　而在上一次“治理整頓”中碩果僅存的三大商品期貨交易所，則隨著中國經(jīng)濟(jì)國際地位的不斷提高，在世界范圍內(nèi)奪得了數(shù)個(gè)重要高地。大連商品交易所已經(jīng)是全球第二大農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)期貨市場，全球最大的油脂、塑料期貨市場和唯一的焦炭期貨市場；上海期貨交易所銅期貨價(jià)格成為世界?市場三大定價(jià)中心權(quán)威報(bào)價(jià)之一。

　　盡管如此，期貨市場的恢復(fù)發(fā)展亦剛剛走上正軌，與其他世界經(jīng)濟(jì)大國的差距仍十分巨大。

　　北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越指出，中國證券市場的三大失衡表現(xiàn)為“股市債市失衡，場內(nèi)場外失衡，期貨現(xiàn)貨失衡”。國內(nèi)期貨行業(yè)起步較晚,目前仍以商品期貨為主,海外市場交易量占比較高的金融期貨僅有一只股指期貨。2012年國內(nèi)期貨市場交易量為14.5億手,僅占美國的20%左右。

　　“40后”時(shí)代

　　十年前，中國期貨市場還是“一豆獨(dú)大”，大商所的大豆期貨竟一度占據(jù)整個(gè)市場70%的交易量。

　　而今年期貨市場的復(fù)蘇，最明顯的例證就是期貨品種的加速上市。

　　一方面，關(guān)乎國家基礎(chǔ)工業(yè)的上游產(chǎn)品陸續(xù)推出，以動(dòng)力煤、鐵礦石期貨為代表；另外一方面，人們?nèi)粘Ｉ钪兴究找姂T的商品亦獲上市，如雞蛋、膠合板等等。期貨品種創(chuàng)新正在國民經(jīng)濟(jì)的縱深和廣度上都有顯著的延伸。

　　“最近新上市的期貨品種實(shí)在太多，以至于我們難以迅速跟上節(jié)奏?！鄙赉y萬國期貨研究所人士告訴。

　　事實(shí)上，正在研發(fā)中的期貨品種數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超乎人們的想象。

　　根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前已經(jīng)公開的未上市期貨品種數(shù)量就已經(jīng)有數(shù)十個(gè)，包括肉雞、生豬、棉紗、馬鈴薯、粳稻、晚粳稻、生絲、干繭、花生、花生油、木材纖維板、木材膠合板、聚丙烯、化肥、尿素、乙二醇、短纖、鐵合金、熱軋卷板、合成橡膠、原油、燃?xì)狻⑻烊粴獾鹊取?/p>

　　除此之外，商品指數(shù)期貨、期權(quán)等金融衍生品也在加速研發(fā)之中。

　　鄭州商品交易所正在研發(fā)商品價(jià)格指數(shù)期貨、商品價(jià)差期貨、商品波動(dòng)率期貨；大連商品交易所的大豆期權(quán)、農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)、農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)、木材指數(shù)期貨、煤炭價(jià)格指數(shù)期貨亦在緊鑼密鼓的準(zhǔn)備之中；上海期貨交易所的有色金屬指數(shù)、期權(quán)、銅期權(quán)、鐵礦石指數(shù)期貨仍處于研究設(shè)計(jì)階段；中金所的股指期權(quán)早已在仿真之中。

　　盡管今年年底期貨市場有望進(jìn)入41只品種的時(shí)代，但與世界水平相比，中國在衍生品領(lǐng)域仍然有著巨大的追趕空間。

　　“從投資學(xué)的角度來看，我們現(xiàn)在可以進(jìn)行配置的金融工具還是太少。從前我們只有股票，沒有指數(shù)；有了指數(shù)以后，我們還沒有期權(quán)，這樣就不能完全滿足對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的需求。”申銀萬國智富投資有限公司總經(jīng)理閆淦智向表示，“但幸運(yùn)的是，我們趕上了中國金融衍生品大發(fā)展的時(shí)代?！?/p>

