?。?董科）在18日于上海舉行的由永安期貨與上海交通大學(xué)中國(guó)金融學(xué)院、SAIF國(guó)際金融家俱樂(lè)部聯(lián)合主辦的“利率期貨之父解析中國(guó)衍生品大勢(shì)”論壇上，敦和投資宏觀策略總監(jiān)徐小慶表示，國(guó)債期貨的推出或改變這幾年來(lái)機(jī)構(gòu)持有信用債套利差的贏利模式，未來(lái)機(jī)構(gòu)可能重回波段交易的模式上。

　　徐小慶表示，2008年以前，機(jī)構(gòu)以利率波段交易為主。2008年以后，伴隨著信用市場(chǎng)的快速發(fā)展，機(jī)構(gòu)更樂(lè)于持有信用債，采取息差交易的盈利模式?！霸谫Y金成本與信用利差越來(lái)越小，信用債規(guī)模擴(kuò)張較快風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚的情況下，這種息差交易模式快走到頭了?！毙煨c說(shuō)，市場(chǎng)會(huì)主動(dòng)尋找新的盈利模式，而這一機(jī)會(huì)很可能在國(guó)債期貨上。

　　而對(duì)于國(guó)債期貨上市以來(lái)的表現(xiàn)，徐小慶認(rèn)為，初期成交不活躍主要與市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)有關(guān)，國(guó)債期貨上市后給現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)了一些明顯的變化。一是期貨對(duì)影響價(jià)格波動(dòng)因素的反應(yīng)比現(xiàn)貨明顯，比如在關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、國(guó)債招投標(biāo)數(shù)據(jù)公布時(shí)，期價(jià)反應(yīng)比現(xiàn)貨快。二是期貨推出后，最便宜可交割券130015的交易變得非?；钴S。三是國(guó)債期貨的推出使得國(guó)債現(xiàn)貨的交易性和波動(dòng)性均有所提升。

　　論壇特邀嘉賓利率期貨之父理查德?桑德?tīng)栆矊?duì)中國(guó)的國(guó)債期貨前景充滿信心。他表示，目前世界上最活躍期貨品種是利率期貨，從上世紀(jì)70年代上市初期的平均147手/天到如今的世界第一，其增速是任何一個(gè)品種都無(wú)法匹敵的。對(duì)比美國(guó)初期的市場(chǎng)，中國(guó)目前一天3000手左右的成交量已經(jīng)是表現(xiàn)出眾了，他認(rèn)為在中國(guó)逐步利率市場(chǎng)化的大背景下，銀行等大型機(jī)構(gòu)迫切需要利率衍生品來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。隨著中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入，流動(dòng)性會(huì)逐步改善，國(guó)債期貨會(huì)成為最為機(jī)構(gòu)所廣泛運(yùn)用的避險(xiǎn)工具之一。