　　雖然中國的金融衍生品市場仍處于相對(duì)初級(jí)的階段，但其爆發(fā)出的潛力已經(jīng)令先行者感到大吃一驚。

　　“在美國，一個(gè)期貨新品種的成熟需要3-5年，所以我建議中國朋友不要只看上市后幾個(gè)月的表現(xiàn)?！笔澜缋势谪浿窻ichard L.Sandor近日做客中金所時(shí)指出，“以國債期貨為例，我們?cè)?975年推動(dòng)這個(gè)品種上市的時(shí)候，第一天的成交只有區(qū)區(qū)140手，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于你們的數(shù)萬手。在這個(gè)品種上，中國政府和交易所的通力合作，表現(xiàn)很出色?！?/p>

　　競爭撲面而來

　　“現(xiàn)在中國市場的情況，類似美國的1975年。美國期貨公司在手續(xù)費(fèi)價(jià)格限制打破以后，行業(yè)發(fā)生了巨變?！遍Z淦智表示，“一批在金融衍生品領(lǐng)域見長的期貨公司脫穎而出?！?/p>

　　在采訪中發(fā)現(xiàn)，這一觀點(diǎn)在不少老總中取得了共鳴，“衍生品專家”這一關(guān)鍵詞不絕于耳。某券商系背景期貨公司老總更是直言，未來他所執(zhí)掌的期貨公司可能就會(huì)退回到股東背景中去，成為券商的衍生品部門。事實(shí)上，高盛等海外投行在衍生品領(lǐng)域的收入超過總收入的50%，這一前景便是這些公司未來的目標(biāo)。

　　除此之外，另外一種“小而美”的模式亦吸引了不少近年來赴歐美考察的高管的目光。

　　“有的公司專注于農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域，為全球客戶設(shè)計(jì)套保方案；有的專門從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，除做市商業(yè)務(wù)外從不試圖自營；有的CTA（商品基金）只有員工幾十名，管理資產(chǎn)近20億美金?！蹦称谪浌纠峡傁虮硎荆拔覀円呀?jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地看到一個(gè)高度發(fā)達(dá)、高度分工的期貨行業(yè)，當(dāng)前160余家業(yè)務(wù)雷同苦苦掙扎的期貨公司必將發(fā)生重大改變?！?/p>

　　從凈資產(chǎn)來看，美國專業(yè)期貨公司新際公司（Newedge）2011年的凈利潤和凈資產(chǎn)分別達(dá)到2.69億元和97.1億元，相當(dāng)于中國期貨業(yè)龍頭永安期貨和中國國際期貨(,)的利潤總和，而凈資產(chǎn)亦是這兩家公司總和的4倍左右，差距明顯。

　　更為重要的是，長期穩(wěn)坐釣魚臺(tái)的交易所們將會(huì)感受到撲面而來的挑戰(zhàn)。

　　一方面，交易所之間“井水不犯河水”的局面已經(jīng)悄然打破，幾個(gè)交易所爭奪同一個(gè)品種的現(xiàn)象已經(jīng)時(shí)有發(fā)生，而同一產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的多個(gè)品種分屬不同交易所的局面亦已形成。

　　另外一方面，中國期貨交易所已經(jīng)擔(dān)負(fù)起向世界推銷“中國價(jià)格”的重任，無論是大商所的鐵礦石期貨，還是上海期貨交易所的原油期貨，其影響都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越國界，對(duì)交易所早已熟悉的操作模式?jīng)_擊很大。

　　大連商品交易所理事長近日就表示，鐵礦石期貨的上市只是“萬里長征的第一步”。作為一個(gè)國際化程度相當(dāng)高的大宗商品，大商所鐵礦石期貨能否為業(yè)界和產(chǎn)業(yè)認(rèn)可，為國際貿(mào)易企業(yè)認(rèn)可，將包括對(duì)大商所多年形成的一些交易制度、風(fēng)險(xiǎn)控制辦法的改變，面臨的創(chuàng)新挑戰(zhàn)是極其艱巨的。